Resumo do investimento:
Palestra toda segunda-feira: Comentários sobre o relatório anual e o primeiro relatório trimestral: o crescimento da receita ainda está na base do lucro
Setor de materiais de construção: o desempenho aumentou constantemente em 21 anos, e o primeiro trimestre em 22 anos tem um início fraco devido ao impacto da epidemia. A receita total da placa 21 / 22q1 foi 911 bilhões de yuans / 161,2 bilhões de yuans, um aumento de 24% / 5% ao mesmo tempo. A taxa de crescimento do lucro líquido foi inferior à da receita, com um aumento homólogo de 16% / – 12% em 21/22q1 respectivamente. A indústria de materiais de construção está no meio com o lucro espremido. A margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente em 0,88 PCTs em 2021 e diminuiu ainda mais em 2,91 PCTs no primeiro trimestre em 2022. Em termos de composição de placas, o cimento ainda é a subsecção com maior escala de lucro, com cimento, fibra de vidro e materiais de construção de decoração representando 70%, 19% e 11%, respectivamente.
Fibra de vidro: a prosperidade é alta em 21 anos e espera-se que continue em 22 anos. O desempenho do setor de fibra de vidro é mais flexível, com receita e lucro líquido aumentando em 25% / 119% respectivamente em 21 anos. Em 2022, o preço do produto caiu, e a taxa de crescimento do lucro líquido fica ligeiramente atrás da receita. Olhando para a frente para 2022, o padrão apertado de oferta e demanda continuará. A vantagem de custo do líder sobre a capacidade de produção para trás dá ao negócio tradicional uma placa básica mais estável. Além disso, o incremento de novos materiais é notável. O preço da ação do líder de vidro liderado pela Qibin pode ser mais flexível no segundo semestre do ano.
Cimento: a rentabilidade está em um nível baixo nos últimos anos. Os preços das matérias-primas como cimento e carvão subiram, com alta receita e baixa elasticidade de crescimento do lucro. A receita de 21 anos e o lucro líquido do setor de cimento foram 638 bilhões de yuans e 66,1 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 44% e 12%. Em 2022, o preço do cimento ainda está em um nível relativamente alto, mas devido ao alto preço do carvão, a margem de lucro diminuiu e o lucro do primeiro trimestre diminuiu. Olhando para a frente para este ano, o controle da oferta está solto, o lado da demanda é fraco e a elasticidade do lucro é limitada. O sentimento de crescimento estável é o catalisador do mercado. Recentemente, funcionários de alto nível enfatizaram intensamente a importância da construção de infraestrutura e crescimento estável, e a oportunidade de alocação de placa de cimento está à mão.
Materiais de construção de decoração: a lógica da melhoria da concentração permanece inalterada, e o lucro é espremido por múltiplos fatores. Em 2021, a receita operacional do setor de decoração e materiais de construção foi de 170,2 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 27%, que foi maior do que nos três anos anteriores. Beneficiou-se principalmente do alto crescimento da conclusão imobiliária e da concentração acelerada da participação de mercado para empresas listadas. Em 2021, o lucro líquido do setor diminuiu para 10,6 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22%. A desaceleração da placa Q1 continuou em 22 anos. Por um lado, o aumento do custo das matérias-primas reduziu a margem de lucro bruta. Por outro lado, o prejuízo do crédito imobiliário arrastou para baixo o desempenho. A provisão global do setor em 21 anos foi de cerca de 3,988 bilhões de yuans, 76,17% a mais do que no ano anterior, incluindo quase 800 milhões de yuans para gigantes de revestimento de engenharia. Olhando para a frente para este ano, os fundamentos continuaram a ser deprimidos para o segundo trimestre, mas a recuperação do layout da cadeia imobiliária foi apenas no momento certo. A estabilidade imobiliária é também uma parte importante do crescimento estável, e espera-se que o lado da procura seja reparado. Espera-se que o custo das matérias-primas e o risco de imparidade neste ano melhorem significativamente em comparação com o de 21 anos. Sugere-se que se planeje activamente a reparação de valoração trazida pela recuperação da cadeia imobiliária.
Acompanhamento das principais sub-indústrias:
Vidro: a rentabilidade baixou e o lado da procura entrou gradualmente na alta temporada. A partir de 29 de abril, o preço médio do vidro mais recente na China era de 205031 yuan / tonelada, que era basicamente o mesmo que o da semana anterior. A recuperação da demanda é relativamente lenta em comparação com os anos anteriores, as novas encomendas de plantas de processamento a jusante não foram significativamente melhoradas e a taxa operacional é menor do que o esperado. O inventário total das empresas de produção nas principais províncias de monitoramento foi de 61,16 milhões de caixas de peso, uma diminuição de 660000 caixas de peso em comparação com a semana anterior, uma diminuição de 1,07%. A retoma esperada do aumento dos preços requer a catálise lógica de duas linhas principais: a demanda real da jusante excede a expectativa ou a contração do lado da oferta, e o mercado pode ser dominado a curto prazo. A demanda de conclusão existe objetivamente, mas precisa do aprimoramento da cadeia de capital imobiliário. Na semana passada, o lucro líquido médio da indústria foi baixo, os preços dos fabricantes em algumas regiões estavam próximos da linha de custos, e a vontade de reduzir ainda mais os preços sob pressão de custos não era forte. O choque de curto prazo não mudará o longo ciclo de negócios da indústria de vidro e continuará a se concentrar em recomendar Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) .
Cimento: a oportunidade marginal de melhorar a alocação dos fundamentos é emocional. Em 29 de abril de 2022, o preço médio nacional do cimento foi de 463,42 yuan / ton, queda de 0,39% mês a mês. O preço do cimento não tem elasticidade ascendente, e a demanda ainda é fraca. O estoque de clínquer continuou a crescer esta semana, com a taxa média nacional de capacidade de armazenamento de clínquer de 65,91%, um aumento de 1,52 PCTs em comparação com a semana passada. A carga operacional do moinho foi de 53,51%, um aumento de 0,1pcts em relação à semana passada. A diferença média de preço entre cimento e carvão neste período foi de 307,59 yuan / tonelada, queda de 2,86% em relação à última quinta-feira. Comparado com o mesmo período do ano passado, a diferença média de preço entre cimento e carvão caiu 9,22%.
Materiais de construção de consumo: após a declaração de alto nível, estabilizar o imobiliário ou inaugurar a catálise, e os materiais de construção de consumo são esperados para inaugurar o reparo duplo do desempenho e avaliação. A diferenciação na indústria continua no período de calha, mas acreditamos que a lógica de expansão de categorias e aumento da concentração não mudou. Empresas de alta qualidade com atributos alfa como Yuhong e Pesagem ainda são variedades escassas, e o aumento do lado do custo é apenas uma perturbação de curto prazo. Continue a recomendar Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) .
Revisão do mercado: a partir do fechamento em 29 de abril, o setor de materiais de construção subiu 1,06% e o índice Shanghai e Shenzhen 300 subiu 0,07%. Do ponto de vista do ranking de placas, a placa de materiais de construção ficou em terceiro lugar entre as placas Shenwan 31 na semana passada, com um aumento de – 17,73% no ano até hoje, ocupando 13º entre as placas Shenwan 31.
Cinco melhores ganhadores de ações individuais: Guangdong Sanhe Pile Co.Ltd(003037) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) Ningbo Fuda Company Limited(600724) .
Top cinco ações com declínios: Grace Fabric Technology Co.Ltd(603256) , Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) , Beijing Lier High-Temperature Materials Co.Ltd(002392) , Sinostone(Guangdong) Co.Ltd(001212) , Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) .
Estratégia de investimento: na cadeia de crescimento constante, foco em recomendar o forte e constante Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , e o líder da estrutura de aço Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ; Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , o consumidor líder em materiais de construção, e Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) , líder na indústria de chapas com crescimento de desempenho constante, são os primeiros a serem promovidos na recuperação imobiliária; Novos materiais recomendam que as empresas tradicionais mantenham alta prosperidade e entrem em um novo período de crescimento Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) .
Dica de risco: a demanda da cadeia imobiliária diminui, o investimento em infraestrutura diminui e o preço das matérias-primas flutua.
