Vista central
Revisão e foco na próxima semana – notícias importantes na semana passada: 1) em 15 de abril, o banco central implementou uma redução RRR “abrangente + direcionada”, que implementou os requisitos de “uso oportuno da redução RRR e outras ferramentas de política monetária para promover os bancos para melhorar sua capacidade de crédito”, apresentados pelo Premier Li Keqiang na reunião do comitê permanente nacional em 13 de abril. De um modo geral, embora a faixa de redução da RRR seja inferior à expectativa do mercado, acreditamos que a significância do sinal de crescimento constante transmitido pela redução da RRR é mais notável e propícia à estabilização da expectativa do mercado. 2) De acordo com as estatísticas financeiras divulgadas pelo banco central em março, os empréstimos RMB aumentaram 3,13 trilhões em março, e a expectativa do mercado foi de 2,64 trilhões. O valor total do crédito superou as expectativas. Em termos de estrutura, os empréstimos de médio e longo prazo das empresas aumentaram 14,8 bilhões em relação ao ano anterior (594,8 bilhões em fevereiro), indicando que a margem de demanda de crédito foi reparada. 3) O Comité Permanente Nacional declarou que incentiva os grandes bancos com alto nível de provisão a reduzir a taxa de provisão de forma ordenada. Acreditamos que o principal objetivo da política é incentivar os bancos a melhorar a tolerância ao incumprimento, aumentar o apoio a empréstimos para pequenas, médias e micro empresas, proteger a rentabilidade dos bancos e fornecer garantia para transferência de lucros. Comunicado de empresas importantes: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) lançamento 1 relatório trimestral; Hangzhou e Jiangsu divulgaram seus relatórios anuais para 2021. Foco na próxima semana: os dados econômicos do primeiro trimestre serão divulgados na segunda-feira, o banco central divulgará a cotação LPR na quarta-feira, o primeiro relatório trimestral será divulgado na quinta-feira Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) e o primeiro relatório trimestral será divulgado pelo China Merchants Bank na sexta-feira.
Na semana passada, o setor bancário primeiro deprimiu e depois subiu, e o índice geral caiu ligeiramente. (1) Na última semana, o índice bancário Shenwan caiu 0,21%, enquanto o índice CSI 300 caiu 0,99% no mesmo período. O setor bancário superou o índice CSI 300 em 78bps, ficando em 10º lugar entre 31 indústrias de nível Shenwan; (2) Entre os subsetores, o índice dos grandes bancos estatais caiu 0,80%, o índice dos bancos de ações caiu 0,08%, e os índices dos bancos comerciais urbanos e dos bancos comerciais rurais caíram 0,35%; (3) Em termos de ações individuais, os melhores ganhadores são Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) (5,89%), Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (3,91%) e Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) (2,85%), e os maiores perdedores são Banco de Lanzhou (-8,70%), Qilu Bank Co.Ltd(601665) (-4,45%) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (-3,43%). As avaliações das ações bancárias continuam baixas. No final da semana passada, o Pb global do setor era de 0,63 vezes, e o das 300 ações constituintes de Xangai e Shenzhen foi de 1,46 vezes. Do ponto de vista do grau de desvio da tendência de longo prazo, o grau de desvio de avaliação do setor bancário em relação às 300 ações constituintes de Xangai e Shenzhen estava na posição histórica de 13% nos últimos 13 anos, e o setor ainda estava profundamente subestimado.
Na semana passada, o capital estava solto e a taxa de juros dos fundos de curto prazo flutuava para baixo. O dr007 do mercado interbancário diminuiu 21ps para 1,73%, e a taxa de juros overnight Shibor diminuiu 41bps para 1,34%. Na semana passada, o banco central renovou o MLF em igual quantidade, e o mercado aberto realizou um total de 50 bilhões de yuans de fundos líquidos de retirada. Na semana passada, um total de 260 bilhões de yuans de fundos expirou no mercado aberto, e um total de 60 bilhões de yuans de recompra reversa e 150 bilhões de yuans de MLF foram emitidos; Um total de 60 bilhões de yuans de repo reverso expirará na próxima semana. Em termos de taxa de câmbio, o dólar americano contra RMB (CFETS) fechou em 6,3711 no último fim de semana, um aumento de 67 pontos em relação ao fim de semana anterior; O dólar americano fechou em 6,3817 contra o RMB offshore, 131 pontos acima do fim de semana anterior; O spread FOB / RMB caiu 64 pontos para – 106 pontos.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Anteriormente, sempre sublinhámos que, mesmo face à perturbação da epidemia e à pressão descendente da economia, com a política de crescimento estável que continua a apoiar a economia, espera-se que os fundamentos dos bancos permaneçam estáveis. Esta semana Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) como o primeiro banco listado na China a divulgar o primeiro relatório trimestral de 22 anos, sua qualidade de ativos permaneceu estável e seu crescimento de desempenho aumentou de forma constante, o que tem um certo significado orientador para a indústria. Actualmente, o nível global de avaliação das acções bancárias continua a atingir um nível histórico baixo. A partir de 15 de abril, a avaliação estática Pb do setor era de apenas 0,63x. Olhando para o segundo trimestre, ainda estamos otimistas sobre as oportunidades de reparo da avaliação do setor trazidas pela “correção” de expectativas excessivamente pessimistas do mercado, e continuamos a manter a classificação “otimista” da indústria.
Em termos de ações individuais, sugere-se prestar atenção a: 1) metas de valor com excelente rentabilidade histórica e qualidade de ativos líder representadas por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Não Classificado) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Não Classificado); 2) Alvos subvalorizados representados por Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , não avaliado), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , comprar), Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , não avaliado); 3) Bancos comerciais rurais urbanos com fortes vantagens económicas regionais representados por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , não classificado), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , não classificado), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , não classificado).
Dicas de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez das empresas imobiliárias continua a espalhar-se; A força da supervisão financeira aumentou mais do que o esperado; As alterações nos pressupostos afectam os resultados do cálculo.
