Resumo do desempenho 21 e 1q22
Fabricação de papel: diferenciação interna, os fundamentos do sistema de celulose atingiram um ponto de inflexão, e o sistema de resíduos ainda precisa esperar pela alta temporada. A fraca demanda a jusante levou à desaceleração das empresas de papel 4q21. Embora a indústria tenha começado a aumentar os preços sob a influência de altos custos de energia e custos de celulose de madeira, do ponto de vista atual, o aumento global dos preços e ritmo de desembarque do papel de celulose e papel especial nesta rodada foi mais lento do que o da fase inicial, resultando no lucro inferior de 4q. Desde o 1q, com o enfraquecimento do impacto marginal dos custos de energia e o desembarque gradual de várias rodadas de aumentos de preços, o lucro entrou na faixa de reparo. O ritmo de recuperação de lucros das empresas de papel de celulose principal representado por Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) está à frente da indústria como um todo. Olhando para a frente para o futuro: com a chegada do ponto de inflexão do preço da celulose, espera-se que o papel especial assuma a liderança na restauração da elasticidade do lucro do canal, o papel de celulose continuará a ser reparado trimestralmente e os resíduos de papel esperarão que a demanda melhore.
Jiaqing e Gehu: observe o fundo do valor e recupere, e expanda a categoria de produtos high-end gradualmente. Na perspectiva da demanda, os domicílios afetados pela epidemia nos últimos 20 anos aceleraram o acúmulo de reservatórios, formando uma base elevada. Nos últimos 21 anos, a indústria de limpeza e cuidados pessoais entrou na fase de remoção de reservatórios, e o crescimento da escala está sob pressão de curto prazo. Do ponto de vista da rentabilidade, a pressão de custo de matérias-primas e consumo de energia tornou-se proeminente desde o segundo semestre do ano. Promoção de novos produtos + feroz concorrência empurrou as despesas de vendas, reduziu a diferença bruta de vendas, e colocou pressão sobre os lucros de curto prazo. A partir do 2q, espera-se que o lado do estoque estabilize e a demanda melhore, mas o lado do lucro ainda é diferenciado. No médio prazo, acreditamos que as categorias high-end, ricas e nacionalização ainda são a principal linha de crescimento das empresas chinesas de cuidados pessoais, o que merece atenção a longo prazo.
Setor animal de estimação: as marcas chinesas são claramente classificadas e as flutuações da taxa de câmbio perturbam a estabilidade do desempenho. No 21º ano, a prosperidade da indústria OEM de alimentos para animais de estimação mostrou forte resiliência, e a diferenciação de desempenho foi causada pelo impacto da epidemia na cadeia de suprimentos no segundo semestre do ano. Atualmente, o RMB entrou no canal de depreciação, e esperamos que o lado do lucro das empresas de alimentos para animais de estimação seja reparado ainda mais. Com base nas vantagens de layout prospectivo da cadeia de suprimentos, as empresas listadas de alimentos para animais de estimação da China consideram o comércio eletrônico como o “pioneiro” da promoção da marca e expansão nacional, e o layout é gradualmente maduro. No futuro, espera-se fortalecer o layout de lojas de animais de estimação offline e canais especiais e apreender o dividendo de desenvolvimento da indústria.
Aconselhamento em matéria de investimento
Fabricação de papel: sugere-se prestar atenção à empresa líder de celulose Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) (a flexibilidade do desempenho do layout da categoria da polpa de Guangxi é proeminente, a demanda por papel cultural aqueceu-se na alta temporada, o lucro por tonelada recuperou-se para 400 yuan, e o Nanning de médio e longo prazo 5,25 milhões de toneladas de produção de energia podem ser liberadas para apoiar a lógica do crescimento); Preste atenção a Xianhe Co.Ltd(603733) (o aumento de preço é promovido de forma constante, o lucro entra no canal de reparo, o impulso de crescimento é abundante, a integração de papel de celulose florestal de médio e longo prazo melhora a vantagem estratégica e gradualmente se transformará em uma empresa de integração de floresta / grama, celulose e papel, com competitividade aprimorada e estabilidade de lucro)
Jiaqing Gehu: sugere-se selecionar e melhorar variedades, melhoria do desempenho do layout, forte certeza e crescimento da Vida International (o desempenho de curto prazo está sob pressão, a atualização da categoria continua a avançar, a empresa aumentou constantemente os preços desde o final do ano passado, e espera-se que a rentabilidade atinja o fundo a partir de 2q. O ritmo médio e high-end série tissue e sanxingmei mantêm o crescimento de dois dígitos, a marca de guardanapos sanitários libresse tem um bom impulso de desenvolvimento e espera-se otimizar ainda mais a estrutura da categoria e estrutura de lucro) Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) (faça esforços para romper o cerco de todo o país on-line, o efeito da operação fina offline é melhor, a margem de lucro é constantemente melhorada e a atualização do produto otimiza a estrutura de lucro)
Setor animal de estimação: sugere-se prestar atenção a Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) (a prosperidade no exterior é estável, a participação é aumentada, a China emitiu plano de obrigações convertíveis, o desenvolvimento de categorias impulsiona o crescimento. A matriz de marcas high-end e middle-end da empresa é claramente classificada. Com o layout prospectivo da cadeia de suprimentos, as marcas chinesas gradualmente constroem uma combinação completa de categorias de lanches, alimentos úmidos e alimentos secos, cultivo intensivo de canais e o crescimento de marcas independentes deve acelerar.)
Dicas de risco
O risco de aumento dos preços inferior ao esperado devido à procura a jusante inferior ao esperado; O risco de aumento acentuado do preço das matérias-primas; O risco de a promoção de novos produtos ser inferior ao esperado; O risco de perder grandes clientes da indústria de agentes e comércio; Risco de grandes flutuações cambiais
