Conclusão básica
Resumo do setor de mobiliário doméstico 21-22q1: a receita / lucro do setor global de mobiliário doméstico em 21 anos foi de + 32,9% / + 25,6%, respectivamente, e a receita / lucro de 1q em 22 anos foi de + 13,1% / – 7,5%, respectivamente. O crescimento da receita foi desacelerado trimestralmente devido à epidemia sobreposta de negócios a granel, e o lucro global do setor estava sob pressão devido ao aumento sobreposto dos preços das matérias-primas e à intensificação da concorrência nos canais. No entanto, a empresa líder, a HENGQIANG, tem uma receita homóloga de + 38,7% / + 44,8% e um lucro líquido homólogo de + 29,7% / + 32,7%, respectivamente. Além disso, no 1q de 22 anos, sob a influência da epidemia e da recessão da prosperidade imobiliária, a receita da família europay/Gu ainda é +25,6% / + 20,1% ano a ano, respectivamente. A principal tenacidade é proeminente, e a intensificação da diferenciação ainda será o tema principal de 22 anos.
Mobiliário doméstico personalizado: o setor tem quatro características: 1) o crescimento do lado da receita do setor diminuiu gradualmente desde o 2q em 21 anos, e a taxa de crescimento de 1q em 22 anos caiu para 10,1%. Enquanto a europay mostra sua força de liderança, o crescimento de 1q é maior do que o esperado, e o padrão de “um super e muitos fortes” na indústria está se tornando cada vez mais óbvio; 2) As “empresas de topo” continuam a recuperar activamente, com pontos positivos. Após dois anos de ajustamento, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) após dois anos de ajustamento, a receita 1q do retalho aumentou 20% em 22 anos, atingindo a taxa de crescimento mais rápida nos últimos dois anos, e o efeito de ajustamento começa a aparecer; 3) A contribuição dos canais em massa para o crescimento das empresas como um todo continua a diminuir, e a diferença na capacidade dos canais de varejo é a chave para a intensificação da diferenciação. A força motriz para o crescimento das empresas líderes mudou gradualmente para a melhoria da eficiência da loja. 4) No lado do lucro, a margem de lucro bruta do setor tem sido gradualmente pressionada desde 3q em 21 anos devido ao aumento dos preços das matérias-primas.A pressão de custo de 1q em 22 anos não foi significativamente aliviada, mas o lucro ainda pode ser gradualmente reparado após isso.
Software Home: o setor tem três características principais: 1) a participação de todas as empresas líderes aumentou suavemente em 21 anos, Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) / Healthcare Co.Ltd(603313) / Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) receita é de + 44,8% / 24,6% / 38,2% ano a ano, respectivamente, mas a força motriz do crescimento é diferente. Quando o crescimento global de 1q em 22 anos desacelera, o crescimento líder é mais resiliente. Nos últimos 21 anos, a loja física da gujia aumentou apenas 97 lojas, e gradualmente começou a se concentrar na otimização e melhoria da eficiência da loja, impulsionando seu próprio crescimento através de multi categoria + multi marca, com forte sustentabilidade de crescimento. A receita 1q em 22 anos ainda é de + 20,1% ano a ano. Enquanto Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) / Healthcare Co.Ltd(603313) devido à sua grande área em branco, a força motriz do crescimento ainda é principalmente do desenvolvimento do canal, com um aumento líquido de 590 / 511 em 21 anos respectivamente; 2) A diferenciação da estabilidade do lucro é óbvia. Embora cada empresa tenha sido afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas em 21 anos, Healthcare Co.Ltd(603313) devido à sua grande proporção de OEM de exportação, a flutuação é mais óbvia devido à influência de fatores externos. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 21 anos é de – 260 milhões (350 milhões em 20 anos); 3) O lucro do setor 1q começou a reparar com a queda dos preços das matérias-primas em 22 anos. 1q Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) / Healthcare Co.Ltd(603313) / Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) mês a mês + 1,0 / + 0,5 / + 1,0pc, e o lucro do ano inteiro pode ser reparado.
Perspectiva fundamental do setor de mobiliário doméstico: olhando para a frente os fundamentos da indústria de mobiliário doméstico no futuro, no curto prazo, o impacto da epidemia na demanda anual é limitado.A longo prazo, sob a expectativa extremamente pessimista, calculamos que sob os diferentes ciclos de renovação de 10 / 15 / 20 anos, ainda é esperado atender a demanda de decoração de 2690 / 2070 / 17,4 milhões de unidades em 2025, e a demanda de ações ainda é ampla. E nós acreditamos que sob o pano de fundo da indústria entrando gradualmente na era da casa grande, o teste da capacidade abrangente das empresas será significativamente melhorado.A indústria deve inaugurar o período de melhoria acelerada da concentração, e o aumento da participação apoiará o crescimento contínuo das empresas líderes. Em termos de casa personalizada, com a tendência de fragmentação do tráfego e fechamento front-end tornando-se cada vez mais óbvia, o posicionamento estratégico da casa grande e a expansão dos canais de decoração será a chave para a vitória de médio e longo prazo das empresas, e as empresas líderes tomaram a liderança. Em termos de mobiliário doméstico de software, as empresas líderes construíram vantagens tridimensionais de “marca + canal + fabricação + layout de capacidade” em vendas nacionais e estrangeiras, e a otimização de padrões continuou.
Aconselhamento em matéria de investimento
A valorização do setor caiu para o nível mais baixo da história, e as oportunidades de layout das empresas principais são destacadas. Estamos otimistas sobre [ Oppein Home Group Inc(603833) ], [ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ] com excelente capacidade de varejo e [ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ] com efeito de mudança positivo. Estamos otimistas sobre [ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ] com o layout líder de mobiliário doméstico grande e [Minhua holding] com a vantagem de produção integrada.
Dicas de risco
As vendas imobiliárias são inferiores ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; Os atritos comerciais intensificaram-se.
