Evento:
Em 18 de abril de 2022, a Secretaria Nacional de Estatística divulgou os dados de investimento de ativos fixos de janeiro a março de 22 anos. De janeiro a março de 2022, a taxa de crescimento cumulativa do investimento em ativos fixos foi de 9,3%, com uma comparação em cadeia de -2,9pcts; Entre eles, a taxa de crescimento cumulativa do investimento em desenvolvimento imobiliário foi de 0,7%, com aumento mensal de -3,0pcts; A taxa de crescimento do amplo investimento em infraestrutura foi de 10,5%, com aumento mensal de + 1,9pcts.
Comentários:
De janeiro a março de 2022, o investimento acumulado na construção de infraestrutura ampla foi de + 10,5% ano a ano, e + 11,8% ano a ano apenas em março, com uma comparação de cadeia de + 3,2 pcts; O investimento acumulado na construção de infraestrutura em sentido restrito foi de + 8,5% ano a ano, e + 8,8% ano a ano apenas em março, com uma comparação de cadeia de + 0,7 pct.
A taxa de crescimento mensal da infraestrutura em sentido amplo / estreito recuperou. Julga-se que a principal linha de “crescimento estável” em 22 anos irá correr ao longo de todo o ano, e as oportunidades de investimento das empresas centrais de construção são recomendadas.
Em 22 de março, a taxa de crescimento homólogo da infraestrutura ampla/estreita em um único mês foi significativamente maior do que a do mês anterior, ou principalmente devido à política de “crescimento estável”, os fundos de apoio financeiro foram gradualmente transmitidos para o nível de carga de trabalho física após estarem em vigor. A taxa de crescimento cumulativo das finanças sociais no 22q1 foi de 18%, dos quais a taxa de crescimento cumulativa dos empréstimos confiados e das obrigações públicas foi de 1020% e 140%, respectivamente. A nível industrial, as taxas mensais de crescimento do investimento em aquecimento elétrico e combustão de água, transporte e armazenamento, serviços postais e instalações públicas de conservação de água foram de 24,4%, 8,9% e 9,4%, respectivamente, e o investimento mensal em educação, saúde e assistência social foi de + 15,2% e + 22,2%, respectivamente.
Julgamos que beneficiando da recuperação de capital, a taxa de crescimento da infraestrutura no primeiro semestre de 22 anos pode manter uma alta taxa de crescimento, e os subsequentes REITs de infraestrutura pública podem se tornar a principal fonte de capital incremental para investimento em infraestrutura. O impacto da epidemia na China emergiu gradualmente e a necessidade de acompanhamento “crescimento estável” aumentou ainda mais. Julgamos que o mercado de “crescimento estável” continuará a focar-se nas empresas centrais de construção. Recentemente, as principais empresas centrais de construção divulgaram sucessivamente o relatório anual e a operação no primeiro trimestre, mostrando forte resiliência. As encomendas recentemente assinadas melhoraram em graus variados impulsionados pela recuperação do investimento em infraestrutura, e a margem de segurança de avaliação é forte, que é a escolha prioritária para a direção de investimento de “crescimento estável”.
De janeiro a março de 2022, a área acumulada de novas construções foi de – 17,5% ano a ano, com um aumento de – 22,2% apenas em março, com um aumento mensal de – 10,1pcts; A área cumulativa concluída foi de – 11,5% ano a ano e – 15,5% ano a ano apenas em março, com uma razão mês a mês de – 5,7 pcts.
O declínio na taxa de crescimento da construção nova em um único mês expandiu-se, e a queda das vendas pode continuar a suprimir a taxa de crescimento da construção nova. Aquisição de terrenos: em março, a superfície de transação e construção de terrenos residenciais em 100 cidades de grande e médio porte foi de – 86% ano a ano e -0,4% mês a mês. Vendas: a área de vendas em março foi de – 17,7% ano a ano e – 8,1pcts mês a mês; A recente epidemia na China pode exacerbar a recessão das vendas na indústria imobiliária.
A taxa de crescimento mensal do projeto concluído recuou, ou perturbada pela epidemia e o capital de curto prazo das empresas imobiliárias, a tendência de melhoria de médio prazo não mudou. Em março, a taxa de crescimento dos fundos de desenvolvimento imobiliário num único mês foi de – 23,0% face ao ano anterior, com um aumento mensal de -5,3pcts; Entre eles, as taxas de crescimento mensal dos empréstimos chineses, fundos auto-levantados e empréstimos hipotecários pessoais foram de -8,7pcts, + 3,9pcts e -5,2pcts respectivamente. A conclusão é perturbada pela situação epidêmica na China e pelo nível de capital das empresas imobiliárias. Considerando a política nacional de “entrega de habitação garantida” e a realidade de que o ciclo de conclusão não terminou, julga-se que a taxa de crescimento da conclusão final do 22q2 pode aumentar.
Sugestão de investimento: julgamos que a taxa de crescimento da construção de infra-estruturas pode manter uma alta taxa de crescimento no primeiro semestre de 22 anos, e espera-se que a taxa de crescimento da construção nova permaneça lenta no médio e longo prazo. Julgamos que a desaceleração do crescimento da conclusão é uma perturbação faseada, e a taxa de crescimento da conclusão de 22q2 pode aumentar. Em torno das três direções em que estamos otimistas, recomendamos: 1) a direção das empresas de construção central, incluindo China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Communications Construction Company Limited(601800) , China Railway Group Limited(601390) , etc. 2) No campo da energia nova para a energia elétrica, recomendamos Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , construção de energia de China. 3) No campo da montagem e locação de equipamentos, Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) , Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) , construção Hongxin e Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) , são recomendados. Outras recomendações: Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) , sugestões: China Building Material Test & Certification Group Co.Ltd(603060) .
Dica de risco: a taxa de crescimento do financiamento de títulos do governo é menor do que o esperado, resultando na menor taxa de crescimento da infraestrutura do que o esperado, na apertada cadeia de capital dos promotores imobiliários, e na recuperação da conclusão é menor do que o esperado.
