Em 2021, a indústria farmacêutica recuperou fortemente como um todo, e o crescimento da biomedicina e dispositivos médicos foi o maior
Em 2021, o lucro líquido total atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos na indústria biomédica foi de 170876 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 35,2% (excluindo Kangmei Pharmaceutical Co.Ltd(600518) ). Em 2022q1, o lucro líquido total atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos na indústria biomédica foi de 74,018 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,56%; O forte crescimento é impulsionado principalmente por três aspectos: 1) vacina covid-19; 2) Detecção de Covid-19; 3) A pesquisa e o desenvolvimento e comercialização de medicamentos vacinais relacionados à Covid-19 impulsionam os negócios CXO para manter o alto crescimento.
Do ponto de vista das indústrias moleculares, o crescimento dos setores relacionados à epidemia foi alto em 2021, e o lucro líquido da medicina biológica e serviços médicos (incluindo CXO e testes de terceiros) após dedução foi de + 132,1% e + 35,0% ano a ano, respectivamente; Exceto as matérias-primas químicas (-7,3%) e a circulação farmacêutica (-2,7%), outros setores alcançaram recuperação de crescimento em graus variados com base na baixa base do ano passado, beneficiando da recuperação da demanda terminal e outros fatores. Entre eles, o lucro líquido da medicina de patente chinesa, dispositivos médicos e agentes químicos deduzindo os pais não atribuíveis aumentou 19,55%, 18,89% e 12,99%, respectivamente, na mesma base, e a taxa de crescimento excluindo estoques constituintes Kangmei Pharmaceutical Co.Ltd(600518) foi de 0% para peças de decocção da medicina tradicional chinesa.
Os setores relacionados à epidemia de 2022q1 voltaram a crescer alto. O lucro líquido dos dispositivos médicos, biomedicina e serviços médicos após dedução dos pais não atribuíveis aumentou 65,9%, 62,5% e 29,9%, respectivamente, em relação ao ano anterior, e o lucro líquido das peças de decocção da medicina tradicional chinesa aumentou 15,6% (excluindo Kangmei Pharmaceutical Co.Ltd(600518) ) e matérias-primas químicas (+ 11,66%). O desempenho dos outros setores diminuiu devido à aquisição centralizada, distribuição epidêmica e outros fatores. Entre eles, o lucro líquido dos agentes químicos, circulação farmacêutica e medicina própria chinesa após dedução dos pais não atribuíveis diminuiu 13,0% em relação ao ano anterior. 4, 0% e 3, 0%.
A política suprime o mercado da placa, e a configuração atual da placa tem alto desempenho de custo.
Desde o início de 2021 (em 30 de abril de 2022), o índice farmacêutico CITIC caiu 27,55%, 3,8 pontos percentuais abaixo do índice CSI 300, e ocupa a posição inferior em 30 indústrias primárias CITIC. A valorização absoluta e a taxa de prémio do sector farmacêutico situam-se num nível histórico baixo nos últimos dez anos. A partir de 30 de abril de 2022, o PE da CITIC Pharmaceutical (TTM, método global, excluindo valor negativo) era de 25X, atingindo o quantil histórico de 2,22%, no fundo da história. A proporção de posições pesadas dos fundos públicos 22q1 foi de 12,34%, uma diminuição homóloga de 0,71pct.
A partir de 30 de abril de 2022, o capital total do capital do norte na indústria farmacêutica era de 178 bilhões de yuans, e a proporção da posição farmacêutica do capital do norte foi de 1,01%, que foi 12,18% menor do que a da oferta pública no mesmo período.
Resumo do relatório semestral de cada secção:
1. Agentes químicos: a recuperação do volume de diagnóstico e tratamento impulsiona a recuperação do desempenho, e a política de mineração centralizada ainda está sob pressão. Em 2021, a situação epidêmica na China foi relativamente estável, o volume de diagnóstico e tratamento em instituições médicas se recuperou e a taxa de crescimento aumentou sob a base baixa de 20 anos. 2022q1 enfrenta a dupla pressão de redução centralizada do preço de compra e aumento do investimento em P & D, e a taxa de crescimento de Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) e outras empresas também diminuiu.
Em 2021, as taxas médias de crescimento homólogo da receita operacional, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do cash flow operacional das principais empresas foram de 10%, 22% (excluindo Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co.Ltd(002294) ) e – 5%, respectivamente; Em 2022, as taxas médias de crescimento homólogas do lucro operacional do primeiro trimestre, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional foram de 6%, 9% e – 50%, respectivamente.
2. Medicamentos biológicos: as taxas médias de crescimento anual da receita operacional, lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e fluxo de caixa operacional das principais empresas em 2021 foram de 31%, 44% e 92%, respectivamente. 1) No setor de vacinas, as vacinas covid-19, tais como Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) , Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) , Cansino Biologics Inc(688185) etc., fizeram enormes lucros no mercado, e algumas vacinas autofinanciadas, como a vacina contra HPV, ainda estão em fase de rápida produção em massa; 2) Os novos pacientes na categoria de drogas biológicas de consumo se recuperaram bem.
Em 2022, as taxas médias de crescimento anual da receita operacional, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional das empresas chave do primeiro trimestre foram de 41%, 184% e – 128%, respectivamente. As Empresas Biofarmacêuticas de Classe Consumer tiveram bom desempenho na expansão de novos pacientes, e a perspectiva do Q1 continuou a se recuperar.
3. Serviços de ciências da vida: o processo de substituição de localização continua, e o efeito da escala é exibido rapidamente. As taxas médias de crescimento homólogas da receita operacional, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional das principais empresas em 2021 foram, respectivamente, 45%, 42% e – 2%, atingindo ainda um rápido crescimento na base alta, havendo pedidos abundantes para negócios convencionais, mostrando uma tendência de crescimento acelerado. Em 2022, as taxas médias de crescimento anual da receita operacional do primeiro trimestre, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional foram de 37%, 27% e – 134%, respectivamente. Devido ao impacto das epidemias regionais em Xangai, a taxa de crescimento da entrega rotineira de produtos de algumas empresas desacelerou ligeiramente, e a indústria em geral ainda pode manter um crescimento rápido.
4. Serviços médicos: as taxas médias de crescimento anual do lucro operacional, lucro líquido após dedução e fluxo de caixa operacional das principais empresas em 2021 foram de 24%, 8% (a taxa de crescimento do gushengtang foi de – 265%, e a taxa de crescimento média após eliminação foi de 62%) e 40%, respectivamente. Em 2022, as taxas médias de crescimento homólogas da receita operacional do primeiro trimestre, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional foram de 8%, 8% e 10%, respectivamente.
5. Dispositivos médicos: Com base na análise das principais empresas do setor de dispositivos médicos que selecionamos, as taxas médias de crescimento anual da receita operacional, lucro líquido após dedução e fluxo de caixa operacional em 2021 foram de 33%, 65% e 19%, respectivamente, principalmente porque a situação epidêmica na maioria das regiões foi controlada, as atividades de diagnóstico e tratamento das instituições médicas retomaram ritmicamente e as aquisições relevantes gradualmente aqueceram. Em termos de divisão, as taxas médias de crescimento anual do lucro operacional, lucro líquido após dedução e fluxo de caixa operacional do diagnóstico in vitro foram de 42%, 98% e 30%, respectivamente, o que foi superior ao nível médio, principalmente porque a normalização da detecção de covid-19 ainda levou a uma grande demanda do mercado por reagente de detecção covid-19.
No primeiro trimestre de 2022, as taxas médias de crescimento homólogo da receita operacional, do lucro líquido após dedução e do fluxo de caixa operacional das principais empresas foram 41%, 60% e 238%, respectivamente. Entre elas, o valor médio do diagnóstico in vitro ainda é superior ao nível geral. Esperamos que esteja relacionado principalmente à recorrência de doenças epidêmicas em muitos lugares.
6. Terceirização Farmacêutica: em 2021, as taxas médias de crescimento homólogo da receita operacional, lucro líquido após dedução e fluxo de caixa operacional das principais empresas do setor de terceirização farmacêutica foram de 33%, 62% e 15%, respectivamente, alcançando um rápido crescimento. Dedução do lucro líquido não imputável à empresa-mãe, incluindo Shanghai Medicilon Inc(688202) (+ 120%), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (+ 82%), Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (+ 74%), Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) (+ 74%), Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (+ 70%). 2022q1 continua a manter um crescimento rápido. As taxas médias de crescimento homólogas da receita operacional, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional das principais empresas foram de 23%, 70% e 54%, respectivamente, e continuaram a manter um crescimento rápido.
Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe, incluindo Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (+ 406%), Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) (+ 276%), Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (+ 107%), Shanghai Medicilon Inc(688202) (+ 72%), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (+ 67%) e Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) (+ 65%).
APIs características: em 2021, as taxas médias de crescimento homólogo da receita operacional, lucro líquido após dedução e fluxo de caixa operacional das principais empresas foram de 23%, 18% e 28%, respectivamente Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) e Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) tiveram um bom desempenho, e Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) , Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) também tiveram um bom desempenho Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) afetado pela flutuação da taxa de câmbio e preço do produto, a taxa de crescimento abrandou ou mesmo caiu acentuadamente, Zhe Jiang Hua Hai Pharmaceuticalco.Ltd(600521) afetado pelo declínio das vendas de exportação de matérias-primas e preparações sartan, o lado do lucro caiu acentuadamente.
No primeiro trimestre de 2022, o negócio de cdmo fez grandes esforços, e o controle epidêmico afetou o desempenho de algumas empresas. As taxas médias de crescimento homólogas do lucro operacional, do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e do fluxo de caixa operacional das principais empresas foram de 29%, 31% e 626%, respectivamente Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) , Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) alcançou um crescimento rápido Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) e Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) beneficiam principalmente do rápido crescimento do negócio de cdmo, Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) impulsionado principalmente pelo rápido desenvolvimento do negócio cro / cdmo e o rápido crescimento das vendas de algumas variedades de API maduras.
8. negócio farmacêutico: a receita global do setor manteve uma tendência de crescimento constante, e o lucro está sob pressão devido ao crescimento repetido da epidemia. Em 2021, as taxas médias de crescimento da receita das principais empresas e do lucro líquido devolvido à matriz após dedução das sem fins lucrativos foram de 14% e 3%, respectivamente. No primeiro semestre de 2021, devido ao baixo efeito base no mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento do setor global foi elevada. Desde o segundo semestre de 2021, devido à repetição da epidemia e à mudança do sistema de seguro médico, o desempenho das farmácias offline tem sido pressionado e a taxa de crescimento abrandou. Em 2022q1, as taxas médias de crescimento da receita e do lucro líquido das principais empresas do setor farmacêutico após dedução foram de 14% e 2%, respectivamente. O crescimento da receita permaneceu estável e o crescimento do lucro abrandou ainda mais devido à epidemia repetida.
9. Medicina tradicional chinesa: com forte apoio político, a indústria inaugurou um período de ouro de desenvolvimento. Em 2021, as taxas médias de crescimento homólogo da receita operacional, lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução do fluxo de caixa sem fins lucrativos e operacional das principais empresas foram de 13%, 28% e 339%, respectivamente. Em 2022q1, as taxas médias de crescimento anual da receita operacional, lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução e fluxo de caixa operacional das principais empresas foram de 0%, 12% e 239%, respectivamente, principalmente devido ao declínio do crescimento do desempenho de Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) devido ao declínio das vendas de produtos epidêmicos, enquanto o desempenho de outras principais empresas de medicina tradicional chinesa ainda manteve crescimento estável.
Estratégia de investimento do setor farmacêutico: espera-se que o impacto marginal da epidemia do segundo trimestre seja reduzido, com foco na reparação e subvalorização da epidemia, e aproveitando a oportunidade de correção de ativos de alta qualidade.
Perspectiva a curto prazo:
I. continuar a prestar atenção à linha principal da epidemia e normalizar testes de ácido nucleico. Xangai, Shenzhen, Guangzhou e outras cidades abriram centenas de pontos de amostragem normalizados livres de ácido nucleico respectivamente, e preste atenção aos provedores de serviços de teste de ácido nucleico. Alvos relevantes: Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) , Guangdong Hybribio Biotech Co.Ltd(300639) .
II. Espera-se que o impacto marginal da epidemia do segundo trimestre seja reduzido, com foco na reparação da epidemia e subestimação da atenção.
1. crescimento rápido, melhoria contínua do desempenho e escala razoável da avaliação.
1) vacinas: Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) , Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) e Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ;
2) consumíveis orais: Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) (osso biológico ativo será aprovado em breve);
3) vida relacionada a montante: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) (derivado PEG), Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) (enzima molecular), Acrobiosystems Co.Ltd(301080) (reagente proteico recombinante).
2. O risco negativo é limitado, esperando os Fundamentos catalisarem.
1) setor de produtos sanguíneos (espera-se que as empresas líderes se beneficiem do 14º plano quinquenal de estações de celulose em muitas províncias e abram ainda mais o crescimento do volume de celulose, incluindo Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) e Hualan Biological Engineering Inc(002007) );
2) sector farmacêutico ( Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) , Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) (perturbações políticas a curto prazo não alteram a lógica do desenvolvimento a longo prazo);
3) líderes de serviço privado: haijiya médica e Jinxin reprodutiva;
4) China sublingual dessensibilização faucet Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ;
5) Empresa farmacêutica líder da China de vidro Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) .
6) anjo dos tempos (líder ortodôntico invisível local)
Perspectiva de médio e longo prazo: foco na invariância na mudança e procurar oportunidades para certeza relativa
Com a expansão contínua do impacto da mineração centralizada, a oportunidade no nível do investimento reside em que a base para o estabelecimento da mineração centralizada é que “várias empresas fornecem variedades mutuamente substituíveis, e a capacidade de produção pode ser fornecida indefinidamente em teoria”. A base para as empresas manterem o preço do produto e o espaço de lucro é o padrão de concorrência, e o padrão de concorrência excelente dinâmico reside na capacidade de desenvolver continuamente produtos e iteração do produto, que permanece inalterada.
Inicie a reforma DRG / Dip em 2022. Como meio de pagamento, o papel central dos DRGs é alcançar um equilíbrio entre melhorar a eficiência e a qualidade do diagnóstico e tratamento e garantir a sustentabilidade do seguro médico através de uma gestão refinada do seguro médico. Hospitais que não podem se adaptar ativamente às regras do jogo serão eliminados. A oportunidade ao nível do investimento reside no fato de excelentes instituições médicas privadas terem prestado mais atenção ao controle de custos por muito tempo, com maior eficiência operacional e vantagem competitiva.
A tendência geral do desenvolvimento industrial é: China Meheco Group Co.Ltd(600056) fabricação industrial é atualizada, a competitividade é continuamente melhorada e move-se upstream na cadeia de valor de produção global.
A competitividade das matérias-primas a montante é proeminente:
1) biológico “núcleo” – cadeia industrial de apoio da ciência da vida: as empresas domésticas desenvolveram-se rapidamente, a qualidade do reagente atingiu o nível líder internacional, e sua competitividade foi continuamente melhorada.Entrando no mercado externo através da vantagem comparativa global, a China beneficia da lógica alternativa doméstica, com alto crescimento e grande potencial de desenvolvimento.
2) Matérias-primas IVD e consumíveis: epidemia de covid-19 abre a janela para a transferência global de matérias-primas IVD e produção e cadeia de suprimentos de consumíveis para a China.
Processo de internacionalização acelerado: com o avanço das tecnologias-chave das empresas chinesas, não só a taxa de localização do mercado chinês está acelerando, mas também algumas empresas de alta qualidade têm a força para competir com gigantes internacionais.
1. Manufacturing atualização da indústria farmacêutica e melhoria contínua da competitividade:
Upstream: cadeia industrial de apoio à ciência da vida, matérias-primas IVD e consumíveis, alvos relacionados: Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) , Sino Biological Inc(301047) , Acrobiosystems Co.Ltd(301080) , Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ;
Dispositivos médicos de ponta: endoscópio e sequenciador, assuntos relacionados: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) , Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) , Sonoscape Medical Corp(300633) , endoscópio Aohua, Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) ; Huada Zhizao (aplicação IPO em curso);
Layout internacional de dispositivos médicos, assuntos relacionados: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ;
Outros: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) , Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) .
2. preste atenção ao padrão de fornecimento: produtos de sangue, assuntos relacionados: Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) , Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) e Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) ; Preparação de dessensibilização, assunto relacionado: Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) .
3. Setor privado de serviços médicos com concorrência diferenciada. Oftalmologia, Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ; Odontologia, Topchoice Medical Co.Inc(600763) ; Reprodução assistida, reprodução Jinxin; Serviços de tratamento do cancro, Hagia.
4. Sector farmacêutico. Objetos relacionados: Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) e Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) .
5. Envelhecimento e melhoria do consumo.
Vacina de classe II, alvos relacionados: Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) , Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) e Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ; Ortodontia invisível, assuntos relacionados: Anjo dos tempos;
Dicas de risco
Risco político, risco de preços, risco de desempenho insuficiente, risco de I & D de produtos, risco de desempenho insuficiente, risco de acidente médico, incerteza da epidemia do vírus covid-19 no exterior, desempenho insuficiente da integração de M & A e outros riscos.
