I. Desempenho financeiro das posições 22q1:
1) bancos: o rácio acionário de posições pesadas aumentou 1,09pc para 4,02% em comparação com o final de 2021, ocupando o sétimo lugar na indústria Shenwan; 2) Finanças não bancárias: a proporção de posições pesadas foi de 1,50%, ficando em 16º lugar, com redução de 0,75pc em relação ao final de 2021. Na perspectiva dos subsetores, a redução das posições seguradoras é de 0,02pc e a das companhias de valores mobiliários é de 0,84pc.
Banco: a taxa de aumento é a mais alta do mercado.
1) a proporção global da posição do sector bancário aumentou. A partir de 2022q1, a proporção de “banco” detida pelo fundo foi de 4,02%, um aumento de 1,09pc (correspondendo a 13,83% da configuração padrão) em relação ao final de 2021, com a maior proporção de participações aumentadas em vários setores.
2) Os comerciantes da China, Xingye, Ningbo, Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) etc. aumentaram suas participações por uma grande margem e Ping An Bank Co.Ltd(000001) reduziram suas participações. China Merchants, Societe Generale, Ningbo e Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) aumentaram suas participações em 0,22pc, 0,14pc, 0,13pc e 0,11pc respectivamente mês após mês, enquanto Ping An Bank Co.Ltd(000001) diminuíram suas participações em 0,09pc.
Os bancos têm aumentado significativamente. Por um lado, desde o início do ano, a carteira de políticas passou da ampla moeda para o amplo crédito, e o “crescimento constante” tem feito esforços contínuos, trazendo a reparação das expectativas econômicas. Por outro lado, a partir dos relatórios anuais e trimestrais divulgados sucessivamente pelos bancos, o desempenho geral do setor é relativamente estável e excelente, o desempenho dos bancos de alta qualidade é mais forte e os fundos continuam a fluir.
Atualmente, a proporção de posições do setor bancário ainda está no nível baixo de quase 10 anos (cerca de 1/3 quantil). Historicamente, a proporção de posições do fundo também está no mesmo nível ou menor em 14, 16 e 20 anos. No seguimento, com a estabilização e melhoria da economia, a valorização das ações bancárias é reparada e a proporção de posições é aumentada. No final do ano 14 ao início do ano 15, no ano 17 ao 19, e no primeiro semestre do ano 21, atingiu mais de 4%, ou até maior (a proporção de posições no final do ano 14 e no final do ano 19 atingiu mais de 6%). Actualmente, embora a pressão económica seja relativamente grande, reflectiu-se no actual valor subvalorizado de 0,61xpb. No futuro, com o desenvolvimento contínuo da combinação de políticas de “crescimento estável”, contribuirá para apoiar as expectativas de melhoria subsequente da economia real, formando assim um catalisador positivo para o setor, e espera-se que a posição dos fundos seja ainda melhorada.
Seguros: a posição no fundo da história continua a declinar.
1) a proporção de posições continua a cair para o fundo da história, e ainda há um ligeiro declínio em comparação com o final de 2021. A proporção de “seguros” de posições de fundos em 2022q1 foi de 0,15%, que continuou a diminuir em 0,02pc mês a mês. A configuração padrão da placa é de 1,78%, e a proporção de configuração continua a estar no nível mais baixo da história. Actualmente, o risco imobiliário do lado activo do sector segurador foi marginalmente atenuado, mas ainda existe alguma pressão no lado passivo, pelo que está sujeito a uma redução contínua da posição.
2) em termos de existências individuais, China Life Insurance Company Limited(601628) , New China Life Insurance Company Ltd(601336) obteve um pequeno aumento nas explorações e Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601 continuou a reduzir as explorações. A proporção de alocação da instituição para Ping An e CPIC foi de 0,12% e 0,02%, respectivamente, e as holdings foram reduzidas em 0,003pc e 0,02pc respectivamente.
A posição global das sociedades de valores mobiliários diminuiu significativamente.
1) alguns estoques na placa 22q1 reduziram suas posições. No final do 22q1, a proporção de “companhias de valores mobiliários” em posições de fundos era de 1,18%, queda de 0,84pc em relação ao final de 2021. Desde o início do ano, o mercado de capitais flutua acentuadamente, o índice composto de Xangai caiu em mais de 15%, o sentimento do mercado é fraco, a atividade comercial diminuiu, o setor de valores mobiliários está sob pressão e o capital flui para fora.
2) em termos de estoques individuais, as posições de Dongcai e Gf Securities Co.Ltd(000776) foram significativamente reduzidas. Dongcai reduziu suas participações em 0,59pc para 0,77%, e Gf Securities Co.Ltd(000776) reduziu suas participações em 0,09pc para 0,09%. As duas principais empresas de títulos de gestão de riqueza sofreram uma grande proporção de redução sob a condição de fraco desempenho do mercado.
Nota 1: conta principalmente a alocação de posições pesadas de fundos de ações parciais ativos (incluindo fundos de ações ordinárias e fundos híbridos parciais) e fundos de alocação flexível; Nota 2: proporção de alocação de posições pesadas = valor de mercado de uma ação detida pelo fundo em posição pesada / valor total de mercado do fundo em posição pesada; Nota 3: alocação padrão = o valor de mercado atual de uma ação / o valor de mercado atual de todas as posições pesadas do fundo.
II. Dados trimestrais de quatro bancos:
1. Lucro: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) e Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) As taxas de crescimento da receita do Q1 foram de 8,54%, 20,39%, 19,34% e 11,8%, respectivamente, e as taxas de crescimento do lucro foram de 12,52%, 22,33%, 23,38% e 29,74%, respectivamente. Exceto que a taxa de crescimento do lucro China Merchants Bank Co.Ltd(600036) diminuiu (a taxa de crescimento da renda não juros no final da receita é principalmente baixa; assim como o aumento da exposição imobiliária ruim, a provisão correspondente aumentou e o crescimento do lucro desacelerou), a taxa de crescimento da receita e do lucro das outras três empresas aumentou ligeiramente ou basicamente permaneceu a mesma que a do relatório anual.
Especificamente, em termos de margem líquida de juros, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) e Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) foram, respectivamente, 2,51% e 3,09%, ambos aumentados em 3 pontos de base em relação ao relatório anual; Os outros dois bancos declinaram. Em termos de receita líquida de comissões e comissões de manipulação, devido à flutuação do mercado de capitais do primeiro trimestre, a receita líquida de comissões e comissões dos quatro bancos diminuiu em relação ao relatório anual, entre eles, as taxas de crescimento de China Merchants Bank Co.Ltd(600036) e Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Q1 foram de 5,49% e 11,2%, queda de 13,3pc e 5,6pc em relação ao relatório anual. Os dados dos dois bancos comerciais rurais flutuam muito devido ao seu pequeno volume.
2. Escala: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) depósitos e empréstimos aumentaram 13,15% e 10,53%, respectivamente (em comparação com o final do ano anterior, o mesmo abaixo), com a maior taxa de crescimento entre os quatro bancos. Além da forte economia regional, beneficiou principalmente da sua estratégia de expansão da rede. Os novos empréstimos e depósitos do primeiro trimestre das 15 sub-sucursais recém-estabelecidas em 2021 representaram 1/4 e 11,5% dos novos empréstimos e depósitos de todo o banco, respectivamente Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) e Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) como bancos comerciais rurais em Suzhou, a taxa de crescimento do empréstimo é a mesma, 6,34% e 6,85%, respectivamente. Em termos de depósitos, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) executa melhor (11,78%), maior do que a taxa de crescimento de 6,1% em Zhangjiagang China Merchants Bank Co.Ltd(600036) devido ao grande volume, embora a taxa de crescimento seja relativamente baixa, o crescimento da escala também é relativamente estável (as taxas de crescimento de empréstimos e depósitos são de 3,38% e 5,25%, respectivamente).
3. Qualidade do ativo: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) devido ao aumento da exposição de imóveis não produtivos, a taxa de inadimplência no final de março foi de 0,94%, um aumento de 0,03 pc em relação ao final do ano anterior. O aumento dos empréstimos não produtivos levou a uma diminuição da cobertura de provisões de 21Pc para 462,68%. Embora os dados tenham flutuado, o nível absoluto de qualidade do ativo ainda foi o melhor entre os bancos de ações e o primeiro escalão de bancos cotados. Os NPL dos outros três bancos foram fixos ou ligeiramente reduzidos, e a cobertura das provisões aumentou de forma constante. (ver o quadro de texto para dados específicos)
III. Acompanhamento regular dos dados:
Acompanhamento do mercado de ações:
1) volume de negociação: o volume de negócios diário médio de ações esta semana foi de quase 800 bilhões de yuans, uma diminuição de 109371 bilhões de yuans em comparação com a semana passada.
2) dois financiamentos: o saldo é de 1,61 trilhão de yuans, uma diminuição de 1,54% em relação à semana passada.
3) emissão de fundos: nesta semana, fundos não monetários emitiram 31,426 bilhões de ações, um aumento de 21,881 bilhões mês após semana. Em abril, foram emitidas 53,704 bilhões de ações, um decréscimo homólogo de 22,872 bilhões. Entre eles, 2,257 bilhões eram do tipo ações, com queda homóloga de 727 milhões; O tipo misto foi de 7,052 bilhões, um decréscimo homólogo de 18,912 bilhões.
Acompanhamento do mercado das taxas de juro:
1) certificados interbancários de depósito: A. volume: de acordo com dados eólicos, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi de 0,57 trilhão de yuans, uma diminuição de 34,74 bilhões de yuans da semana passada; Desde abril, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito foi de 1,47 trilhão de yuans, e o saldo atual de certificados interbancários de depósito é de 14,53 trilhões de yuans, uma diminuição de 62,690 bilhões de yuans em comparação com o final de março; B. A taxa de juros dos certificados interbancários emitidos na semana passada foi 38,9bps inferior à desta semana; Desde abril, a taxa de juros da emissão foi de 2,44%, queda de 10bps em relação a março.
2) Taxa de juros da fatura: a taxa de desconto de 3 meses das notas bancárias de grandes bancos estatais + bancos de ações nesta semana foi de 1,76%, queda de 7bps em relação à semana passada; A taxa de juros média em abril foi de 1,83%, queda de 15bps em relação a março. A taxa de desconto de notas bancárias de três meses dos bancos comerciais urbanos foi de 1,86%, queda de 7bps em relação à semana passada, e a taxa de juros média em abril foi de 1,93%, queda de 22bps em relação ao mês passado.
3) rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos: o rendimento médio dos títulos do Tesouro a 10 anos esta semana foi de 2,83%, um aumento de 6bps em relação à semana passada. 4) Escala de emissão de títulos especiais do governo local: 10,15 bilhões de novos títulos especiais foram emitidos esta semana, uma diminuição de 8,818 bilhões meses após semana. Desde o início do ano, um total de 1,40 trilhão de yuans foi emitido. O orçamento anual de títulos especiais locais em 2022 é de 3,65 trilhões de yuans.
Dica de risco: os riscos das empresas imobiliárias irrompem intensamente e a macroeconomia cai; A promoção da política de reforma do mercado de capitais é inferior ao esperado; As vendas dos produtos garantidos da companhia de seguros foram inferiores ao esperado
