Recuperação de lucros + declínio da avaliação, e o valor da alocação da placa aumenta
A situação epidêmica da China melhorou, e os governos locais aumentaram os subsídios para eletrodomésticos. Em 22 de abril, o índice de eletrodomésticos (Shenwan) caiu 1,47% este mês, superando o índice Wande all em 6,6pcts. Desde o início da nova rodada de epidemia em março, 2999 casos confirmados de pneumonia covid-19 e 26318 infecções assintomáticas foram adicionados na China das 0:00 às 24:00 em 13 de abril de 2022, que é o ponto alto faseado da atual rodada de epidemia; Recentemente, a epidemia foi gradualmente controlada. Das 0:00 às 24:00 do dia 23 de abril, 31 províncias e Corpo de Produção e Construção de Xinjiang relataram 1566 novos casos confirmados localmente e 20230 infecções assintomáticas. Ao mesmo tempo, o Estado está introduzindo sucessivamente medidas incluindo subsídios para eletrodomésticos e estabilizando a cadeia de suprimentos para promover a retomada do trabalho e da produção de forma ordenada em lotes e por categorias. Em termos de fundamentos de eletrodomésticos, selecionamos 17 ações de eletrodomésticos como objeto de pesquisa. Seu ROE global (TTM) está em um canal descendente desde o pico em meados de 18 anos. O ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 20 anos foi o menor valor de 17%, e depois recuperou. A partir de 21, o ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 21 anos recuperou para 21%, ainda 23% abaixo da média histórica (primeiro relatório trimestral de 2014 – terceiro relatório trimestral de 2021). As perspectivas de lucro do setor de eletrodomésticos 2q2 + estão gradualmente no lado baixo, e a avaliação de 2q2 + 202 está gradualmente no lado baixo. (1) Recuperação dos lucros: a política de crescimento estável continuou a funcionar e o lado da procura de eletrodomésticos estabilizou-se gradualmente; Em termos de custos, a tendência crescente dos preços das matérias-primas abrandou, a base de superposição aumentou e a pressão de custos a montante diminuiu marginalmente em 22 anos. (2) Valorização baixa: a avaliação global das existências principais de eletrodomésticos por conta própria é ligeiramente superior à média histórica em relação ao mercado. Sugere-se focar em três linhas principais: (1) líderes tradicionais beneficiando da recuperação fundamental, com foco em Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Midea Group Co.Ltd(000333) , Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) , Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ; (2) Preste atenção a Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) , catálise da reforma patrimonial + volume de TV laser + produtos indo para o exterior; (3) Aparelhos domésticos emergentes com alta prosperidade incluem Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) .
Fundamentos: a política de crescimento constante continua a funcionar, e o varejo de eletricidade branca aqueceu
Dados imobiliários: de janeiro a março, a área de vendas de casas novas foi de – 13,8% em relação ao ano anterior, e as vendas imobiliárias continuaram a flutuar em um nível baixo. De janeiro a março de 2022, a área de vendas de habitação comercial diminuiu 13,8% em relação ao mesmo período de 2021. Actualmente, existem muitas declarações positivas de políticas, mas ainda leva tempo para a confiança da indústria para recuperar. Empresas imobiliárias e compradores de casas estão geralmente em um estado de espera-para-ver, resultando na desaceleração das vendas de imóveis e investimento no segundo semestre de 21 anos. Olhando para o futuro, as vendas e investimentos imobiliários podem continuar a diminuir, e sob o tom político de “crescimento estável” este ano, espera-se que venha uma gama mais ampla de políticas de flexibilização. De janeiro a março de 2022, a nova área de construção de casas diminuiu 17,5% em relação ao ano anterior, e a nova construção de casas diminuiu significativamente; A área de construção das casas no mesmo período foi de + 1,0% ano a ano; A área completa da casa foi de – 11,5% ano a ano.
Produção e vendas de eletrodomésticos: (1) aparelhos de ar condicionado: em termos de entrega, 16,67 milhões de aparelhos de ar condicionado domésticos (YoY + 4,9%) foram enviados em março, dos quais 8,29 milhões foram vendidos no mercado interno (YoY + 3,1%). Devido à força sustentada da política de crescimento constante, as vendas domésticas de aparelhos de ar condicionado aqueceram ainda mais; Em março, 8,38 milhões de aparelhos de ar condicionado (YoY + 6,7%) foram exportados, e o volume absoluto permaneceu alto. Fim do varejo: em março, o volume/volume de vendas de ar condicionado omni-channel no varejo foi de – 28,2% / – 20,4% em relação ao mesmo período de 2019 e – 47,8% / – 47,4%, respectivamente, afetado pelo contra-ataque epidêmico, obstrução logística nacional, recessão do mercado imobiliário e pessimismo do mercado. Em termos de preço, os preços online/offline mantiveram crescimento em março, com um aumento homólogo de + 7% / + 15%, respectivamente; (2) Eletricidade do Chef: em março, o volume de varejo omni-canal / volume de exaustão foi de – 21% / – 14% ano a ano, e – 43% / – 34% ano a ano; (3) Frigoríficos e máquinas de lavar roupa: o volume/volume de frigoríficos em março foi de – 9,4% / – 8,3% ano a ano, comparado com – 9% / – 0,3% no mesmo período de 19 anos. O volume varejista/volume de máquinas de lavar roupa em março foi de – 16,2% / – 16,0% ano a ano, comparado com – 22,8% / – 22,7% no mesmo período de 19 anos. (4) Eletrodomésticos de limpeza: em março, o volume/volume de vendas de aparelhos de limpeza em todos os canais foi de – 22,8% / – 11,3% ano a ano, o volume/volume de varejo online foi de – 22,5% / – 12,7% ano a ano, o volume/volume de varejo offline foi de – 25,8% / – 3,9% ano a ano, e o volume/volume de todos os canais foi de + 1,8% / + 21,2% ano a ano.
Aviso de risco: as vendas imobiliárias não são como esperado; O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente; A moeda local apreciou acentuadamente.
