Antes da guerra ucraniana russa, a produção de petróleo bruto da Rússia atingiu o gargalo da capacidade de produção. De acordo com o relatório de abril da AIE, a produção da Rússia em março foi de 10 milhões de barris por dia. Após três meses consecutivos sem aumento da produção de dezembro de 2021 a fevereiro de 2022, houve uma diminuição mensal de 50000 barris por dia. O impacto da guerra na produção de petróleo bruto em março não foi refletido. No entanto, de acordo com as regras de aumento de produção da OPEP + aliança em 2022, a Rússia tem uma quota de aumento de produção de 100000 barris por dia por mês. Em março de 2022, a produção alvo da Rússia deve ser de 10,33 milhões de barris por dia. A produção real da Rússia é 330000 barris por dia menor do que a produção alvo. A capacidade de produção de petróleo bruto da Rússia tem estado em apuros antes da guerra. Portanto, para a Rússia, a despesa de capital insuficiente levou ao declínio de poços antigos por muitos anos de 2014 até agora, e a despesa de capital insuficiente levou ao declínio contínuo da capacidade de produção em 2020. A Rússia agora é incapaz de retornar ao nível de produção normal de 10,46 milhões de barris / dia antes da epidemia.
Em 2021, o volume de exportação de petróleo bruto da Rússia atingirá cerca de 5 milhões de barris por dia. Em termos de destinos de exportação, 55% do petróleo bruto da Rússia é exportado para a OCDE Europeia, especialmente os Países Baixos (14%), Alemanha (10%) e Polônia (6%), seguido pela Ásia e Oceania (38%), a maioria dos quais chega ao norte da China e ao porto russo de Kozmino através do gasoduto ESPO e outros transportes para os mercados da China e asiático. Além disso, exporta 300000 barris/dia (6%) para a Bielorrússia. A China é o maior importador de petróleo bruto russo, representando 30%, e os Estados Unidos representam apenas 4% das exportações de petróleo bruto russo. Em 2021, a Rússia exportou 700000 e 800000 barris/dia de petróleo bruto para a Europa e China, respectivamente, através de dutos, totalizando 1,5 milhão de barris/dia. Além disso, exportou 400000 barris/dia para a Bielorrússia e outros lugares. Cerca de 60% das exportações de petróleo bruto dependem principalmente do transporte marítimo. Como o transporte marítimo precisa envolver muitas ligações, por um lado é o navio de transporte, seguido pela abertura de cartas de crédito pelos bancos e apólices de seguros pelas companhias de seguros, a exportação marítima de petróleo bruto russo é mais vulnerável a sanções.
Em 2021, a Rússia exportou cerca de 3 milhões de barris de petróleo refinado por dia. Entre eles, a União Europeia (43%) e os Estados Unidos (18%) e o diesel representam 42% do petróleo refinado exportado para a União Europeia. Após a guerra ucraniana russa, a exportação de petróleo refinado russo diminuiu, o que também levou ao aumento do preço do diesel na Europa. Acreditamos que o declínio das exportações de petróleo refinado após a guerra forçará o volume de processamento das refinarias russas a diminuir e, em seguida, forçará a produção de petróleo bruto russo a diminuir. Em termos do volume total de exportação de petróleo bruto russo e petróleo refinado, a Europa responde por 52%, a China responde por 21% e os Estados Unidos responde por 9%. Os Estados Unidos anunciaram uma proibição total da importação de petróleo bruto russo, petróleo refinado, gás natural e outros produtos energéticos. Embora tenha pouco impacto sobre a exportação direta de petróleo bruto russo, tem um impacto sobre o mercado de petróleo refinado, exacerbou o aumento do preço de varejo da gasolina e diesel nos Estados Unidos e China, e aumentou a pressão inflacionária nos Estados Unidos e China.
As fontes de importação de petróleo bruto da China e da Índia estão relativamente dispersas, enquanto a Europa é mais dependente da importação de petróleo bruto russo e os Estados Unidos são mais dependentes da importação de petróleo bruto canadense. Em 2020, a China importou cerca de 1,5 milhão de barris por dia de petróleo bruto da Rússia, representando 15% das importações totais da China. Em 2020, a Índia importou cerca de 50000 barris/dia de petróleo bruto da Rússia, representando 1% das importações totais da Índia. Em 2020, a Europa importou cerca de 2,8 milhões de barris de petróleo bruto da Rússia, representando 30% das importações totais da Europa. Em 2020, os Estados Unidos importaram cerca de 100000 barris de petróleo bruto da Rússia, representando 1% do total das importações dos Estados Unidos. Após a guerra ucraniana russa, de acordo com as estatísticas da AIE, as exportações marítimas da Rússia para a China aumentaram 70000 barris / dia mês a mês. Índia aumentou significativamente suas importações de petróleo bruto da Rússia, de quase zero em fevereiro para 300000 barris / dia em março, atingindo 7% das importações totais da Índia. Os Estados Unidos proibiram a importação de petróleo bruto da Rússia, mas a quantidade de petróleo bruto importado pelos Estados Unidos da Rússia não era grande. A chave ainda está na Europa. Actualmente, embora a UE não tenha chegado a um acordo sobre a proibição do petróleo russo, acreditamos que a Europa já tem o problema da confiança energética na Rússia. Muitos países europeus apresentaram planos para reduzir gradualmente a sua dependência do petróleo russo, a fim de diversificar as fontes de importação de petróleo dos países europeus. Embora em termos de quantidade, as importações de petróleo bruto da China e Índia excedem em muito as exportações de petróleo bruto da Rússia, com base na estrutura descentralizada de importação de petróleo bruto a longo prazo da China e da Índia, a construção de dutos, portos, docas, navios e outras infra-estruturas, métodos de pagamento de financiamento, altos custos de transporte e riscos de reputação, acreditamos que é difícil para a Ásia realizar todo o petróleo bruto transferido da Europa, No entanto, o fluxo do comércio global será completamente alterado, e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia terá um impacto sustentado e de longo alcance no mercado do petróleo bruto.
É difícil para a Ásia assumir plenamente a quantidade de petróleo bruto transferida da Europa. Acreditamos que, com base na estrutura descentralizada de importação de petróleo bruto a longo prazo da China e da Índia, na construção de infraestruturas como oleodutos, portos, docas e navios, bem como meios de pagamento de financiamento, altos custos de transporte e riscos de reputação, é difícil para a Ásia assumir plenamente a quantidade de petróleo bruto transferido da Europa, mas o fluxo comercial global será completamente alterado, e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia terá um impacto sustentado e de longo alcance no mercado de petróleo bruto.
Com a retirada do capital estrangeiro, a despesa de capital da Rússia a montante diminuirá ainda mais, resultando em um declínio na capacidade de produção de petróleo bruto e na produção real. Para a Rússia, o processo de produção de campos petrolíferos precisa de investimento contínuo, caso contrário, a capacidade de produção será esgotada. Agora, a situação que a Rússia enfrenta é que os gigantes petrolíferos se retiraram do mercado russo e proibiram novos investimentos na Rússia. As próximas sanções econômicas da Rússia podem levar a um declínio acentuado nos campos de petróleo da China e a um declínio na produção. Entre o colapso do Muro de Berlim em 1989 e a crise financeira russa 10 anos depois, devido à fuga de cérebros e investimentos insuficientes, a produção de petróleo bruto da Rússia diminuiu durante 10 anos consecutivos, de 11 milhões de barris por dia para 6 milhões de barris por dia, com um declínio cumulativo de 5 milhões de barris por dia. A Rússia pode enfrentar o dilema de um declínio acentuado na produção de petróleo bruto novamente.
O declínio das exportações russas de petróleo bruto pode começar a refletir em maio. Acreditamos que, por um lado, os Estados Unidos, a Grã-Bretanha e outros países estabeleceram o período de isenção da proibição de exportação para 20 de abril para aumentar as importações antes do final do período de isenção. Por outro lado, os comerciantes disseram que estavam implementando o acordo comercial alcançado antes da guerra ucraniana russa, mas Trafigura, principal comprador de petróleo da Rússia, disse: “a empresa cumprirá plenamente todas as sanções aplicáveis, e espera-se que o volume do comércio de petróleo com a Rússia seja ainda reduzido a partir de 15 de maio”. Além disso, shell disse em 7 de abril de 2022 que deixaria de comprar petróleo russo no mercado à vista. No entanto, para os contratos assinados antes da guerra ucraniana russa, a empresa é legalmente obrigada a aceitar a entrega de petróleo russo, e shell define o petróleo refinado misturado com 50% ou mais do petróleo russo como o petróleo produzido na Rússia. Se a proporção de diesel e outros produtos petrolíferos contendo petróleo russo é de 49,9% ou menos, tais transações não são restritas, mas em 27 de abril, A Shell disse que não aceitaria mais petróleo refinado misturado com produtos de origem russa, o que fortaleceria as restrições às exportações de petróleo russo. A UE tenciona implementar a sexta ronda de sanções económicas contra a Rússia, incluindo uma proibição gradual das importações de petróleo, que, se for alcançada, restringirá ainda mais as exportações russas de petróleo.
A Rússia suspendeu o fornecimento de gás natural à Polónia e a outros países devido à sua recusa em pagar rublos. Em 27 de abril de 2022, devido à recusa da Polônia e Bulgária de pagar o contrato de gás natural em rublos, a Rússia suspenderá o fornecimento de gás natural para a Europa e os dois países. O preço do gás natural na Europa aumentou e levou ao aumento do preço do petróleo bruto. O mercado está preocupado que a Rússia vai tomar mais medidas na exportação de petróleo. As exportações totais de gás natural da Rússia em 2021 foram de 252 bilhões de metros cúbicos, enquanto a pgnig, principal empresa de gás natural da Polônia, importou 9,9 bilhões de metros cúbicos de gás natural da Rússia em 2021, representando 4% das exportações totais de gás natural da Rússia e atendendo 63% da demanda da Polônia. De acordo com os últimos dados da PG nig, as importações da Gazprom representaram cerca de 53% do consumo da Polônia no primeiro trimestre de 2022. A Polónia é também um importante importador de petróleo russo, representando 7% do total das exportações de petróleo da Rússia. Ao mesmo tempo, a dependência da Polónia em relação ao petróleo russo excede 2/3. Agora a Rosneft está licitando para vender mais de 4 milhões de toneladas de nafta, fuelóleo, diesel a vácuo e diesel marítimo de maio a junho. Os termos de licitação exigem pagamento em rublos e pagamento antecipado de 100%. A exigência de pagar rublos será expandida do gás natural para produtos petrolíferos, ou a exigência de pagar rublos será estendida ainda mais à exportação de petróleo bruto, que será ainda restringida.
De acordo com o relatório de abril de 2022 da IEA, a IEA prevê que a produção de petróleo bruto da Rússia diminuirá 3 milhões de barris por dia a partir de maio, incluindo um declínio direto de 1,5 milhão de barris por dia nas exportações de petróleo bruto, um declínio de 1 milhão de barris por dia nas exportações de petróleo refinado e um declínio de 500000 barris por dia na demanda causada pela contração econômica da Rússia na China. Especificamente, a suposição da AIE da oferta russa de petróleo bruto baseia-se na exportação limitada de petróleo bruto e produtos petrolíferos e no declínio da demanda por produtos Petrochina Company Limited(601857) . Antes da guerra da Rússia na Ucrânia, a Rússia exportava cerca de 5 milhões de barris de petróleo bruto e 3 milhões de barris de produtos petrolíferos todos os dias. A IEA acredita que o transporte da Rússia para os países da UE, China e Bielorrússia através de oleodutos continuará, com um total de cerca de 1,9 milhão de barris / dia. Rosneft e Lukoil têm ativos de refinação na Europa, que continuarão a receber mais 500000 barris / dia de petróleo bruto offshore russo. Além disso, 800000 barris / dia de exportações offshore de petróleo bruto para a China serão mantidos ou aumentados. Portanto, a IEA prevê que a exportação de petróleo bruto pode ser interrompida em cerca de 1,5 milhão de barris / dia, e a exportação de petróleo refinado da Rússia será reduzida em 33%, equivalente a 1 milhão de barris / dia. Juntamente com o declínio de 500000 barris / dia na Rússia e a demanda da China, a capacidade de processamento das refinarias chinesas será reduzida em 1,5 milhão de barris / dia. Portanto, o impacto total da guerra ucraniana russa na produção de petróleo bruto russo é de 3 milhões de barris / dia.
Acreditamos que o impacto da guerra na produção e exportação de petróleo bruto russo aparecerá gradualmente a partir de maio de 2022, e o fornecimento pode cair em 3 milhões de barris / dia. O fluxo de comércio de petróleo e gás na Rússia, China, Europa e Estados Unidos também mudará, e o conflito entre Rússia e Ucrânia terá um impacto sustentado e de longo alcance no mercado de petróleo bruto.
Fatores de risco: 1. Riscos de epidemias repetidas e flutuações econômicas: Recentemente, variantes do vírus covid-19 apareceram em muitas regiões e países fora da China, e o mercado não diminuiu sua vigilância. Epidemias repetidas em algumas regiões ainda inibirão as atividades globais de produção e operação e afetarão negativamente a demanda do mercado de petróleo bruto. 2. Risco geopolítico: fatores geopolíticos como sanções do Irã e conflito na Rússia Ucrânia exacerbam flutuações dos preços do petróleo.
