Revisão do setor de energia em todo o ano e 2022q1:
1) revisão de mercado: desempenho superior ao mercado. Em 2021, o crescimento e queda globais do setor elétrico foi de 58,27%, superando o mercado e ficando em quarto lugar entre os setores de ações A. Nos primeiros quatro meses de 2022, a ascensão e queda do setor elétrico foi de – 15,79%, superando o mercado e ocupando o 17º lugar entre os setores de ações A.
2) análise de desempenho: em 2021, a receita do setor elétrico aumentou 23,7% em termos homólogos, cagr2 = 10,5%; Em 2022q1, a receita aumentou 26,8% em termos homólogos, dos quais o setor de energia térmica aumentou 28% em termos homólogos. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do setor de energia diminuiu 81% ano a ano, principalmente devido à perda de 41,6 bilhões de yuans no setor de energia térmica. O desempenho do setor de energia térmica melhorou em 2022q1, impulsionando o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do setor de energia para 14,7 bilhões de yuans (2021q4 foi – 39,2 bilhões de yuans).
Energia térmica: o aumento acentuado no preço do carvão arrastou para baixo o desempenho, e a perda se transformou em lucro em 2022q1.
1) indústria: em 2021, a receita do setor de energia térmica aumentou 26,0% ano a ano, cagr2 = 10,7%; A receita de 2022q1 aumentou 28,5% ano a ano. Em 2021, o setor de energia térmica sofreu uma perda de 41,6 bilhões de yuans em todo o ano, no contexto do aumento acentuado dos custos a carvão. Em 2022q1, sob o pano de fundo da liberalização do aumento do preço da eletricidade a carvão e apertando a supervisão do preço do carvão, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do setor de energia térmica foi de 1,13 bilhão de yuans, 2021q4 foi – 43,7 bilhões de yuans (excluindo perda por imparidade), e a perda se transformou em lucro mês a mês. Afetado por grandes perdas e 126% de aumento homólogo dos estoques, o cash flow líquido operacional do setor de energia térmica diminuiu significativamente em 2021, e o cash flow líquido operacional/lucro foi de apenas 4%, muito inferior a 23,3% em 2020; O rácio do passivo do activo aumentou 6,5% para 69,3% em termos homólogos. No entanto, a taxa de despesa financeira ainda é relativamente estável. Nos últimos três trimestres, a taxa de despesa financeira da indústria manteve-se em 4,3% – 4,4%, o que acreditamos dever-se principalmente ao declínio do custo de capital.
2) Estoques individuais: do lado do lucro, o objeto da indústria de energia térmica sofreu basicamente perdas, entre as quais as grandes empresas nacionais de energia térmica sofreram as maiores perdas. Do ponto de vista do lucro líquido de kWh, o lucro líquido de kWh das grandes empresas nacionais de energia térmica e empresas locais costeiras de energia térmica é maior do que o das empresas locais de energia térmica interior. Em segundo lugar, as zonas costeiras estão economicamente desenvolvidas e têm um grau de comercialização mais elevado. A implementação da política de liberalização do aumento do preço do carvão para 20% é mais rápida. Do assunto específico, o lucro líquido da divisão de energia térmica Gd Power Development Co.Ltd(600795) em 2021 é de -0,011 yuan / kWh, que tem uma forte rentabilidade no assunto da energia térmica.
Energia verde: os operadores de centrais elétricas centralizadas tiveram um desempenho forte e as condições eólicas do primeiro trimestre diminuíram ano a ano, afetando seu desempenho
1) indústria: no lado da receita, impulsionado pelo rápido crescimento da capacidade instalada em 2021, a receita da indústria do setor de energia verde em 2021 aumentou 30,6% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 41,7% em relação ao ano anterior; Em 2022q1, a receita aumentou 22,1% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 23,1% em termos homólogos. No lado do lucro, em 2021, a margem de lucro bruta do setor de energia verde diminuiu 2,1pct ano a ano. Se Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , a perda do novo negócio de energia a gás CGN e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , que é muito afetado pelo negócio de baterias, forem excluídos, a margem de lucro bruta do setor de energia verde será de 40,7%, uma diminuição homóloga de 1,0pct. A margem de lucro bruta do setor de energia verde 2022q1 foi de 34,0%, queda de 7,9pct ano a ano, principalmente devido ao declínio nas horas disponíveis de negócios de energia eólica.
2) ações individuais: em 2021, exceto que o crescimento da receita de empresas fotovoltaicas distribuídas Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) é de 0-10%, o crescimento da receita de metas de energia verde envolvidos principalmente na operação centralizada de energia eólica / usina fotovoltaica é basicamente superior a 20%.
Hidrelétrica: o lucro da indústria é estável, e a água de entrada torna-se abundante, impulsionando a recuperação da receita
1) indústria: em 2021, a receita operacional do setor de energia hidrelétrica foi de 153,9 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 5,36%, e o lucro líquido foi de 41,560 bilhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 7,45%; Em 2022, a água das principais bacias hidrográficas do primeiro trimestre era geralmente abundante, e o preço da energia hidrelétrica sobreposta continuou a subir. A placa alcançou uma receita de 34,974 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 18,38%, e um lucro líquido de 6,874 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,29%.
2) ações individuais: em 2021, apenas Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) alcançou um crescimento positivo do lucro líquido entre empresas comparáveis. A razão é que o preço global da eletricidade da empresa aumentou significativamente em 2021 para compensar o impacto da queda de energia. A taxa de crescimento anual mediana do lucro líquido no setor hidrelétrico é de – 4,81%. O desempenho do primeiro trimestre geralmente recuperou em 2022.
Sugestão de investimento: na indústria, sob as fortes restrições regulatórias da produção e fornecimento de carvão e preço do carvão, espera-se que o desempenho das empresas de energia térmica no segundo trimestre melhore e mantenha a classificação “recomendada” da indústria. Em termos de ações individuais, sugere-se prestar atenção às metas de energia térmica que são esperados para melhorar os lucros, tais como Huaneng Power International Inc(600011) , Gd Power Development Co.Ltd(600795) , Huadian Power International Corporation Limited(600027) , Shanghai Electric Power Co.Ltd(600021) , Fujian Funeng Co.Ltd(600483) , China Resources Power, Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) , Shenergy Company Limited(600642) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , e China power; Alvos de alta qualidade de energia verde China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) , Nyocor Co.Ltd(600821) , Cecep Wind-Power Corporation(601016) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) , CGN nova energia; Líder da operação de energia nuclear China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Objectivos de água e electricidade de alta qualidade China Yangtze Power Co.Ltd(600900) , Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) , Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) .
Aviso de risco: a procura de electricidade está a diminuir; A capacidade instalada é inferior ao esperado; A água de entrada está seca; Focar na melhoria do desempenho da empresa como esperado; Risco de mudança de política; Os preços da electricidade caíram acentuadamente; Os preços do carvão continuaram a subir acentuadamente.
