No 21º ano, a receita aumentou constantemente e o lado do lucro estava sob pressão: em 2021, a indústria de alimentos e bebidas (CITIC) alcançou uma receita operacional total de 894297 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,95%, um lucro líquido total de 162043 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 43,73%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 156428 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,89%. A indústria de alimentos e bebidas geralmente pertence à demanda rígida. Embora 2021 seja afetada por fatores como surtos repetidos em muitos lugares e condições climáticas extremas, o setor em geral retorna gradualmente ao normal e alcança crescimento constante ao longo do ano. O lado do lucro está sob pressão, principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas. 22q1 a indústria de alimentos e bebidas como um todo realizou uma receita operacional total de 264,91 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 7,14%, um lucro líquido total de 61,432 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,63%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 59,539 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,11%. A renda e o lucro aumentaram, e a taxa de crescimento do lucro é melhor do que a taxa de crescimento da renda.
Este ano começou bem: as empresas de bebidas alcoólicas concluíram basicamente a meta anual em 2021 e terminaram sem problemas no ano de abertura do 14º plano quinquenal. As principais empresas listadas alcançaram uma receita operacional total de 308915 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,90%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 108,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,74%. Sob a dupla pressão de epidemia repetida e economia, 22q1 basicamente pousou suavemente na alta temporada do Festival da Primavera. A receita operacional geral do setor foi de 113686 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,36%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44,932 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,28%. Entre eles, o licor high-end teve um desempenho constante e liberou elasticidade de lucro, com receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 16,82 / + 21,61% ano a ano; Embora a expectativa de mercado do licor secundário high-end seja ligeiramente pessimista, continua a aumentar rapidamente sob o pano de fundo da acumulação de energia 21q4, com receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 35,21 / + 46,34% em termos homólogos; O desempenho do licor imobiliário foi diferenciado, e alguns empreendimentos de bebidas alcoólicas apresentaram alta elasticidade, sendo que a receita/lucro líquido do licor imobiliário foi de + 25,28 / + 30,92% ano a ano. A margem de lucro bruta de 22q1 foi de 80,40%, com um aumento homólogo de + 2,69pcts. No contexto do aumento dos preços e da melhoria da estrutura do produto, a margem de lucro bruta dos vinhos high-end, sub-high-end e vinho local aumentou de forma constante, com um aumento homólogo de + 1,34 / + 1,21 / + 1,01ptcs, respectivamente, e a rentabilidade foi estável e boa. O setor cervejeiro cresceu constantemente sob a perturbação da situação epidêmica em 21 anos, e o processo high-end continuou. No 21º ano, as empresas de cerveja listadas alcançaram uma receita de 61,068 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,62%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 5,197 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,09%. O crescimento da placa 22q1 foi ligeiramente pressionado, e a receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu RMB 17,325/1,526 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 7,82/19,48%. Nos últimos 21 anos, as empresas líderes da indústria beneficiaram da otimização da estrutura do produto high-end, e o aumento do preço da tonelada levou a um aumento significativo na lucratividade.As margens de lucro bruto da China Resources / Tsingtao Beer / cerveja pesada nos últimos 21 anos foram + 0,8 / + 1,4 / + 3,3pcts respectivamente. A margem de lucro bruto / margem de lucro líquido do setor 22q1 foi de 39,29% / 8,81%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,62 / + 0,86pcts. Principalmente afetada pelo aumento dos custos das matérias-primas e pelo ajuste das normas contábeis, a taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente, mas de um modo geral, a tendência ascendente do preço da tonelada permanece inalterada, e a indústria ainda está em processo de atualização a longo prazo.
Em termos de custo, o desempenho da indústria do setor de alimentos atingiu o fundo, e a melhoria marginal de 22h2 é esperada: a receita do setor de laticínios 21 / 22q1 atingiu 178494 / 48,415 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 15,70 / + 12,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,566/4,067 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 45,52 / + 23,42%. Após a epidemia em 21 anos, a demanda por leite branco foi forte e a renda das empresas de laticínios aumentou constantemente. 21q1 no contexto da desaceleração da pressão de custo do leite cru, juntamente com o grande volume de produtos high-end e a melhoria da estrutura e a liberação da diferença de vendas brutas, espera-se impulsionar a melhoria anual da lucratividade. Setor de tempero 21 / 22q1 alcançou receita de 44,565 / 12,389 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 5,72 / + 1,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,948/2,507 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de -11,89 / – 7,20%. A demanda global e o custo do setor de condimentos estavam sob pressão em 21 anos. As empresas de condimentos entregaram bens bem antes do Festival da Primavera em 22 anos. A situação epidêmica em março perturbou repetidamente a demanda de catering final, o ritmo de entrega das empresas e a promoção do mercado. 22q1 sob o pano de fundo de alta base, a pressão sobre o lado da renda da maioria das empresas de condimentos ainda existe, e o setor de condimentos 22q2-q3 deve ser leve. No lado dos custos nos últimos 22 anos, embora o aumento dos preços tenha aliviado parte da pressão dos custos, o preço das matérias-primas continuou a subir este ano, e a pressão dos custos ainda é grande. No futuro, ainda é necessário acompanhar de perto o ponto de inflexão da demanda e do custo. O 21 / 22q1 do setor de alimentos de lazer alcançou receita de 71,789 / 18,481 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 9,34 / + 0,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,762/1,169 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 26,10 / – 34,91%. Sob o pano de fundo de 21 anos de alta base, os canais tradicionais de supermercados na extremidade do canal da placa foram grandemente impactados por novos canais de varejo, como compra de grupo comunitário, o crescimento da renda abrandou e a pressão de custo ascendente levou à pressão sobre os lucros. 22q1 sob a influência do Festival da Primavera errado e da perturbação da epidemia, o funcionamento global do sector está sob pressão. Os preços das matérias-primas continuaram a subir, e o desempenho do setor 22q1 foi fraco em termos homólogos. Olhando para frente para todo o ano, após a situação epidêmica tende a ser estável e a demanda gradualmente se aquece, espera-se que o setor traga maior crescimento de desempenho.
Sugestão de investimento: em geral, depois de março, a situação epidêmica tem se repetido sob a perturbação das guerras no exterior, resultando em pressão sobre a movimentação das vendas e aumento dos custos. No curto prazo, tentamos encontrar oportunidades determinísticas no setor sob a perturbação de fatores incertos. Em termos de bebidas alcoólicas, com o recente declínio da valorização, o valor do layout da indústria de bebidas alcoólicas tem surgido gradualmente. A médio e longo prazo, a modernização do consumo ainda está em curso, e ainda há muito espaço para melhorias na concentração da indústria de bebidas alcoólicas. Atualmente, existem duas linhas principais de investimento: foco em variedades de crescimento determinístico e variedades de melhoria subestimadas: 1) a epidemia spot em várias regiões deve diminuir gradualmente após maio. O recente período de epidemia grave é o tradicional off-season do licor em março, que deve ter um pequeno impacto em 22h1 e não afetará o julgamento de desempenho da indústria em geral; 2) A avaliação do maowulu e de outros licores high-end caiu para 30 vezes ou menos e entrou na faixa de layout de valor; 3) No momento atual, recomendamos principalmente crescimento determinístico e variedades de melhoria subvalorizadas, incluindo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) e Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) . Sugere-se prestar atenção ao Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , quando a avaliação é ajustada ao intervalo de alocação razoável a médio e longo prazo.
Em termos de alimentos em massa, no primeiro semestre de 22 anos, sob o pano de fundo de perturbações epidêmicas e fraca demanda como um todo, a taxa de crescimento do lado da renda estava sob pressão. Ao mesmo tempo, devido ao custo mais alto do que o esperado, o fim do lucro ascendente pode continuar sob pressão. Embora existam muitos factores de perturbação externos, o sector alimentar público em geral sofreu uma correcção precoce e gradualmente entrou num intervalo razoável. Ao mesmo tempo, após 22q1, a pressão de crescimento aparente também será efetivamente liberada com o declínio da base de produto em massa. Com base nisso, sugere-se focar em duas linhas principais de investimento: 1) compreender a certeza do lucro de curto prazo. Primeiro, recomendar Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , que é esperado para liberar elasticidade do lucro sob o pano de fundo de estreitar o aumento do leite cru e tem a margem de segurança de avaliação; Ao mesmo tempo, sugere-se prestar atenção a Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) e Chacha Food Company Limited(002557) , que têm aumento de preços relativamente suave, alta certeza de crescimento anual e forte poder de preços no lado do custo; 2) Depois que a avaliação do setor entra em uma faixa razoável, aproveite a oportunidade determinística do padrão de concorrência da indústria de médio e longo prazo. Concentre-se em Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) , onde o processo high-end da indústria está avançando de forma constante e a demanda deve se recuperar após a epidemia.
Alerta de risco: incidentes de segurança alimentar têm impacto na indústria; O impacto das flutuações macroeconómicas no consumo das famílias; A procura é inferior ao esperado; Riscos de alterações políticas; A concorrência industrial intensifica-se, afetando o crescimento do desempenho.
