Principais pontos de investimento
A receita dos setores de isenção fiscal e hotelaria recuperou bem, e os subsetores com estrutura otimizada de oferta e demanda no médio prazo alcançaram retornos excedentes
No primeiro trimestre de 22 anos, com o fechamento e controle da epidemia em muitos lugares, a receita e o lucro das empresas listadas caíram drasticamente. Foco em acompanhar o desempenho de receita das empresas listadas em 2021 e 22q1, e o desempenho de algumas empresas assistidas pelo controle de custos superou as expectativas. A partir de uma comparação horizontal, a taxa de recuperação de renda de 21 anos é isenta de impostos, hotel, spot cênico, artes cênicas, aeroporto, aviação e turismo de saída de alta para baixa. No lado dos lucros, os setores isentos de impostos, hotelaria e artes cênicas lucraram, e outras sub-indústrias estavam em estado de prejuízo como um todo. No primeiro trimestre de 22, devido ao fechamento e controle da epidemia em muitos lugares, a operação de várias sub-indústrias estava sob pressão, e o índice de passivo dos ativos aumentou. Sob o pano de fundo da normalização da epidemia, a empresa presta mais atenção à redução de custos e aumento da eficiência, e o efeito do controle de custos em 2021 é refletido em muitos setores. O setor hoteleiro e aeronáutico obteve retornos positivos desde o início dos 21 anos (30, 22 de abril), embora os lucros ainda não tenham recuperado, a otimização do padrão de oferta e demanda de médio prazo promoveu a melhoria contínua da valorização do setor.
Aviação: expansão da frota desacelera e receita unitária aumenta
As taxas de recuperação de receita das Companhias Abertas em 2021 e 22q1 são de 58% e 46%, respectivamente; As perdas totais foram de 36,8 bilhões e 26,2 bilhões, respectivamente. Desde o início da epidemia, o plano de introdução da frota de aeronaves de cada companhia de aviação tem sido mais cauteloso. Em 2021, o tamanho total da frota da Air China, China Southern Airlines, China Eastern Airlines, Chunqiu e Jixiang aumentou apenas 3,9% ano a ano em 2021. É relativamente certo que a taxa de crescimento da oferta de 2-3 indústrias irá desacelerar no futuro. No 21º ano, a renda unitária das companhias aéreas aumentou, e o rrtk e rrpk de muitas companhias aéreas excederam o nível de 2019. No entanto, afetado pelo alto preço do petróleo, o custo operacional aumentou, resultando em maiores perdas na indústria. A proporção de custo de combustível de aviação aumentou. Ask, uma unidade de controle relativamente boa das companhias de aviação listadas, tem uma capacidade líder de controle de custos Spring Airlines Co.Ltd(601021) .
Aeroporto: o negócio isento de impostos de entrada e saída está bloqueado, e uma variedade de receitas não aéreas é feita
As taxas de recuperação de receita das Companhias Abertas em 2021 e 22q1 são de 55% e 49%, respectivamente; As perdas totais foram de 2 bilhões e 900 milhões, respectivamente. O número de saídas de decolagem e pouso e a taxa de transferência de passageiros flutuaram com a epidemia. A taxa de transferência de passageiros Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) foi a maior em 2021. O aeroporto de Haikou beneficiou-se da política de isenção fiscal das ilhas periféricas de Hainan, por isso recuperou bem. As rotas internacionais com taxas mais elevadas não foram restauradas, e o declínio das receitas relacionadas com a triagem da aviação e as receitas relacionadas com os passageiros em 21 anos é maior do que o da triagem e da taxa de transferência. Quando a isenção de imposto de entrada e saída é bloqueada, Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) fali tem uma variedade de rendimentos não aéreos, tais como comércio fiscal, logística da aviação, publicidade da aviação e assim por diante.
Hotéis: empresas líderes aceleram a expansão de lojas e ADR impulsiona a reparação de dados de negócios
As taxas de recuperação de receita das empresas listadas em 2021 e 22q1 são de 76% e 70%, respectivamente, e os lucros totais são de 300 milhões e – 400 milhões, respectivamente. O número de hotéis recém-inaugurados em Jinjiang / Huazhu / BTS em 2021 é 1763, 1540 e 1418, respectivamente. Em 2021, a renda da Huazhu excedeu o nível de 2019, o lado do lucro Huazhu reduziu as perdas e Jinjiang, ShouLv e Junting fizeram lucros. Beneficiando do aumento contínuo na proporção de média e alta gama, a elasticidade de recuperação do ADR é mais forte do que a do OCC. Em 2021, o RevPAR de Jinjiang, Huazhu e a primeira brigada recuperarão para 87%, 87% e 75%, respectivamente em 2019, e o ADR recuperará para 101%, 102% e 96%, respectivamente em 2019.
Isenção fiscal: a margem de lucro da isenção fiscal da China 22q1 melhorou mês a mês, e precisa de benefícios de desenvolvimento de alta qualidade
Beneficiando do bônus isento de impostos das ilhas periféricas de Hainan, 2021 e 22q1 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) renda são + 29% e – 7%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de + 57% e – 10%, respectivamente. A queda no desempenho do 22q1 receita livre da China foi principalmente devido a 1) a queda acentuada no número de passageiros nos aeroportos de Sanya e Haikou em 73% e 46%, respectivamente, em março. 2) Em março, Sanya duty-free cidade fechou por 4,5 dias As taxas de juros líquidas de China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) 21q4 e 22q1 foram de 6,6% e 17,4%, respectivamente, o que melhorou significativamente mês a mês. Em dezembro de 2021, a loja duty-free Fase II do Aeroporto de Meilan foi aberta. Em 2022, a loja duty-free do Aeroporto de Sanya Phoenix expandiu-se e a cidade internacional duty-free de Haikou abriu. A isenção fiscal da China continuará a inaugurar um grande número de novas lojas em Hainan em 22-24 anos, e o crescimento subsequente é esperado.
Artes Cênicas: aumentar receitas e reduzir despesas, aguardando restauração de lucros
A receita de Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) 2021 é de 1,185 bilhão de yuans, representando 45% da receita em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 315 milhões de yuans, transformando perdas em lucros; Em 2012, o primeiro trimestre realizou uma receita de 85,304 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 72%, e a perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 38,586 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 129,15%. A empresa anunciou a transferência de projetos na Austrália e Zhuhai, e espera-se receber fluxo de caixa de quase 1 bilhão de yuans. O grupo é responsável pelo desenvolvimento de projetos para aliviar a pressão de fluxo de caixa da empresa. Além disso, a empresa faz pleno uso de sua capacidade líder de criação de produtos e capacidade científica e tecnológica na indústria de artes cênicas, faz esforços para produzir ativos leves, amplia o escopo de projetos de luz de ativos e expande a fonte de renda em um modo mais “leve”.
Sugestão de investimento: atualmente, os fundamentos da indústria chegaram ao fundo, e a recuperação da demanda de viagens trouxe fortes benefícios da indústria β
Aviação: a introdução da frota das companhias aéreas está diminuindo, e a desaceleração da oferta é a mais clara. Durante o período epidêmico, os descontos de passagens são grandes e a demanda de viagens é restaurada. Os preços dos bilhetes devem liberar maior flexibilidade. Recomendações: Air China Limited(601111) , China Southern Airlines Company Limited(600029) , Spring Airlines Co.Ltd(601021) , Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) , China Eastern Airlines.
Aeroporto: negócios fiscais, logística aeronáutica e outros negócios não aéreos serão promovidos. Se os passageiros internacionais retomarem o valor do fluxo aeroportuário no futuro, espera-se que o acordo de isenção fiscal seja renegociado e as empresas do setor levem a iniciar a dupla catálise de isenção fiscal e fiscal. Metas recomendadas: Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ;
Hotel: desde 2015, a indústria entrou gradualmente na era do desenvolvimento de ações, e a epidemia acelerou a liquidação de hotéis individuais. Em 2020, o número de novas empresas relacionadas com “Hotel” registadas diminuiu pela primeira vez em quase uma década durante a epidemia. O número de empresas registadas em 2020 foi de 364000, um decréscimo de 17,4% em relação a 2019, e o aumento líquido de empresas relacionadas com “Hotel” diminuiu 24% em termos homólogos. Os hotéis líderes aceleram a expansão das lojas, melhoram continuamente a participação de mercado e controlam rigorosamente as taxas + aumentam a taxa de franquia, o que se espera levar a um melhor desempenho do que o esperado. Alvos recomendados: Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) , Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) .
Pontos cênicos: quando a situação epidêmica melhora, a demanda por viagens de férias se recuperará rapidamente. Durante o período epidêmico, as empresas de pontos cênicos de alta qualidade prestam atenção à atualização e transformação de produtos, melhoram a eficiência humana e reduzem os custos de pessoal através de emprego flexível e intercâmbio de pessoal. Espera-se que a recuperação de viagens traga melhorias duplas na renda e margem de lucro. Alvo recomendado: Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) .
Isenção fiscal: as ilhas periféricas de Hainan atingirão uma meta de vendas isentas de impostos de 60 bilhões em 2021, e o governo de Hainan apresentará uma meta de vendas isentas de impostos de 100 bilhões em 2022. Em dezembro de 2021, a loja duty-free Fase II do Aeroporto de Meilan foi aberta. Em 2022, a loja duty-free do Aeroporto de Sanya Phoenix expandiu-se e a cidade internacional duty-free de Haikou abriu. A isenção fiscal da China continuará a inaugurar um grande número de novas lojas em Hainan em 22-24 anos, e a participação de mercado deve continuar a aumentar. Desde há 22 anos, a empresa prestou mais atenção à avaliação da margem de lucro, e espera-se que a margem de lucro subsequente continue a melhorar. Alvo recomendado: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) .
Dicas de risco: a recuperação da situação epidêmica é menor do que o esperado, a liberação de suprimentos é menor do que o esperado, desastres naturais, etc
