Evento: em 18 de abril de 2022, a Secretaria Nacional de Estatística divulgou os macrodados de investimento em ativos fixos em março de 2022. O investimento nacional em ativos fixos (excluindo agricultores) foi de cerca de 10,49 trilhões de yuans, um aumento anual de 9,3%, queda de 2,9 PCT de janeiro a fevereiro; Em março, o investimento em ativos fixos (excluindo agricultores) foi de cerca de 5,41 trilhões de yuans, um aumento de 0,61% mês a mês (trimestre a trimestre). De janeiro a março, o investimento na indústria do transporte ferroviário diminuiu 2,9% em termos homólogos, 5,1 PCT mais estreito que o declínio de janeiro a fevereiro; O investimento na indústria dos transportes rodoviários aumentou 3,6% em termos homólogos e a taxa de crescimento diminuiu 4,6 PCT.
De janeiro a março de 2022, o investimento nacional de desenvolvimento imobiliário foi de 2,78 trilhões de yuans, com um aumento anual de 0,7%, e a taxa de crescimento caiu em 3 PCT; Entre eles, a quantidade concluída de investimento residencial foi de cerca de 2,08 trilhões de yuans, um aumento anual de 0,7%. De janeiro a março, a área de vendas de moradias comerciais totalizou cerca de 310 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 13,89%, um aumento de 4,29 PCT em relação ao de janeiro a fevereiro. A nova área de construção das casas totalizou 298 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 17,50%, um aumento de 5,3 pontos percentuais em relação ao período de janeiro a fevereiro. A área de construção habitacional totalizou 8,063 bilhões de metros quadrados, aumento homólogo de 1,0%, queda de 0,8 pontos percentuais entre janeiro e fevereiro. A área habitacional concluída totalizou cerca de 169 milhões de metros quadrados, um decréscimo homólogo de 11,50%, um aumento de 1,7 pontos percentuais em relação ao período de janeiro a fevereiro. De janeiro a março, a área de aquisição de terras dos empreendimentos imobiliários totalizou 13 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 41,80%, que foi 0,5 PCT menor que a de janeiro a fevereiro.
De janeiro a março de 2022, a produção cumulativa de cimento na China foi de 387 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 12,1%, 5,7 pontos percentuais menor do que a de janeiro a fevereiro. Em março, a produção mensal de cimento na China foi de 187 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 5,6%; De janeiro a março, a produção de vidro plano foi de 253 milhões de caixas de peso, com um aumento homólogo de 2,0%, o mesmo que de janeiro a fevereiro. Em março, a produção mensal foi de 87,22 milhões de caixas de peso, com um aumento homólogo de 2,2%.
A política continua a catalisar, e o ponto de inflexão dos fundamentos imobiliários está se aproximando gradualmente. Afetados pela epidemia em muitos lugares, os dados imobiliários em março continuaram a tendência descendente de janeiro a fevereiro, e o investimento em desenvolvimento imobiliário manteve um aumento, mas a taxa de crescimento foi a mais baixa em 20 meses; A taxa de declínio homóloga das novas construções/finalizações/finais de vendas de moradias é maior do que a verificada nos dois meses anteriores; O declínio da área de compra de terrenos e do preço total de transação diminuiu ligeiramente, e o preço médio de transação dos terrenos aumentou significativamente em relação ao ano anterior. No primeiro trimestre, o PIB da China cresceu 4,8%, o que é uma certa diferença em comparação com a meta de crescimento anual de 5,5%. Sob o pano de fundo da crescente pressão descendente sobre a economia chinesa, o imobiliário, como uma parte importante da estabilização da economia, deve bater no fundo e recuperar sob a catálise das políticas. Desde 2022, 70 cidades emitiram políticas de regulação do mercado imobiliário.No final das vendas, políticas como relaxar a qualificação do fundo providente, reduzir a proporção de adiantamento e reduzir a taxa de juros de empréstimos hipotecários foram estendidas para Zhengzhou, Fuzhou, Qinhuangdao, Suzhou, Nanjing e outros lugares para cancelar ou relaxar o limiar de compra; Em termos de leilão de terras, em março, 14 cidades-chave como Shenzhen, Guangzhou, Xiamen e Wuhan emitiram o primeiro lote de anúncios de transferência centralizada. Embora a oferta de terras tenha diminuído ano a ano, aumentou 115% mês a mês. Entre as seis cidades de segundo nível que concluíram a primeira rodada de leilão de terras em março, a taxa de prêmio de Hefei, Xiamen e Chongqing recuperou, e o mercado de leilões de terras em cidades quentes deve aumentar; Muitos lugares estão voltando da política urbana para relaxamento prático; Acreditamos que a política imobiliária continua a catalisar, o ponto de inflexão da indústria está se aproximando gradualmente, e a tendência de baixa antes e alta após todo o ano é determinada β Vai impulsionar o mercado de reparação da cadeia imobiliária.
A emissão de títulos especiais foi acelerada e a infraestrutura desempenhou um papel regulador contracíclico. A construção de infra-estruturas pode tornar-se outro ponto de partida importante no contexto do crescimento constante. Em dezembro de 2021, o Ministério das Finanças emitiu uma cota de 1,46 trilhão de yuans de novos títulos especiais em 2022 para governos locais com antecedência. No final de março, o Ministério das Finanças emitiu a cota restante de novos títulos especiais para governos locais. Embora a quantidade de títulos especiais recém-adicionados em 2022 tenha sido de 3,65 trilhões de yuans o mesmo que no ano passado, até o final de março, todas as localidades emitiram cerca de 1,33 trilhão de yuans de títulos especiais aprovados antecipadamente, o que foi de cerca de 6,5x no mesmo período de 21 anos. O processo foi significativamente acelerado. Correspondendo aos projetos, a taxa de construção de projetos apoiados por fundos especiais de títulos emitidos este ano atingiu 75%. Recentemente, o Conselho de Estado e outras autoridades reguladoras exigiram que os governos locais enviassem esforços para completar o montante de novas obrigações especiais emitidas antecipadamente em dezembro do ano passado até o final de maio e a emissão do valor remanescente no final de março até o final de setembro. Se o plano for implementado sem problemas, o progresso de 97% das novas obrigações especiais emitidas em 2022 será significativamente acelerado em comparação com o de meados de dezembro de 21. Entre eles, projetos de renovação urbana, como rede de tubos subterrâneos / reconstrução de antigas comunidades e projetos de subsistência, como projetos de habitação de aluguel acessível, são um dos três projetos chave. Acreditamos que, sob a pressão descendente da economia, as infra-estruturas desempenham o papel de regulação contracíclica e também se tornaram uma parte importante da economia subjacente.
Cimento: esperando a demanda de cimento após a situação epidêmica ser aliviada, esperamos liberá-lo de forma centralizada. Recentemente, devido a epidemias repetidas em muitos lugares, a construção de projetos downstream desacelerou, e a recuperação da demanda é menor do que o esperado. De acordo com a rede digital de cimento, a taxa de entrega em vários lugares diminuiu cerca de 20-25% ano a ano. A fim de manter o equilíbrio entre oferta e demanda, o tempo de pico escalonado de produção em muitos lugares foi prolongado, e a fraca oferta e demanda levou à contínua tendência descendente da produção de cimento em março. Acreditamos que a perturbação epidêmica de curto prazo não mudará, a demanda aumentará gradualmente, e a demanda será adiada, mas não estará ausente. O banco central reduzirá a necessidade de reservas em 0,25 pontos percentuais novamente para apoiar a recuperação da economia real. No primeiro trimestre, os títulos especiais do governo local emitiram 1,33 trilhão, um aumento de 1,09 trilhão ano a ano. Títulos especiais locais foram emitidos antecipadamente para ajudar a estabilizar o crescimento. O Estado promoveu ativamente o investimento em 102 grandes projetos de infraestrutura para alcançar uma melhor correspondência e desembarque rápido de fundos e projetos, Ao mesmo tempo, devido às políticas urbanas, o imobiliário tem sido substancialmente relaxado em muitos lugares, e espera-se que a demanda imobiliária atinja o fundo e recupere; A cadeia imobiliária e de infraestrutura ainda é uma parte importante da estabilização da economia. Com a melhora marginal da epidemia, espera-se que a demanda subsequente se recupere ainda mais, o preço do cimento continuará a subir e o setor de cimento com valor desvalorizado e alto dividendo ainda será o mais beneficiado. Sugere-se prestar atenção à torneira Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Huaxin Cement Co.Ltd(600801) e ao sujeito elástico Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) .
Vidro: o controle de Shahe é gradualmente liberalizado, e a pressão de redução de preços a curto prazo e destocking permanece. A capacidade de produção de vidro permaneceu alta, de modo que a produção manteve um ligeiro aumento. No entanto, devido ao impacto da epidemia, a recuperação da demanda foi menor do que o esperado, e a empresa continuou a acumular estoque eo preço foi fraco. De acordo com as informações de Zhuo Chuang, no estágio inicial, devido à gestão fechada do controle epidêmico na área de Shahe, o estoque de empresas continuou a aumentar. Recentemente, o controle foi gradualmente liberalizado, e as empresas reduziram seu estoque por redução de preços e promoção; As remessas em torno de Shahe, China central e sul da China melhoraram, e as empresas foram para o armazém ligeiramente. A China Oriental ainda é afetada pela logística e transporte, e o lado da demanda recuperou mês após mês. Recentemente, as políticas imobiliárias dos governos locais continuaram a relaxar. Devido ao efeito da implementação da política urbana, os imóveis podem aparecer gradualmente. As encomendas adiadas desde o segundo semestre do ano passado podem inaugurar uma liberação centralizada. É otimista que o volume e o preço do vidro subirão em uma nova rodada após a melhoria da situação epidêmica. Do ponto de vista macro, a demanda por finalização imobiliária permanece resiliente, com uma área de vendas de mais de 1,7 bilhão de metros quadrados em 18-21 anos. Com a chegada do ciclo de entrega de habitação e o pano de fundo da entrega garantida de habitação, a nova construção acelera a transmissão da demanda de apoio para a conclusão; Ao mesmo tempo, a extensão da cadeia industrial das principais empresas está emergindo gradualmente, a proporção de negócios em crescimento está aumentando gradualmente e a flutuação periódica é gradualmente suavizada (recomenda-se prestar atenção a Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , Csg Holding Co.Ltd(000012) , Xinyi Glass).
Sugestão de investimento: acreditamos que a cadeia imobiliária e a cadeia de infraestrutura são uma parte importante do crescimento constante. O contínuo relaxamento marginal das políticas é propício ao contínuo movimento ascendente da cadeia “fundação”. A inversão da situação do setor imobiliário e das grandes indústrias da construção civil é mais sensível à política. Em um futuro próximo, saímos da renda relativa óbvia, e o mercado de reparos ainda é sustentável desde a expectativa política até a melhoria dos fundamentos. Atualmente, muitos lugares relaxam gradualmente a regulação do imobiliário e melhoram a transmissão da expectativa da política para a demanda real. β Para cima; Além disso, o investimento em infra-estruturas manteve-se resiliente e continuou a melhorar. No momento atual, no processo de alcançar gradualmente o fundo do imóvel, sugere-se escolher Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) , e prestar atenção Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , de modo que o desenvolvimento diversificado do líder é mais promissor α Vantagens, a indústria estabiliza e assume a liderança na recuperação; Em segundo lugar, concentre-se no líder Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) , que fornece serviço de bombeiros one-stop. A lógica de expansão de categorias e aumento da participação de mercado da empresa é semelhante à de Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) em 2019. A proteção contra incêndios industriais pode aumentar o teto de avaliação no futuro.
Aviso de risco: o investimento em activos imobilizados é inferior ao esperado; O agravamento do conflito comercial leva à obstrução do volume de vendas das empresas exportadoras; A margem de supervisão da proteção ambiental é relaxada, e a contração da oferta é menor do que o esperado; O aumento acentuado do preço das matérias-primas trouxe pressão nos custos.
