Volume e custo de vendas: 1) em 2021, 21q4 e 22q1, o volume de vendas anual de automóveis foi de + 3,8%, – 6,5% e + 0,3%, respectivamente, e a taxa de crescimento dos automóveis de passageiros foi rápida (+ 6,5%, – 2,4% e + 9,1%); 2) Afetado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço das matérias-primas no upstream de 22q1 subiu novamente, e o preço QoQ da placa de aço, cobre, alumínio, borracha, PP e carbonato de lítio foram – 4,8%, + 0,6%, + 9,5%, + 0,4% e + 102,2% respectivamente.
Setor automobilístico: 1) em 2021, a receita e o lucro líquido atribuível foram + 9,1% e + 20,5%, respectivamente, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram de 12,9% e 3,4%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,8pct e + 0,3pct respectivamente. 2) O desempenho do 21q4 foi significativamente menor do que o esperado: ① a receita e o lucro líquido yoy foram – 6,1% e – 42,1% respectivamente; A taxa de lucro bruto, taxa de despesa e taxa de lucro líquido foram de 11,2%, 6,7% e 0,9%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 2,3pct, – 1,2pct e – 0,8pct respectivamente, e a rentabilidade caiu para um nível baixo ao longo dos anos; ② Das 56 empresas da amostra selecionadas, 77% da receita da empresa foi inferior ao esperado e 95% do lucro líquido atribuível da empresa foi inferior ao esperado. 2) A rentabilidade do 22q1 melhorou mês a mês: a receita e o lucro líquido anual foram – 5,6% e – 14,3%, respectivamente; A taxa de lucro bruto, taxa de despesa e taxa de lucro líquido foram de 12,8%, 7,2% e 4,0%, respectivamente, com uma relação mês a mês de + 1,6%, + 0,5% e + 3,1%, respectivamente; A perda de impairment 22q1 diminuiu significativamente mês a mês, o que é uma das razões importantes para a melhoria da rentabilidade.
Sector automóvel de passageiros: afectado pela contracção do desconto terminal e pela subida dos preços de alguns modelos, a margem de lucro bruta dos automóveis de passageiros 22q1 recuperou para 10,9%, com um aumento mensal de + 1,9pct; A taxa de custo foi de 6,7%, com comparação em cadeia de + 0,8pct; A taxa de juro líquida recuperou para 4,1% mês a mês (MOM) + 2,3 pct. Entre as empresas importantes, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) (+ 27%), Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) (+ 113%), Byd Company Limited(002594) (+ 241%) contribuíram para o principal incremento dos lucros.
Setor de autopeças: 1) taxa de lucro bruto, taxa de despesa e taxa de lucro líquido de 22q1 foram 16,5%, 7,5% e 5,1%, respectivamente, com uma relação mês a mês de + 1,5pct, + 0,3pct e + 3,6pct respectivamente; 2) 22q1 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) (96% / 34%), Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) (54% / 57%), Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) (54% / 39%), Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) (41% / 26%), Foryou Corporation(002906) (25% / 26%); 3) 22q1 Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) (23,2%), Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) (21,0%), Jiangsu Olive Sensors High-Tech Co.Ltd(300507) (15,4%), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (13,9%), Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (13,6%) e outras empresas têm uma taxa de juro líquida superior a 10% e uma forte rentabilidade.
Perspectivas para 2022: desde a eclosão em março, o mercado secundário baixou intensamente a previsão de desempenho do setor automotivo por 22 anos (com base na expectativa consistente de vento no final de dezembro de 2021). De janeiro a abril de 2022, a receita foi reduzida em 0,4%, 0,5%, 1,1% e 2,4%, respectivamente, e o lucro líquido foi reduzido em 0,7%, 2,0%, 7,4% e 14,5%, respectivamente. A redução da renda do mercado nos últimos 22 anos é pequena, o que reflete que, sob a premissa de baixa taxa de utilização de energia, espera-se compensar a perda de produção causada pela epidemia no segundo semestre do ano.
Sugestão de investimento: a parte inferior da placa do automóvel pode ter aparecido. Considerando que o processo de recuperação do consumo automóvel pode ter reviravoltas e reviravoltas, o “fundo do mercado” ainda precisa ser adulterado pelos dados de consumo, para que o fundo possa ser repetido. A médio e longo prazo, estamos estrategicamente otimistas sobre as oportunidades para a configuração inferior da placa do automóvel. Sugerimos caça de pechinchas nas quatro direções de veículo completo, cadeia industrial Tesla, veículo inteligente e leve.
Dica de risco: o impacto da epidemia na produção e demanda da indústria automobilística superou as expectativas, e o aumento dos preços das commodities a granel superou as expectativas; O progresso da intelectualização e eletrificação é menor do que o esperado, e a ascensão de marcas independentes é menor do que o esperado.
