Resumindo 2020: a “economia habitacional” dá origem a oportunidades de prato, e o desempenho é diferenciado após o retorno ao trabalho e à produção. (1) Desempenho de mercado: durante o período de controle rigoroso, o excesso de retorno de alimentos de lazer foi proeminente. Tomando o 8 de abril como ponto divisor, a primeira metade dos lanches de lazer deduz o tema investimento da “economia habitacional” e a segunda metade deduz o “boom de reabastecimento”, que mostra diferenciação no desempenho interno da placa. (2) Desempenho: ① crescimento da renda: a alimentação de lazer mostrou a propriedade de demanda justa durante a epidemia. Qiaqia, Taoli, Three Squirrels Inc(300783) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) e Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) todos registraram um crescimento de receita de dois dígitos ou mais. Entre eles, Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) taxa de crescimento da receita do trimestre único excedeu 35%, continuando a alta tendência de crescimento depois que o relatório anual excedeu as expectativas. A receita do Qiaqia no primeiro trimestre cresceu 10%, dos quais os canais online contribuíram significativamente, os passivos contratuais (adiantamentos originais recebidos) aumentaram para um recorde de alta mês a mês, e o boom de reabastecimento apoiou a aceleração do crescimento da receita do segundo trimestre. ① Crescimento do lucro: a estabilidade dos canais offline é forte, e o declínio da taxa de despesa de vendas libera elasticidade do lucro. Qiaqia, Taoli, Yanjin e Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) têm maior taxa de crescimento do lucro líquido atribuível a seus pais do que a do lado da receita. Entre eles Three Squirrels Inc(300783) e Bestore Co.Ltd(603719) com canais on-line como principais canais, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível a seus pais mostrou um declínio de dois dígitos devido ao aumento do investimento em despesas.
Benchmarking 2020: a mesma cena doméstica, diferentes canais e estruturas. (1) Ponto de tempo: a epidemia eclodiu após o Festival da Primavera, e esta rodada afetou principalmente a baixa temporada do segundo trimestre. Exceto pêssego e ameixa, a proporção de renda de Qiaqia, Three Squirrels Inc(300783) , Bestore Co.Ltd(603719) , Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) e Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) Q2 foi a menor em todo o ano, e o impacto da epidemia foi relativamente controlável em todo o ano. (2) Regiões e canais: dividendos online são difíceis de mostrar, e o impacto offline é mais complexo devido aos diferentes pontos de bloqueio de canais. ① Online: o fim logístico desta rodada de epidemia não é suave, o fim de entrega está bloqueado e algumas cenas de consumo on-line estão faltando, por isso é difícil reproduzir o dividendo on-line de 2020q1. ② Offline: esta rodada de epidemia envolve uma ampla gama de áreas, o comportamento do consumidor é diferente do caminho esperado e o caminho de transmissão é mais complexo. O impacto logístico em áreas com situação epidêmica grave é relativamente grande, e a forma derivada de “compra de grupos comunitários” cobrirá em certa medida a perda de fluxo de passageiros off-line do canal; As áreas com epidemia leve, mas com previsão de pressa, aumentarão a demanda por acumulação de bens através de supermercados e supermercados, e as marcas com layout nacional se beneficiarão mais. (3) Custos e despesas: há uma grande lacuna entre as categorias, e o aumento de preços transmite ou efetivamente cobre a pressão de custos, e espera-se que a redução de custos durante a epidemia traga elasticidade do lucro.
Interpretação 2022: na parte inferior do layout, selecione o alvo. A interpretação desta rodada de lanches pode ser diferenciada, e a lógica da “economia doméstica” foi deduzida. Na fase posterior, vamos focar na elasticidade do reabastecimento. De acordo com a avaliação PE correspondente à expectativa de consenso do vento em 2022, Qiaqia / Taoli / Three Squirrels Inc(300783) / Bestore Co.Ltd(603719) / Yanjin / Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) / Ganyuan / JINZI são 27 / 24 / 18 / 29 / 27 / 32 / 22 / 32 vezes respectivamente, que é maior do que o topo em 2020. Com base nos níveis de avaliação mais altos, mais baixos e médios desde 2018, atualmente, a alimentação de lazer entrou na fase de layout inferior, com grande potencial de espaço elástico.
Sugestão de investimento: referindo-se à dedução do mercado em 2020 e considerando a perturbação de múltiplas variáveis como canais, logística e custos, o líder de lanches de lazer Chacha Food Company Limited(002557) , que tem uma certeza relativamente forte, recomenda-se prestar atenção a Toly Bread Co.Ltd(603866) , que tem uma lógica de reparação de avaliação suave e está se expandindo contra a tendência no leste da China, Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) e Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) , que é impulsionado pela dupla movimentação de novos produtos e novos canais.
Dica de risco: há risco de epidemia repetida, o aumento dos preços das matérias-primas é maior do que o esperado e o padrão de concorrência está em risco de deterioração.
