Principais pontos de investimento
Sugestão de investimento: callback na baixa temporada e layout ativo. A situação epidêmica é sobreposta na baixa temporada, e o preço do carvão térmico está sob pressão a curto prazo, mas o padrão geral de oferta e demanda de carvão ainda é apertado, e a prosperidade da indústria permanece alta. As empresas carboníferas publicaram sucessivamente relatórios anuais e previsões do primeiro trimestre. A taxa de crescimento do desempenho é geralmente rápida, e a maioria deles excedeu as expectativas; Empresas líderes pagaram uma alta proporção de dividendos, impulsionaram o sentimento do mercado e continuaram otimistas sobre o mercado futuro. Sugere-se concentrar no alvo: empresa de carvão elétrico Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , energia Yankuang, China Shenhua Energy Company Limited(601088) ; Empresa de carvão de coque Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) . Lógica central: impulsionada pelo ciclo de capacidade de produção, a alta perspectiva da indústria do carvão continua. A reforma do lado da oferta lançada em 2016 resolveu o excesso de capacidade, superou a meta e a capacidade de oferta diminuiu mais do que o esperado. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma apela à aceleração do desenvolvimento e expansão de novas forças motrizes, cultivando e desenvolvendo capacidades de produção avançadas e de alta qualidade, mas está longe de ter sede. A julgar pelo período de construção de 3-5 anos, a escala global da capacidade de produção de carvão que pode ser verdadeiramente liberada no futuro é relativamente limitada. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, com o crescimento da economia nacional, espera-se que a demanda de energia de toda a sociedade mantenha uma tendência de crescimento, o papel de garantia bottom-up do carvão no sistema energético pode ser mais proeminente, o consumo absoluto de carvão aumentará de forma constante, e a indústria do carvão ainda está em um estágio de desenvolvimento de alto boom.
Pontos além das expectativas: 1) a dificuldade em aumentar a produção e garantir a oferta excede as expectativas: o espaço para re-pentear e re-mineração de capacidade em 2022 é limitado e é difícil aumentar mais 300 milhões de toneladas de capacidade. Em 18 de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu o edital sobre a criação de uma classe especial para promover os trabalhos relacionados ao aumento da produção de carvão e garantia de abastecimento, indicando que a urgência e dificuldade de aumentar a produção e garantir o abastecimento podem ser mais graves do que o esperado. 2) A dureza do crescimento da demanda excede as expectativas: os dados downstream do carvão Q1 em 2022 parecem ter um desempenho ruim, mas considerando o alto crescimento no mesmo período do ano passado, o desempenho real este ano é OK, e a dureza do crescimento da demanda ainda é muito forte. Com o desenvolvimento contínuo das medidas nacionais de “crescimento estável”, a taxa operacional das empresas a jusante aumentou de forma constante, o que deverá impulsionar o crescimento mais elevado do que o esperado da procura de carvão a jusante. 3) Quando grandes fábricas aumentam o preço do carvão comprado, o espaço limite de preço é aberto, o que é maior do que o esperado: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2022 de 15 de janeiro a 11 de fevereiro, o preço de 5500 kcal comprado de carvão não é inferior a 900 yuan, indicando que “a boca do poço não é mais do que 700 yuan / tonelada e o porto não é mais do que 900 yuan / tonelada”. O impacto da ordem limite de preço é enfraquecido, e o espaço para o aumento do preço spot é aberto. Sob a situação de oferta e demanda apertadas, espera-se que o preço do carvão é fácil de subir, mas difícil de cair. 4) A crise ucraniana russa catalisou a crise energética global, e os preços do carvão no exterior subiram mais alto do que o esperado: o índice de preços à vista dos três principais carvão elétrico internacional subiu acentuadamente, sobreposto com a perspectiva incerta da liberalização do carvão importado da Austrália e a obstrução à exportação causada pela necessidade de minas de carvão indonésias para cumprir DMO, o efeito suplementar do carvão importado sobre o fornecimento do mercado da China foi limitado, e a situação de importação de carvão foi apertada. Os elevados preços do carvão no estrangeiro e a transferência das importações para o comércio interno podem agravar a tensão no aprovisionamento costeiro de carvão.
Preço do carvão: o preço do carvão elétrico está sob pressão, e o preço do carvão de coque é estável, médio e forte.
Em termos de carvão térmico, os preços do porto recuperaram esta semana e os preços da boca dos poços caíram ligeiramente. No lado da oferta, sob a política e controle epidêmico, a capacidade de transporte de algumas áreas de mineração é limitada, a pressão do estoque aumenta e a boca do poço é dominada pela garantia de fornecimento e aquisição de produtos químicos; Em termos do porto, a linha Daqin foi reaberta, mas como estava perto de maio, a política era inconsistente com o alto preço e a transação era difícil. No lado da demanda, o tradicional off-season sobrepõe o impacto da epidemia, o consumo diário da usina permanece baixo e a demanda geral é fraca e não foi totalmente liberada. No seguimento, continuaremos a prestar atenção à procura a jusante e ao impacto da epidemia.
Em termos de carvão de coque e coque, o preço é estável, médio e forte. No lado da oferta, a situação epidêmica em Shanxi melhorou gradualmente esta semana, o transporte de automóveis na província recuperou gradualmente, e as empresas individuais de coque aumentaram a produção. No entanto, devido ao encerramento de algumas minas de carvão em Xiangning, Linfen devido a acidentes, a oferta global foi apertada; Em termos de importação de carvão mongol, no dia 4 desta semana, o porto de Ganqi Maodu liberou 280 veículos por dia, com um aumento de 64 veículos por semana, e o frete de curto prazo e os preços do carvão mongol continuaram a subir; No lado da demanda, a situação epidêmica tem sido repetida em todo o país recentemente, a resistência do transporte de carvão ainda é grande, a chegada de carvão bruto de empresas de coque é pobre e muitas fábricas reduzem passivamente o armazenamento. Em termos de usinas de aço a jusante, com a abertura de todas as partes de Tangshan e a emissão de passes pelos governos de Shanxi, Hebei e outros lugares, a chegada de mercadorias geralmente aumentou, mas o aumento do armazenamento foi lento e o entusiasmo da aquisição ainda era alto. A sexta rodada de crescimento das empresas de coque foi implementada, e a demanda continua a ser forte, ou apoiar o espaço crescente de acompanhamento.
Rastreamento de dados de alta frequência
O preço portuário do carvão térmico era fixo; Porto de carvão de coque e boca de poço eram planos. A partir de 20 de abril, o índice de preços médio abrangente: carvão térmico Bohai Rim (q5500k) fechou em 736,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; A partir de 22 de abril, o preço de negociação abrangente: carvão térmico cctd Qinhuangdao (q5500) fechou em 786,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; A partir de 22 de abril, o preço de fechamento da produção de Shanxi de carvão final de energia portuária de Qinhuangdao (q5500) foi 1173,0 yuan / ton, acima de 38,0 yuan / ton (+ 3,3%) em uma base semanal; A partir de 22 de abril, o preço de Guangzhou Port Company Limited(601228) armazém de carvão indonésio (q5500) aumentou em 1273,0 yuan / ton, até 47,0 yuan / ton (+ 3,8%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém australiano de carvão (q5500) aumentou o preço em 1278,0 yuan / ton, até 47,0 yuan / ton (+ 3,8%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 22 de abril, o preço (incluindo impostos) do principal armazém de carvão de coque produzido em Shanxi do porto de Jingtang aumentou 3350,0 yuan / ton, que era plano em uma base semanal Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) O principal preço de fechamento do carvão de coque de Shanxi (imposto incluído) foi 3789,0 yuan / ton, inalterado em uma base semanal; A partir de 22 de abril, o preço médio do carvão de coque principal de Shanxi era de 2892,0 yuan / ton, acima de 179,0 yuan / ton (+ 6,6%) em uma base semanal; A partir de 22 de abril, o preço da placa do carro de coque Shanxi Luliang 1 / 3 era de 2550,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana.
O inventário portuário de carvão de energia caiu e o inventário terminal subiu, enquanto o inventário portuário de carvão de coque caiu e o inventário terminal caiu. Em 21 de abril, o armazenamento total de carvão nas oito províncias costeiras era de 29,321 milhões de toneladas, com um aumento semanal de 566000 toneladas (+ 2,0%). Em 22 de abril, o inventário de carvão do porto de Qinhuangdao era de 4,4 milhões de toneladas, para baixo 400000 toneladas (-8,3%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 22 de abril, o armazenamento de carvão de coque dos seis principais portos contava com 1,67 milhão de toneladas, menos 370000 toneladas (-18,1%) semanalmente; Em 18 de abril, o estoque total de carvão de coque nas usinas de coque da China era de 3,038 milhões de toneladas, uma queda de 126000 toneladas (-4,0%) em uma base semanal.
O volume de chegada ferroviária do porto de Qinhuangdao aumentou e a taxa de transferência do porto diminuiu; As despesas de transporte de carvão aumentaram. A partir de 22 de abril, o volume de chegada da ferrovia do porto de Qinhuangdao era 8010,0 veículos, um aumento de 4335,0 veículos (+ 118,0%) em relação à semana anterior; A taxa de transferência portuária do porto de Qinhuangdao foi de 543000 toneladas, com uma diminuição de 6000 toneladas (-1,1%) semanalmente. A partir de 22 de abril, o índice de frete marítimo de carvão de Qinhuangdao Shanghai (4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 DWT) foi de 24,5 yuan / ton, acima de 0,5 yuan / ton (+ 2,1%) em uma base semanal; Qinhuangdao Guangzhou (5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 DWT) Índice marítimo de frete de carvão ocfi44 0 yuan / ton, acima de 6,0 yuan / ton (+ 15,8%) em uma base semanal.
Desempenho downstream: o preço do coque sobe, o preço do aço sobe, a taxa operacional do alto-forno cai, o preço do metanol é plano e o preço do cimento cai. A partir de 22 de abril, o preço de fechamento de Rizhao Port Co.Ltd(600017) quase primário coque metalúrgico (incluindo impostos) era 4010,0 yuan / ton, com um aumento semanal de 200,0 yuan / ton (+ 5,2%). O preço da barra de aço deformada em Xangai (hrb40020mm) foi 5090,0 yuan / ton, com um aumento semanal de 10,0 yuan / ton (+ 0,2%); A taxa de funcionamento nacional dos altos-fornos (247) foi de 79,8%, com uma diminuição semanal de 0,3% (-0,4%). O índice de preços do metanol foi de 2820,0, inalterado numa base semanal; O índice nacional de preços do cimento foi de 170,8, queda semanal de 0,8 (-0,4%).
Aviso de risco: risco limite de preços da política; Volume das importações de carvão; A macroeconomia caiu acentuadamente.
