Principais eventos desta semana: 1) os dados imobiliários em março continuaram fracos, e a política foi avançada para promover a reparação da infra-estrutura final. De acordo com a Secretaria Nacional de Estatística, em março, o desenvolvimento imobiliário / investimento em infraestrutura (excluindo eletricidade) foi de – 2,4% / + 8,8% ano a ano, vendas imobiliárias / construção nova / conclusão / construção / área de aquisição de terras foi de – 17,7% / – 22,2% / – 15,5% / – 21,5% / – 0,9% ano a ano, e a produção de cimento / vidro foi de – 5,6% / + 2,2% ano a ano. Sob a pressão do crescimento estável, espera-se que o investimento em infra-estruturas continue a depender da política fiscal. 2) A prosperidade da indústria de fibra de vidro continuou: Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) desempenho manteve alto crescimento, e 22q1 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,66 / 730 bilhões, um aumento ano a ano de + 15,9% / + 24,5% Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) flexibilidade de desempenho foi cumprida conforme previsto, e a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,51/570 bilhões em 21 anos, um aumento homólogo de + 22,7% / + 111,5%. 3) O aumento do preço das matérias-primas e a provisão para imparidade exerceram pressão sobre o desempenho do setor de materiais de construção da marca. A tração nas duas rodas do “canal + projeto” impulsionou o rápido crescimento de Monalisa Group Co.Ltd(002918) (com incremento de capacidade), Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) 21 receita anual, e Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) com maior proporção de negócios de compra centralizada imobiliária, a taxa de crescimento de 21q4 e 22q1 receita caiu ano a ano devido à desaceleração da economia; O aumento do preço dos combustíveis crus e a provisão para impairment são os principais fatores que afetam o desempenho das Empresas em 21 anos e 22q1, que pressionam o desempenho no curto prazo. 4) 22q1. dupla pressão sobre o desempenho das empresas de cimento Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 22q1 receitas de 4,97/1,25 mil milhões, em termos homólogos – 2,5% / – 16,4%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de – 230 / 50 milhões, um aumento homólogo de – 352,9% / – 85,0%. Afetada pelo declínio da demanda e altos preços do carvão, a receita 22q1 e o desempenho das empresas de cimento estão sob pressão.
Visão desta semana: no momento atual, sugerimos prestar atenção a várias linhas principais de materiais de construção e investimento em novos materiais. Primeiro, a prosperidade e desempenho cashing são selecionados das indústrias de fibra de carbono, areia de quartzo e fibra de vidro; Em segundo lugar, a melhoria marginal da política imobiliária, com foco no layout de materiais de construção de marca; Terceiro, cimento e agente redutor de água são selecionados para a linha principal de crescimento constante; Quarto, na parte inferior do ciclo da indústria de vidro fotovoltaico, com o apoio do custo, a indústria basicamente não tem risco negativo; Os preços do vidro flutuante estabilizaram e recuperaram enquanto a demanda aumentou. 1) No campo de novos materiais, a “oferta limitada no exterior”, a explosão da demanda em novos campos de energia, como vento, luz e hidrogênio a jusante da fibra de carbono, e líder da China “moendo uma espada em dez anos”; No futuro, a expansão da capacidade e a redução de custos levarão a superação no campo civil; E acreditamos que a continuidade de negócios no campo do reboque de pequeno e médio porte é alta. Areia de quartzo de alta pureza / vidro de cobertura eletrônica inaugurou a oportunidade industrial de aumento de alta demanda + ressonância alternativa doméstica, e UTG saudou o surto de demanda. 2) O ciclo da fibra de vidro está enfraquecido, espera-se que o boom roving continue (energia eólica, automóvel e outro forte apoio à demanda), o preço do pano eletrônico caiu para a faixa inferior, e a margem de segurança atual é alta. 3) O layout dos materiais de construção da marca está no momento certo. Esta semana, nós lançamos Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) relatório aprofundado “no primeiro ano de reforma da gestão, placa de gesso capital fixo + duas asas” de tamanho voam juntos “. A visão central é diferente do mercado: o mercado está preocupado que o mercado alto responde pelo teto do negócio de placa de gesso, a pressão descendente sobre o volume total é grande, ea proporção de “duas asas” negócios é baixa, ea concorrência é feroz. Acreditamos que o forte poder de preços da placa de gesso é particularmente valioso sob o pano de fundo do aumento do preço dos recursos upstream, A integração e aprofundamento do negócio de placas de gesso e a marca de médio e alto nível trazida pela mudança de gestão da empresa valem a pena aguardar. As pequenas “duas asas” têm forte sinergia com o negócio principal, as grandes “duas asas” têm amplo espaço de crescimento, e o valor subvalorizado é preferido. Desde o segundo semestre do ano, a avaliação e o desempenho dos materiais de construção da marca foram mortos sob demanda fraca + pressão de capital + alto custo. Na ausência de melhoria significativa nos fundamentos imobiliários, a política continuou a relaxar as expectativas, o risco de crédito enfrentado pela cadeia imobiliária e a expectativa pessimista da demanda do mercado foram reparados, e a placa recuperou como um todo. De acordo com a retomada histórica, o fim da política imobiliária geral corresponde ao fim da valorização dos materiais de construção da marca. O fim desta rodada de política/avaliação aparece no 21q4. Esperamos que o fim dos fundamentos apareça no 22q1. No lado dos custos, as reservas de matérias-primas com preço baixo líder geralmente podem cobrir 22q1, e o recente abrandamento da situação na Rússia e Ucrânia ou a redução do preço do petróleo podem se concentrar na faixa de subdivisão com alta correlação entre custo e preço do petróleo. 4) O desempenho de custo da alocação de cimento é alto. A força de desenvolvimento de infraestrutura e a recuperação marginal de imóveis sob crescimento constante devem apoiar a demanda de cimento para manter uma plataforma alta. No entanto, a coordenação e otimização da lógica do núcleo de cimento no lado da oferta em 22 anos geralmente fortaleceu o escopo e a intensidade do pico de escalonamento este ano do que no ano passado, sobrepondo o centro de preços elevados para manter a lucratividade e tenacidade. 5) Da perspectiva do agente redutor de água, a tração da construção de capital + aumento da margem de lucro bruto + materiais funcionais abrem espaço de crescimento. 6) O preço inferior do vidro fotovoltaico ainda tem elasticidade ascendente.Estamos otimistas sobre a expansão adversa e competitividade de custos das principais empresas, e foco na elasticidade do lucro e crescimento a longo prazo trazidos pela expansão do vidro tradicional no campo do vidro fotovoltaico; O preço do vidro float estabilizou esta semana. No seguimento, com a recuperação gradual da demanda, espera-se que o preço estabilize e recupere.
Novos materiais: 1) boom da fibra de carbono continua: no final desta semana, o preço médio do mercado da fibra de carbono foi 186000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 3,0), o preço médio do reboque grande foi 145000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 1,3), e o preço médio do reboque pequeno foi 225000 yuan / ton (plano mês a mês, ano a ano + 4,5); No fim de semana, o estoque da fábrica de fibra de carbono era de 11 toneladas (mês plano a mês, ano a ano – 3). O preço da matéria-prima acrilonitrilo diminuiu ligeiramente mês a mês, e o preço do precursor correu sem problemas. Acreditamos que a lógica de investimento da indústria civil de fibra de carbono reside não apenas no crescimento da alta demanda (vento, luz, hidrogênio, etc.), mas também no “clima favorável, localização favorável e pessoas harmoniosas”. Depois de aproveitar a oportunidade para alcançar, vamos expandir ainda mais a escala e vantagem de custo e perceber a oportunidade histórica de “substituição doméstica” e transcendência. Sob as barreiras da alta tecnologia, tecnologia e capital, aqueles que ganham a “seda crua” ganham o mundo. A médio e longo prazo, com referência à fibra de vidro, a penetração da indústria pode ser melhorada ou confiar no “preço” para a “demanda”. Sugerimos prestar atenção a Zhongfu Shenying (a empresa é um líder de alta qualidade na indústria de fibra de carbono, com vantagens óbvias em tecnologia, escala e custo, produtos, talentos e acionistas. Espera-se que com o desembarque do IPO da empresa e o comissionamento completo da linha de 10000 toneladas de base Xining, o crescimento de vendas da empresa e redução de custos entrarão na faixa rápida, que continuará a promover a substituição doméstica de fibra de carbono). Ao mesmo tempo, sugerimos prestar atenção ao Vale do Carbono de Jilin, Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) Ações Hengshen; Fabricante de equipamentos de fibra de carbono Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ; Fabricantes de compósitos downstream Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Kbc Corporation Ltd(688598) , Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) , Hongfa novos materiais, etc. 2) Para a indústria de vidro de quartzo, beneficiando do crescimento da capacidade instalada fotovoltaica / a transformação de células fotovoltaicas do tipo p para n, a demanda por areia de quartzo de alta pureza está crescendo rapidamente, e o padrão de oferta de “dois no exterior + um grande na China” levou a um novo crescimento controlável na indústria, e a oferta e demanda devem manter um equilíbrio apertado; A demanda por semicondutores e materiais de quartzo militar está crescendo, e as barreiras para a certificação de qualificação são altas. As empresas líderes devem continuar a aumentar a participação de mercado. Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) e Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) . 3) Vidro de tampa eletrônica: as empresas chinesas fizeram avanços tecnológicos e passaram a certificação downstream. Sob a condição de melhorar a taxa de penetração de telefones celulares domésticos e garantir a segurança da cadeia de suprimentos, a substituição doméstica é acelerada. Sugere-se prestar atenção à realização do avanço iterativo da tecnologia de cobertura eletrônica e completar o Csg Holding Co.Ltd(000012) . 4) UTG: a aceleração da penetração de telefones celulares da tela dobrável + tendência alternativa do CPI é óbvia, e a demanda congratula-se com o surto; Assuma a liderança na realização de avanços tecnológicos e beneficiando empresas de produção em massa. Sugere-se prestar atenção a Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) .
Fibra de vidro: o ciclo da indústria está enfraquecido e espera-se que o boom continue. Esta semana, o preço médio de 2400tex fio direto enrolado foi de 6100 yuan / ton (mês plano a mês, ano a ano – 83); O preço médio do fio eletrônico G75 é 8875 yuan / ton (mês inalterado em mês, ano a ano – 6875); A cotação principal de pano eletrônico é de 3,4 yuan / metro (mês plano a mês). Esperamos que a nova capacidade de produção de fio roving / eletrônico da indústria será de cerca de 545 / 101000 toneladas respectivamente em 22 anos, e a linha de produção será colocada em operação mais dispersa. Esperamos que a nova capacidade de produção marginal de 22q1-22q4 será 1,7 / 3,8 / 4,4 / 13000 toneladas / trimestre respectivamente, com um impacto relativamente leve. Esperamos que a oferta e a demanda globais estejam em equilíbrio apertado em 22 anos, e o boom de preços deve continuar sob o baixo nível de estoque. O custo energético da fibra de vidro representa cerca de 20%, e o consumo de energia ainda é alto. Sob o duplo controle do consumo de energia, é mais difícil aumentar a nova capacidade da indústria, e a incerteza do ritmo de pouso aumenta. Acreditamos que a nova capacidade de produção ainda será dominada pelas empresas líderes, e o padrão da indústria deve continuar a ser otimizado. As empresas líderes têm competitividade central, como custo e tecnologia, e a atualização contínua da estrutura do produto cobrirá a periodicidade em certa medida. A competitividade das empresas líderes na indústria de fibra de vidro é significativamente aumentada, tanto na perspectiva de aumento da participação de mercado e declínio contínuo do custo. Esperamos que a rentabilidade das empresas líderes de baixo nível na próxima rodada deve aumentar significativamente em comparação com a história. Continuamos a nos concentrar em recomendar empresas líderes de fibra de vidro China Jushi Co.Ltd(600176) , Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) , Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) .
Materiais de construção da marca: sob a pressão da indústria, o momento mais difícil para materiais de construção da marca passou, e o líder congratula-se com a carga leve + expansão da contra tendência. 1) Desde 21q4, “fundo da política imobiliária + amplo mercado imobiliário (habitação acessível)” + desembarque de risco de crédito + estabilização e declínio dos preços das matérias-primas, e o fundo esperado de materiais de construção da marca foi estabelecido. 2) A partir dos 14 e 18 anos de recuperação, o fundo esperado do imóvel corresponde ao fundo da avaliação dos materiais de construção da marca. 3) As empresas líderes fortaleceram sua competitividade e destacaram seu crescimento (expansão da categoria e expansão da aplicação) durante o período de pressão da indústria. A imparidade de crédito das grandes empresas foi implementada em 21 anos, e o desempenho e avaliação devem ser restaurados em 22 anos. Brand building materials, brand building materials, brand building materials, brand building materials. Leading enterprises have advantages in terms of brand / Channel / cost / capital, etc. both in terms of competitiveness and growth, they have the ability to cross cycles, and in terms of competitiveness and growth, they have the ability to go through cycles, and in the process of building the bottom, they are the first to break through the encirclement, seize the leading position, take the lead in the process of building the bottom, take the lead in the process of building the bottom, and actively lay out the leading. We recommend Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) \ , Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) , Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) , sugere-se prestar atenção à China Liansu, Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) , D&O Home Collection Co.Ltd(002798) .
Sob o aquecimento esperado do crescimento constante, o desempenho de custo da alocação de placas de cimento é proeminente. Acreditamos que, embora haja um pequeno declínio de um dígito na demanda em 22 anos, espera-se que permaneça em um período de plataforma alta de mais de 2 bilhões de toneladas. Sob a contração da demanda, a disposição da coordenação da oferta empresarial deve aumentar. A participação cruzada de empresas líderes deve liderar conjuntamente a otimização da indústria, e o preço do carvão ainda está aumentando, o que é esperado para promover o preço para permanecer alto. A médio e longo prazo, a política de carbono duplo e o controle duplo do consumo de energia promovem a otimização do padrão da indústria. A indústria entrou no período de integração, e a concorrência e cooperação gradualmente substituem a concorrência. As empresas líderes distribuem ativamente agregados, concreto comercial e outros mercados para contribuir para o crescimento, e o desempenho de custos é proeminente em baixas avaliações. Esta semana, o preço do mercado nacional do cimento subiu 0,3% mês a mês. Os aumentos de preços são principalmente em Liaoning, Guangdong, Guizhou e algumas partes de Yunnan, com uma escala de 30-80 yuan / ton; As áreas de queda incluem Zhejiang, Jiangsu, Fujian e Chongqing, com uma escala de 10-50 yuan / ton. Em meados e final de abril, o desempenho da demanda do mercado nacional de cimento ainda era fraco, e a taxa de embarque das empresas permaneceu no nível de 6-80%. Com a implementação da produção de pico de mudança por empresas em algumas regiões, a pressão crescente do estoque continuou a diminuir, e o preço do cimento manteve uma tendência de ajuste volátil. Nesta semana, a razão de capacidade nacional de armazenamento de cimento foi de 66,4%, com uma relação mês a mês de -0,8pct, um aumento homólogo de + 17,6pct; A taxa de envio foi de 63,7%, com um aumento mensal de + 1,0pct e um aumento homólogo de – 22,5pct. Recomenda-se concentrar em Huaxin Cement Co.Ltd(600801) , Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , e recomenda-se concentrar em materiais de construção chineses, Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) .
Continue a se concentrar em recomendar o líder da indústria de agentes redutores de água concreta da China Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) lógica de recomendação: o planejamento da capacidade de produção da empresa é claro, e espera-se que continue a crescer nos próximos três anos, com uma participação de mercado crescente; O preço da matéria-prima óxido de etileno está correndo em um nível baixo. No final de setembro, o aumento de preços da empresa é implementado gradualmente, e a margem de lucro bruto em 22 anos pode aumentar significativamente; Os materiais funcionais da empresa (como agente anti-rachadura e anti-infiltração, material de rejunte de energia eólica, etc.) mantêm um alto crescimento e espera-se crescer em uma empresa de plataforma de mistura.
O inventário de vidro fotovoltaico diminuiu; Os preços do vidro da construção subiram ligeiramente. Em termos de vidro fotovoltaico, a cotação principal de revestimento de 3,2mm no final desta semana foi de 27,5 yuan / quadrado (o mesmo mês no mês, ano a ano + 10%); Os dias de inventário são de cerca de 16,9 dias (mãe – 9%, yoy – 31%); Capacidade de produção + 3,5 milhões T / D, em comparação com o mesmo período do ano passado. Para o vidro fotovoltaico, o novo fornecimento sob o duplo controle do consumo de energia pode ser menor do que o esperado, e o preço na parte inferior do ciclo industrial pode ser elástico ascendente. Otimista sobre a proporção de receita de empresas de vidro tradicionais no campo do vidro fotovoltaico e melhorar sua competitividade de custo. O preço médio do vidro float esta semana é de 2053 yuan / ton (mãe + 7, yoy – 295); Inventário de fim de semana de 61,82 milhões de contêineres pesados (mãe + 224, yoy + 3727); A capacidade de produção de vidro em produção é de 172000 T / D (inalterada mês a mês). Esta semana, o mercado de vidro float da China era estável e pequeno, com demanda média na maioria das regiões, forte espera-e-ver nos alcances médio e inferior, e algumas fábricas ajustaram-se ligeiramente de acordo com suas próprias condições. Durante a semana, algumas restrições em algumas áreas do Norte e Leste da China foram levantadas, e as fábricas de processamento a jusante devem reabastecer mercadorias, que ainda precisa de atenção. Acreditamos que sob a “entrega garantida” de imóveis, a tenacidade da demanda de vidro deve ser mantida. No lado da oferta, considerando a alta taxa de utilização da capacidade da indústria, a nova capacidade subsequente é limitada; Além disso, atualmente, na linha de produção, a proporção da capacidade de produção da idade do forno de 8-10 anos / 10-12 anos / mais de 12 anos é de 13,2% / 8,3% / 5,9%, respectivamente. Esperamos que o preço do vidro permaneça em um bom nível ao longo do ano. Continue a se concentrar em recomendar Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , e sugerir prestar atenção ao Xinyi Glass, Csg Holding Co.Ltd(000012) , Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) , Luoyang Glass Company Limited(600876) , etc; Ao mesmo tempo, continuamos a recomendar vidro fotovoltaico líder de energia solar Xinyi e Flat Glass Group Co.Ltd(601865) .
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; A procura é inferior ao esperado; Novas capacidades excessivas; Má rotatividade de capital.
