Vista central
Retorno relativo dos estoques de construção na perspectiva do ciclo: através do penteamento da tendência dos estoques de construção e do ambiente macro e industrial em cada etapa de 2000 a 2022, descobrimos que tanto o valor da produção da indústria de construção quanto a flutuação periódica dos estoques de construção são basicamente consistentes com o ciclo de investimento da China. O índice de valor da produção da indústria da construção é cíclico, mas não é consistente com a tendência de retorno relativo dos estoques da construção. Comparando-se o retorno relativo e o ciclo macroeconômico dos estoques de construção após 2000, observa-se que o retorno absoluto dos estoques de construção tem periodicidade significativa, mas o retorno relativo reflete certa contra periodicidade e independência em alguns períodos.
A vontade de investimento do governo e a capacidade de investimento são os principais indicadores que afetam o retorno relativo dos estoques de construção: a indústria da construção é uma indústria que materializa o investimento em ativos fixos em ativos físicos, e a vontade de investimento do governo e a capacidade de investimento desempenham um papel de liderança no desenvolvimento da indústria da construção. Acreditamos que, atualmente, o investimento em ativos fixos ainda é a principal força motriz que impulsiona o crescimento econômico da China e o meio mais direto e eficaz para manter o crescimento econômico dentro de um intervalo razoável.
Ainda há espaço potencial suficiente para investimento em infraestrutura: em 26 de abril de 2022, quando Xi Jinping presidiu a reunião da Comissão Econômica e Financeira Central, ele ressaltou que deve ser reconhecido que a infraestrutura da China não está adaptada às necessidades de desenvolvimento e segurança nacionais, o que mais uma vez mostra que a tarefa de infraestrutura da China está longe de ser concluída. Embora a quantidade total de infraestrutura na China lidere o mundo, ainda há uma escassez per capita. Ao mesmo tempo, a distribuição regional e a distribuição estrutural são desiguals, o que significa que a demanda por “compensar as fraquezas” ainda é forte.
O governo central tem uma forte vontade de investir em infraestrutura e aguarda a introdução de políticas de acompanhamento: a disposição de investimento refere-se à disposição do governo em promover o crescimento econômico através do investimento em infraestrutura.
No entanto, quando implementadas localmente, a supervisão das plataformas de financiamento locais ainda é rigorosa, e a disponibilidade dos governos locais para realizar investimentos em infra-estruturas é relativamente baixa na perspectiva de evitar riscos. Espera-se que as políticas relevantes subsequentes acelerem a introdução, incentivem adequadamente o financiamento local razoável e apoiem os governos locais a realizarem investimentos em infra-estruturas.
O papel de apoio das obrigações especiais foi significativamente reforçado: em termos de emissão de obrigações especiais, a emissão e utilização de obrigações especiais este ano começou cedo, moveu-se rapidamente, e o progresso é significativamente mais rápido do que nos anos anteriores. Até o final de março de 2022, todas as províncias emitiram cerca de 1,25 trilhão de yuans, representando 86% do valor emitido antecipadamente; Departamentos financeiros em todos os níveis alocaram 852,8 bilhões de yuans de fundos de obrigações para unidades de projeto, representando 68% dos títulos especiais recém-emitidos. Em termos de utilização de obrigações especiais, com o apoio político de acelerar a emissão, simplificar procedimentos e garantir o uso de energia, espera-se que impulsione a recuperação do investimento em infraestrutura.
Dicas de risco: 1. A introdução de políticas não é como esperado; 2. Os surtos repetidos levaram à deterioração das finanças locais; 3. A macroeconomia continuou a diminuir.
Sugestão de investimento: o “crescimento constante” da infra-estrutura está longe de terminar. Preste atenção aos líderes das empresas centrais. A médio e longo prazo, podemos estar no ponto de partida de uma nova rodada de ciclo de construção; A curto prazo, o “crescimento estável” continuará a promover a implementação de uma série de grandes projectos. As empresas públicas e centrais de construção têm forte força financeira e rica experiência em construção. Eles têm as vantagens de um rápido arranque de projetos e alta qualidade do projeto. Espera-se que eles beneficiem da rodada atual do ciclo de infra-estrutura na maior parte. Realce China Communications Construction Company Limited(601800) , China Railway Group Limited(601390) , China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) .
