Pontos-chave
Em abril, o volume de entrega caiu mês a mês, em linha com as expectativas: 1) o volume de entrega da Xiaopeng aumentou 75% ano a ano / diminuiu 42% mês a mês para 9002 veículos; Entre eles, o P7 aumentou 24% ano a ano/diminuiu 60% mês a mês para 3714 veículos (representando cerca de 41%), o P5 diminuiu 19% mês a mês para 3564 veículos (representando cerca de 40%), e o G3/g3i diminuiu 20% / 6% mês a mês para 1724 veículos (representando cerca de 19%); 2) O volume de entrega ideal diminuiu 25% / 62% mês no mês para 4167 veículos; 3) O volume de entrega de Weilai diminuiu 29% / 49% para 5074 veículos em uma base mensal; Entre eles, o ES6 diminuiu 41% / 63% para 1878 veículos (representando cerca de 37%), o ec6 diminuiu 48% / 59% para 1252 veículos (representando cerca de 25%), o es8 diminuiu 18% / 28% para 1251 veículos (representando cerca de 25%), e o et7 aumentou 325% para 693 veículos (representando cerca de 14%). Julgamos que as flutuações na epidemia/cadeia de suprimentos e logística levaram a um declínio mensal no volume de entrega de novas forças em abril; Entre eles, ideal (fábrica de Changzhou) e Weilai (fábrica de OEM Hefei, que parou a produção por 5 dias de 4 / 9 a 4 / 14) são mais obviamente afetados pelo desligamento / desligamento da cadeia de suprimentos no Delta do Rio Yangtze.
A retomada do trabalho e produção foi gradualmente promovida, e a cadeia de suprimentos e logística ainda são os fatores centrais: o preço de 4 / 1 ideal aumentou em 11800 yuan, e o preço de 5 / 10 Weilai modificado ES6 / ec6 / es8 aumentou em 10000 yuan (vs. 1 / 11 e 3 / 21 Xiaopeng aumentaram em cerca de 5000 yuan e 15000 yuan respectivamente); Atualmente, os ciclos de entrega de novas encomendas de Weilai, ideal e Xiaopeng são cerca de 8 semanas, 6-8 semanas e 13-14 semanas respectivamente (esperamos que o ciclo de entrega de encomendas antigas seja estendido). Julgamos que 1) com base no ajuste de preços, as empresas automotivas ainda são esperados para manter o desempenho de novas ordens e sobrepor ordens retidas, expandindo sincronicamente seus direitos e interesses. Espera-se que o núcleo da entrega de curto prazo ainda é cadeia de suprimentos e logística. 2) Em 18 de abril, Shanghai Economic and Information Technology Commission liberou o primeiro lote de 666 listas brancas para retomada do trabalho e da produção, e em 30 de abril, o segundo lote de 1188 listas brancas também foi liberado; Acreditamos que, com base na garantia de prevenção e controle epidêmico, a orientação política de promover ordenadamente a retoma do trabalho e produção / manter a estabilidade da cadeia de suprimentos da cadeia industrial é muito clara. 3) Atualmente, a taxa de retomada do primeiro lote de lista branca atingiu 80% + (SAIC / Tesla realizaram o off-line de veículos inteiros em lotes). Tendo em vista a longa e complexa cadeia da indústria automobilística (envolvendo fornecedores secundários e terciários pequenos e médios), o impacto do pessoal retornando ao trabalho / controle logístico e o feriado do Dia de Maio, esperamos a melhoria marginal da entrega em maio, mas ainda está sob pressão. Espera-se subir a um nível razoável com base no controle abrangente da epidemia em junho.
Política de excesso de peso para promover a demanda por novos veículos energéticos: em 25 de abril, a Secretaria Geral do Conselho de Estado emitiu pareceres sobre maior liberação do potencial de consumo e promoção da recuperação sustentável do consumo, deixando claro que não serão adicionadas medidas de restrição de compra de automóveis novos e a política de restrição de realocação de automóveis usados será cancelada. 4 / 29 Guangdong tomou a liderança em responder ao programa de orientação, dando 8 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan subsídios aos consumidores individuais que negociam carros antigos por novos e compram novos veículos de energia. Julgamos que 1) atualmente, existem diferentes restrições na compra de novos veículos de energia em diferentes regiões (Pequim tem apenas cerca de 6 Shenzhen Sdg Information Co.Ltd(000070) 000 quota por ano vs. não há limite na quantidade total de licenças especiais para novos veículos de energia em Xangai dentro do período de validade da política); 2) Espera-se ainda que todas as localidades implementem a política de desenvolvimento de novos veículos energéticos de acordo com as condições locais através de incentivos fiscais e compra diferenciada, e continuem otimistas com a perspectiva de escalada da entrega de novos veículos energéticos 2h22e.
A cadeia de suprimentos e o aumento da capacidade ainda são a chave em 2022: estamos otimistas sobre a perspectiva de crescimento da liberação da demanda do veículo Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 2C + aumento constante na penetração. Espera-se que a cadeia de suprimentos / logística, planejamento de lançamento de novos veículos e ritmo de escalada, expansão da produção de fábricas existentes e produção de novas fábricas ainda sejam os principais fatores para o grau de escalada de 2022e novas forças. Em termos de empresas de automóveis tradicionais, recomendamos Great Wall Motor Company Limited(601633) , e preste atenção Byd Company Limited(002594) ; Em termos de Tesla e novas forças, recomendo Tesla e preste atenção aos ideais por um longo tempo.
Análise de risco: a cadeia de suprimentos e a capacidade de produção não estão subindo como esperado; O lançamento e escalada de modelos não são como esperado; A procura da indústria é inferior ao esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O controlo dos custos é inferior ao esperado; surtos repetidos; Risco de mercado / financeiro
