Pequenos alimentos: a renda é estável e o custo está sob pressão. 1) Lado da receita: “tipo de fabricação” é estável e “tipo de canal” é diferenciado. A taxa de crescimento de Qiaoyuan e Ganyuan é ligeiramente afetada pelo Festival da Primavera, e a taxa de crescimento de Qiaoyuan e Ganyuan é + 224% / + 214% na estação de pico, excluindo a taxa de crescimento de “Qiaoyuan e Ganyuan” e “Qiaoyuan + 214% / + 214% na estação de pico, e Qiaoyuan e Ganyuan + 214% na estação de pico, respectivamente; “Tipo de canal” Bestore Co.Ltd(603719) , Three Squirrels Inc(300783) e Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) apresentaram diferenciação, e 21q4 + 22q1 foi + 15,4% / – 7,1% / + 8,7% ano a ano. 2) Lado do lucro: pressão contínua do custo e estabilidade forte. Qiaqia, Taoli e Ganyuan resolveram parcialmente a pressão de custo bloqueando o preço com antecedência e aumentando o preço de forma flexível. Entre eles, sob a transmissão do aumento de preços em outubro do ano passado, a margem de lucro bruto do Q1 da Qiaqia alcançou um crescimento positivo ano a ano. No nível das despesas, o custo das empresas de alimentos que buscam expandir os canais de transformação continuou e manteve a estabilidade através da negociação.
Tipo de negócio da cadeia: a expansão das lojas é acelerada e a diferenciação das lojas individuais. 1) Lado da renda: A refeição do grupo Barbie é forte, e a salmoura e a barra de leite são muito afetadas pela epidemia Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) lojas individuais foram menos afetadas pela epidemia, e refeições em grupo tiveram um bom desempenho. Em 2021, a receita operacional total foi de 1,38 bilhão de yuans, um aumento anual de 41,1%; Em 2022q1, a receita operacional total foi de 310 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,4%. Em março, a situação epidêmica em Xangai foi repetida. Como uma empresa de apoio material para a subsistência das pessoas, a demanda de pedidos da empresa para takeout e refeições em grupo aumentou significativamente, o que compensa o impacto do fluxo de passageiros em algumas lojas em certa medida. A perturbação geral da situação epidêmica era pequena e a estabilidade da operação era forte. Entre o sabor cozido de lazer, estima-se que o número líquido de lojas abertas em Juewei 22q1 excede 600. Zhou Heiya anunciou que 200 lojas foram abertas no primeiro trimestre, e 49 novas lojas foram abertas em estatísticas de olho de refeição porta estreita Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) q1. O ritmo de abertura de lojas tem se diferenciado sob a situação de epidemia repetida. Devido ao impacto da epidemia no primeiro e segundo trimestres e às limitações da eficiência do mercado de afundamento, espera-se que a pressão sobre lojas individuais ao longo do ano continue Zhejiang Yiming Food Co.Ltd(605179) As lojas diretas abriram mais rápido, e as lojas no leste da China tiveram um grande impacto devido ao impacto da epidemia. 2) Lado do lucro: Bobby goza de dividendos de porco de baixo custo, e o lado do lucro da salmoura e barra de leite está sob pressão. A margem bruta de lucro da Barbie Q1 foi de 27,3%, com um aumento homólogo de + 4,7pcts, principalmente devido à liberação contínua de dividendos suínos de baixo custo. A diferença bruta de vendas foi de 23,0%, com um aumento homólogo de + 12,2pcts e um aumento mensal de + 0,7pcts, e a elasticidade do lucro foi continuamente liberada. No lado do custo do sabor marinado de lazer, a margem de lucro bruto é afetada pelo alto preço do pato e sideline, e a taxa de despesa é afetada pelo apoio dos franqueados e pelo layout de todos os canais Zhejiang Yiming Food Co.Ltd(605179) como o alto preço do leite cru sobrepõe a amortização das lojas diretas, o lucro está sob pressão em diferentes estágios.
Perspectivas: foco na certeza a curto prazo e oportunidades de reversão do dilema a médio e longo prazo. 1) Alimentos pequenos: a superposição do efeito base, o custo diminui, e a elasticidade de 22q2 pode ser esperada. ① Baixo efeito base: no segundo trimestre do ano passado, devido à alta base de consumo doméstico em 2020, Qiaqia, Yanjin, Ganyuan, Bestore Co.Ltd(603719) e Three Squirrels Inc(300783) estavam na parte inferior ano a ano. ② Melhoria marginal da pressão de custo: atualmente, os preços de algumas matérias-primas melhoraram mês a mês. Grandes produtos individuais, como Qiaqia, Ganyuan e pêssego e ameixa foram reduzidos através do aumento de preços e promoção. Multi SKU empresas de alimentos de lazer como Yanjin, Bestore Co.Ltd(603719) e esquilos podem ajustar e equilibrar através da estrutura do produto. ① Oportunidades alfa para novos produtos / novos canais: Qiaqia tornou-se um alvo determinístico escasso devido à sua operação estável e maior margem de lucro bruto antecipadamente sob a grande incerteza da situação epidêmica; Espera-se que Yanjin libere continuamente dividendos de reforma devido ao ajuste de canal e otimização da estrutura do produto com antecedência; Embora Ganyuan tenha grande pressão de custo, considerando a tripla ressonância de novos produtos, novos canais e novos incentivos, espera-se que ele inaugure oportunidades alfa. 2) Formato do negócio da cadeia: Barbie Q2 goza da certeza em combinação, e o bittern e a barra do leite prestam atenção às dificuldades e oportunidades. ① Prevenção de epidemias – Barbie: A demanda endógena da Barbie é altamente mensurável. Em termos de extensão, suas marcas adquiridas devem ser consolidadas em abril para aumentar ainda mais a elasticidade do crescimento da receita. ② Reversão do dilema – Jue Wei & Zhou Heiya: em termos de ritmo, Q2 se concentra em se a abertura de lojas excede as expectativas, Q3 se concentra em reparo de loja única e elasticidade de lucro, e considerando o triplo impacto da epidemia no principal negócio, custo e ecossistema alimentar da Jue Wei, espera-se inaugurar a oportunidade de reversão do dilema se a melhoria marginal da situação epidêmica.
Dicas de risco: risco epidêmico repetido, risco de segurança alimentar, gerenciamento de franqueados e risco de falsificação de marcas, flutuação de preços de matérias-primas e baixa renda de investimento.
