Nos últimos 22 anos, o lucro continuou a crescer a uma taxa alta e a margem de lucro atingiu uma nova alta: em 2021, a renda das empresas de alumínio foi de 535497 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 44,52%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26,235 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 224,52%; No primeiro trimestre de 22 anos, a receita total foi de 153083 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 40,10% e um aumento mensal de 3,4% em relação ao quarto trimestre de 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,060 bilhões de yuans, um aumento de 76,88% ano a ano e 118,87% mês a mês. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido atingiram o nível mais alto nos últimos 10 anos em 2021, com 15,05% e 4,9%, respectivamente. A margem de lucro bruto no primeiro trimestre de 22 anos diminuiu ligeiramente face ao ano anterior, mas graças ao bom controle de custos, a margem de lucro líquido estabeleceu um novo recorde de 5,92%.
O alumínio eletrolítico é a principal fonte de lucro: com o estabelecimento do teto da capacidade de produção de alumínio eletrolítico após a reforma do lado da oferta e a pressão do duplo controle do consumo de energia, a capacidade de produção de alumínio eletrolítico é o gargalo e a área de acumulação de lucro na cadeia da indústria. Em 2021, o subsetor do alumínio eletrolítico representou 76,24% da receita das empresas listadas de alumínio e 73,46% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, dos quais Aluminum Corporation Of China Limited(601600) foi o maior, representando metade da receita e lucro do setor. Após excluir Aluminum Corporation Of China Limited(601600) , Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) , Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) , Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) contribuiu com 65,22% do lucro líquido do setor em 21 anos. Do alto ao baixo, o lucro bruto por tonelada de alumínio em 21 anos é Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) , St Zhongfu, Aluminum Corporation Of China Limited(601600) , Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) e Jiao Zuo Wan Fang Aluminum Manufacturing Co.Ltd(000612) .
Sector de redução de participações de fundos do primeiro trimestre em 2022: o sector do primeiro trimestre foi reduzido pelo fundo como um todo em 2022, entre os quais os cinco primeiros com o maior número de participações são Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) , Aluminum Corporation Of China Limited(601600) , Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) , Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) e Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) . A partir do primeiro trimestre de 2022, os cinco primeiros detentores do maior número de fundos são Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Aluminum Corporation Of China Limited(601600) e Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) .
O desempenho do segundo trimestre deve diminuir em 10% mês a mês, e o crescimento do lucro no primeiro semestre do ano cairá para cerca de 35%. Em 2022, a liberação da oferta irá acelerar, e a capacidade de produção de 2,95 milhões de toneladas aumentará após a retomada da produção e novos projetos são colocados em operação. A demanda continuará a ser fraca, e a oferta da China será solta. No entanto, afetado pelos altos preços no mercado externo, espera-se que as importações diminuam, o que diminuirá parcialmente a pressão de oferta no mercado chinês. Estima-se que o lucro de Q2 toneladas de alumínio em 2022 aumentará em 10% – 15% ano a ano e diminuirá em cerca de 10% mês a mês em comparação com Q1; No primeiro semestre do ano, a taxa de crescimento do lucro caiu para cerca de 35%.
Downgrade a classificação da indústria para o mercado síncrono-a: a lógica de investimento do alumínio eletrolítico em 2021 é que o primeiro semestre do ano é o aumento da demanda, e o segundo semestre do ano é a restrição de oferta. Sob a influência da desaceleração econômica e da correção de políticas controláveis, os dois fatores acima serão aliviados periodicamente em 2022, e a tendência e oportunidades de investimento de alta definição do setor serão relativamente enfraquecidos. Combinado com o ritmo de liberação de capacidade, espera-se que o setor ainda precise de 1-2 quartos para digerir a pressão de liberação de capacidade e declínio da demanda, Nós rebaixamos a classificação da indústria para mercado síncrono-a.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A entrada de água da hidrelétrica Sudoeste superou as expectativas; A alteração do preço da electricidade ou da política de consumo de energia conduz à alteração da capacidade de produção que excede as expectativas; Mudanças na produção de energia no exterior ou retomada da produção além das expectativas do mercado internacional.
