Principais pontos de investimento:
Taxa de crescimento de equipamentos fotovoltaicos: a taxa de crescimento do desempenho da indústria em 2021 foi de 93,7%, e que em 2022q1 foi de 51,5%. Através da análise dos relatórios regulares de 15 empresas de equipamentos fotovoltaicos listadas, tais como materiais de silício fotovoltaico, bolachas de silício, baterias e módulos no primeiro trimestre de 2021 e 2022, descobrimos que a taxa de crescimento do desempenho das Empresas da indústria de equipamentos fotovoltaicos continua a manter um alto nível. Em 2021, a taxa de crescimento da receita de 15 empresas listadas de equipamentos fotovoltaicos foi de + 71,3%, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 93,7%, a taxa de crescimento da receita em 2022q1 foi de 104,3%, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 51,5%. Acreditamos que a alta taxa de crescimento da indústria se beneficia principalmente de: 1) o entusiasmo crescente da expansão da produção downstream sob o pano de fundo da política de “duplo carbono” e paridade fotovoltaica; 2) a atualização da tecnologia da indústria impulsiona a freqüência de atualização de equipamentos e materiais, e o equipamento que está em conformidade com a redução de custos e melhoria da eficiência até atende às condições de “aumento de preços”, e o investimento de GW único é aumentado.
Encomendas de equipamentos fotovoltaicos: espera-se que o crescimento contínuo das responsabilidades contratuais/estoques em 2022q1 garanta o elevado crescimento da receita e desempenho subsequentes em 2022. A receita e o desempenho das empresas de equipamentos fotovoltaicos são impulsionados principalmente por pedidos. Exceto para wafers de silício, campos térmicos, fios diamantados e outros materiais, o ciclo de conversão de receita da empresa é dentro de um trimestre, e o ciclo de conversão de receita de equipamentos especiais fotovoltaicos de aeronaves é geralmente de junho a dezembro. Considerando a substituição e atualização de equipamentos trazidos pela expansão downstream e iteração de novas tecnologias, os indicadores de pedidos recém-assinados e pedidos on-hand, como passivos contratuais/inventário de empresas cotadas de grandes equipamentos fotovoltaicos, mantiveram um alto aumento. Em 2021, o estoque total de empresas listadas de equipamentos fotovoltaicos foi de 25,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 61%, e as responsabilidades contratuais totais (adiantamentos recebidos) foram de 16,86 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 60%. 22no Q1, o estoque total de empresas listadas de equipamentos fotovoltaicos foi de 29,52 bilhões de yuans, e as responsabilidades totais contratuais (contas recebidas antecipadamente) foram de 17,91 bilhões de yuans. Espera-se que o crescimento contínuo das encomendas em mãos garanta o elevado crescimento do desempenho subsequente.
Lucro de equipamentos fotovoltaicos: a margem bruta de lucro das empresas de equipamentos fotovoltaicos com o conceito de atualização tecnológica e otimização do padrão de concorrência aumentou.
Em 2021, a margem de lucro bruta global das empresas cotadas em equipamentos fotovoltaicos atingiu 31,6%, um aumento homólogo de -1,7pp, e em 2022q1, a margem de lucro bruta das empresas cotadas em equipamentos fotovoltaicos atingiu 24,9%, um aumento homólogo de -9,3pp. Do ponto de vista dos ramos, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) , Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) , Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) e outras empresas envolvidas principalmente em equipamentos aeronáuticos especiais fotovoltaicos beneficiaram da iteração de tecnologia de atualização em larga escala downstream. No segundo semestre de 2020 e 2021, as encomendas de cada empresa eram principalmente novos produtos em grande escala, e a taxa de lucro bruto de novos produtos foi maior. Com a transformação das encomendas em receita, a margem de lucro bruto de cada empresa aumentou significativamente. Pelo contrário, para as empresas envolvidas principalmente em materiais e consumíveis de bolacha de silício, devido ao aumento dos preços de granel e matérias-primas, a concorrência no fornecimento de seus próprios produtos intensifica-se e está em conformidade com a demanda de redução de custos a jusante, o preço do produto diminuiu. Exceto para as empresas com padrão de concorrência relativamente bom, como Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) e outras empresas, a margem de lucro bruta das empresas de consumíveis e materiais diminuiu ligeiramente no seu conjunto.
Custo do equipamento fotovoltaico: a capacidade de controle de custos da indústria continua a melhorar. Em 2021, a taxa de despesa total das empresas listadas em equipamentos fotovoltaicos foi de 12,2%, com uma taxa homóloga de -2,7pp, e em 2022q1, a taxa de despesa total das empresas listadas em equipamentos fotovoltaicos foi de 8,7%, com uma taxa homóloga de -4,9pp. Em 2021, a taxa de juros líquida das empresas cotadas de equipamentos fotovoltaicos foi de 17,6%, com aumento homólogo de + 2,0pp; A taxa de juros líquida das empresas listadas em 2022q1 de equipamentos fotovoltaicos foi de 14,6%, com um aumento homólogo de -5,1pp. Em 2021, o total de empresas cotadas em equipamentos fotovoltaicos atingiu 14,8%, com um aumento homólogo de + 3,1pp.
Sugestão de investimento: preste atenção às ligações com o conceito de atualização tecnológica e a otimização do padrão de concorrência. Impulsionada pela política de “duplo carbono” e pela promoção da paridade fotovoltaica, a demanda a jusante da indústria fotovoltaica tem alta certeza e crescimento. α Os atributos aparecem gradualmente. Concentre-se no assunto [ Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) ] [ Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) ] [ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ] [ Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ] [ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ] [ J.S.Corrugating Machinery Co.Ltd(000821) ]] com forte conceito de substituição e atualização de equipamentos sob o pano de fundo da iteração técnica; Concentre-se no objectivo [ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ] com vantagem competitiva significativa no contexto de forte procura; Concentre-se no alvo [ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ] [ Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ] [ Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) ] [ Kbc Corporation Ltd(688598) ] [ Kbc Corporation Ltd(688598) ]] com forte expansão de produtos e negócios.
Dica de risco: a taxa de crescimento econômico é menor do que o esperado, risco de fluxo de caixa e o ambiente competitivo da indústria está se deteriorando.
