Conclusão básica
A indústria de máquinas mostrou um fenômeno óbvio de “taxa de crescimento do lucro é inferior ao crescimento da receita” em 2021. De um modo geral, a indústria de máquinas é uma indústria com efeito de escala óbvio: no período de expansão de renda, através da produção em larga escala de produtos padrão, a proporção de custos fixos causados pela melhoria da utilização da capacidade é reduzida, e o efeito de escala é proeminente. Portanto, sob a perspectiva do efeito de escala, no período de substancial expansão da renda, a taxa de crescimento do lucro líquido das Empresas do setor de máquinas será superior à da renda. No entanto, de acordo com nossas estatísticas, durante cada rodada de boom econômico, a proporção de crescimento positivo da renda das empresas de máquinas aumentou significativamente. No entanto, durante cada rodada de expansão da renda, de fato, a proporção de empresas cuja “taxa de crescimento do lucro líquido é menor que o crescimento da renda” aumentou significativamente. Especialmente em 2021, a partir de 19 de abril de 2022, dentre as 202 empresas de máquinas que divulgaram seus relatórios anuais, 186 alcançaram crescimento positivo na receita, representando 92%; Entre as empresas com crescimento positivo da receita, 138 empresas apresentaram menor crescimento do lucro líquido do que o crescimento da receita, representando 74% do crescimento positivo da receita, significativamente superior ao de 2017. Acreditamos que isso se deve principalmente à pressão sobre o lado do custo. O efeito de escala pode não ser suficiente para cobrir o aumento acentuado do custo das matérias-primas, então há um estado muito comum de “aumentar a renda sem aumentar o lucro” ou “aumentar a renda, mas apenas aumentar ligeiramente o lucro”.
O aumento do custo das matérias-primas afeta a rentabilidade das empresas de máquinas midstream. O custo operacional de uma empresa é composto principalmente de custo de matéria-prima, custo de mão de obra, custo de fabricação, custo de energia, custo de transporte, etc. Na composição dos custos operacionais das empresas de máquinas, as matérias-primas representam, em média, mais de 60%, entre as quais o aço é o responsável pela maior proporção. Em circunstâncias normais, quando a procura a jusante da indústria de máquinas é elevada e em expansão, verifica-se frequentemente um aumento acentuado do preço das matérias-primas a montante causado pelo sobreaquecimento económico. Face ao aumento geral das matérias-primas a montante, espera-se que o mercado flutue no bom da expansão do rendimento e no mau do aumento dos custos das matérias-primas. Contamos com a estrutura de custos de empresas representativas de máquinas. Em geral, as matérias-primas representam uma alta proporção da receita operacional. Empresas representativas de máquinas de construção Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , as matérias-primas Zoomlion representam mais de 60% das suas receitas; A proporção de Hangcha Group Co.Ltd(603298) e Anhui Heli Co.Ltd(600761) matérias-primas da empresa representativa da empilhadeira na receita é tão alta quanto 70%; Empresas representativas de baterias de lítio e equipamentos fotovoltaicos Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) , Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) matérias-primas representam 50% +. Algumas empresas com ativos pesados, tais como Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) , Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) , Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) , Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) e assim por diante, representam menos de 50% do rendimento das matérias-primas. O aumento dos preços da maioria das indústrias de máquinas é relativamente longo e é difícil transferir completamente o aumento dos preços das matérias-primas para as indústrias a jusante. Por conseguinte, o aumento dos preços das matérias-primas levou a um aumento significativo da proporção dos custos das matérias-primas, pressionando a margem de lucro bruta ou inibindo a liberação do efeito de escala das empresas de máquinas; Tem um certo impacto na rentabilidade da empresa na indústria de máquinas.
Efeito de escala + transferência de custos é uma medida importante para lidar com o aumento dos custos. Os produtos da indústria de máquinas são divididos principalmente em equipamentos gerais e equipamentos especiais, correspondendo à produção em grande escala e produção personalizada respectivamente. O efeito de escala é uma das medidas convencionais de cobertura da maioria das empresas de equipamentos em geral contra o aumento dos preços das matérias-primas, e algumas irão aumentar o preço a jusante. A lógica de preço mais especial do equipamento é o modo custo mais preço, e o preço está flutuando no médio e longo prazo. Geralmente, após assinar o pedido, o custo é suportado por si mesmo. Leva um ciclo de ordem completo antes que você tenha a oportunidade de ajustar o preço do produto e passar sobre a pressão de custo upstream.
Sugestão de investimento: acreditamos que o preço das matérias-primas caiu de um nível elevado este ano, e o aumento de preços de algumas matérias-primas foi suavemente transmitido, o que se espera engrossar o espaço de lucro da indústria. Primeiro, recomenda-se prestar atenção às empresas com altos custos de matéria-prima e forte efeito de escala, e recomendar Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) , Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) ; Em segundo lugar, sugere-se prestar atenção às empresas cujos preços dos produtos aumentaram significativamente este ano, e recomendar Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) .
Aviso de risco: mudanças macroeconômicas levam a fortes flutuações na demanda por produtos mecânicos; A flutuação de preços das matérias-primas tem um impacto na rentabilidade das empresas de máquinas.
