Aconselhamento em matéria de investimento
Nos últimos 22 anos, a escala de investimento de projetos de conservação da água, “duas novas e uma pesada” e acessível habitação aumentou relativamente, o que se espera trazer mais demanda de infraestrutura do que o esperado.
1) 150 grandes projetos de conservação da água são acelerados, e o investimento anual deve exceder as expectativas. O Conselho de Estado, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Ministério dos Recursos Hídricos emitiram recentemente documentos pedindo a aceleração do progresso da construção de 150 grandes projetos de conservação da água. Em termos de plano de investimento anual, cerca de 800 bilhões de yuans de investimento em conservação da água serão concluídos em 2022, um aumento de 6% sobre a conclusão média do investimento em conservação da água em 20192021; Em termos de conclusão, o investimento nacional de conservação de água em 22q1 foi de 107,7 bilhões de yuans, um aumento de 35% sobre o mesmo período em 21 anos.
2) “dois novos e um pesado”: espera-se que se torne um importante ponto de partida para o investimento local. “Dois novos e um pesado” inclui a construção de novas infraestruturas, nova urbanização, transporte, conservação de água e outros grandes projetos. A partir de 18 de abril, o valor do investimento de grandes projetos divulgados por províncias comparáveis em 2022 aumentou 23,8% em relação ao ano anterior.
3) habitação acessível: combinado com os objetivos do 14º plano quinquenal e as tendências da política local, esperamos que a escala de construção de habitação acessível em 2022 possa exceder as expectativas. Em 2021, foram iniciadas e levantadas 940000 habitações de arrendamento a preços acessíveis em todo o país. Durante o período do “14º Plano Quinquenal”, 40 cidades planejam aumentar 6,5 milhões de habitações de arrendamento a preços acessíveis, com um aumento médio anual de 1,3 milhão de unidades, um aumento de 38% face à construção iniciada em 21 anos.
Em termos de setores, continuamos a ser firmemente otimistas sobre as empresas centrais de construção subvalorizada, e sugerimos traçar em duas linhas principais:
1) recomendar novas empresas centrais de infra-estruturas energéticas: China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) . Ambas as empresas beneficiaram de crescimento estável a curto prazo, crescimento superior ao esperado em novas encomendas de infra-estruturas energéticas a médio prazo e transformação a longo prazo de novos investimentos em energia e construção. Considerando a taxa de crescimento anual composta de desempenho de cerca de 15% nos próximos três anos, o desempenho atual China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) corresponde a 10,4 vezes e 10,3 vezes de PE em 22 anos, respectivamente, e o valor é subestimado.
2) recomendar empresas centrais de infraestrutura tradicional: China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) , preste atenção a China Railway Group Limited(601390) , China Communications Construction Company Limited(601800) .
China Railway Construction Corporation Limited(601186) : atualmente, a avaliação PE da empresa é de 8%, o que está no fundo absoluto da história, e a margem de segurança é suficiente. As encomendas da empresa expandiram-se rapidamente, e a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram constantemente. De 2015 a 2021, o CAGR das ordens recém-assinadas da empresa, receita e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 20%, 9% e 11%, respectivamente.
Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) : Atualmente, o quantil de avaliação PE da empresa é de 23%, e o quantil de avaliação é baixo. Os negócios de contratação de projetos beneficiam de crescimento constante e estratégia de “duplo carbono”; 22 anos de desenvolvimento de recursos de negócios ou flexibilidade de desempenho de contribuição. A produção de níquel da empresa em 21 anos é de 32,5% O preço médio spot do níquel LME de janeiro a abril de 22 foi de 29200 dólares americanos / tonelada, acima de 58% dos 18500 dólares americanos / tonelada em todo o ano de 21.
Em março, o investimento fixo na construção de infraestrutura aumentou 8,8% em relação ao ano anterior em um único mês.
Lado do capital: em março, o saldo do M2 era de 249,8 trilhões de yuans, e as novas finanças sociais foram de 4,65 trilhões de yuans. O ritmo de emissão de títulos especiais em março estava muito à frente do mesmo período do ano passado, e a queda cumulativa ano a ano dos títulos de investimento urbano foi de 8,6%.
Lado do investimento: o investimento acumulado em activos fixos é de + 9,3% em termos homólogos e o investimento acumulado em infra-estruturas é de + 8,5% em termos homólogos.
(1) Imobiliário: em março, o investimento acumulado em desenvolvimento imobiliário foi de + 0,7% ano a ano, e a área de aquisição/venda de terrenos continuou a diminuir;
(2) construção de capital: em março, o investimento em construção de capital (excluindo energia) acumulado + 8,5% ano a ano;
(3) indústria: em março, o investimento acumulado em ativos fixos na indústria transformadora e mineira foi de + 15,6% e + 19,0% em termos homólogos.
Lado da demanda: PMI da indústria da construção civil subiu para 58,1% em março.
Infraestrutura: grandes projetos: em 18 de abril, 25 províncias liberaram o valor do investimento de grandes projetos em 2022, com um investimento total de quase 13,4 trilhões, e o investimento total de províncias comparáveis aumentou 23,8% em relação ao ano anterior.
Upstream: em março, os preços do cimento e do vidro foram – 0,8% e – 1,5% mês a mês, e os preços do aço subiram
Materiais de construção: em 15 de abril, o índice abrangente de materiais de construção foi de 173,56 pontos, um aumento mensal de + 1,6%, um aumento homólogo de + 2,8%; Os índices de preços do cimento e do vidro foram – 0,8% e – 1,5% mês a mês, respectivamente.
Vendas a retalho de materiais de construção: de janeiro a março, as vendas a retalho cumulativas de materiais de construção e decoração atingiram 40,6 bilhões de yuans, um aumento de 3,8% ano após ano.
Aço: em 15 de abril, os preços unitários de vergalhões, placa média, fio de alta velocidade e aço redondo aumentaram 4,6%, 2,8%, 4,4% e 1,9% mês, respectivamente.
Equipamentos de construção: o volume de vendas de escavadeiras em março diminuiu 63,6% em termos homólogos, e o horário de funcionamento em março diminuiu 16,9% em termos homólogos.
Modelo de liga de alumínio: em março, o PMI do índice de desenvolvimento de modelos de liga de alumínio foi de 57,3%, acima de 16,9pct mês a mês, dos quais o índice de produção aumentou 22,3pct para 58% mês a mês, e o índice de ordem nova aumentou 17,8pct para 57,1% mês a mês.
Acompanhamento de placas montadas
Política: em 13 de abril de 2022, o Escritório Municipal de habitação e desenvolvimento rural urbano de Jinan emitiu o “14º plano de cinco anos” para o desenvolvimento de edifícios pré-fabricados em Jinan, que deixou claro que, em 2025, a escala de mercado de edifícios pré-fabricados atingirá 100 bilhões de yuans, e a proporção de edifícios pré-fabricados em edifícios novos não será inferior a 50%.
Encomendas: 22q1 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) , Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) O valor cumulativo do contrato de ordens recém-assinadas foi de 6,013 bilhões de yuans e 4,46 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 14,7% e + 34,0%.
Acompanhamento do sector das infra-estruturas
As encomendas de empresas centrais de construção: 22q1, China Railway Construction Corporation Limited(601186) , China Railway Group Limited(601390) , Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) , China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) contratos recém-assinados foram 465,9, 6057, 3191, 835, 1039 e 247,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 1,5%, 84,0%, 13,7%, 12,6%, 90,1% e 7,0%, respectivamente. A quantidade total recém-assinada das seis empresas centrais de construção acima em 22q1 foi de 2,58 trilhões de yuans, um aumento de 23,0% sobre a quantidade total recém-assinada de 2,10 trilhões de yuans em 21q1.
Projetos de armazenamento PPP: a quantidade de novos projetos de armazenamento em fevereiro foi de 100282 bilhões de yuans, um aumento anual de + 297,6%.
Dicas de risco
Epidemia de Covid-19 recuperou na China; A taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas é inferior ao esperado; A taxa de crescimento do investimento imobiliário é inferior ao esperado; A taxa de penetração de edifícios pré-fabricados aumentou menos do que o esperado.
