Conclusão básica
Recentemente, o RMB continuou a enfraquecer em relação ao dólar americano. Acreditamos que o impacto das flutuações da taxa de câmbio na indústria de máquinas é o seguinte:
1) a renda das empresas orientadas para a exportação deve aumentar: a renda no exterior do setor de equipamentos mecânicos shenwanyi em 2021 é de 250514 bilhões de yuans. Assumindo que o RMB deprecie em 5%, a renda pode ser aumentada em 12,526 bilhões de yuans sob a condição de que outros fatores permaneçam inalterados.
2) a margem de lucro bruto ou o volume de vendas do produto das empresas orientadas para a exportação deve aumentar: na maioria dos casos, o aumento da taxa de câmbio do dólar americano em relação ao RMB faz com que as empresas de máquinas e equipamentos orientadas para a exportação aumentem sua receita sob a condição de custo constante, de modo a melhorar o nível da margem de lucro bruto da empresa; Em alguns casos, as empresas orientadas para a exportação transferirão parte dos lucros das flutuações cambiais para clientes a jusante, e o desempenho de custos dos produtos será melhorado, o que deverá impulsionar o crescimento das vendas de produtos.
3) a competitividade dos produtos competitivos importados diminuiu e a substituição doméstica acelerou: nos últimos anos, a quantidade de importação de máquinas e equipamentos de transporte da China tem aumentado. Sob a recente depreciação de RMB, o custo de máquinas e equipamentos importados aumentou ainda mais, e as marcas domésticas devem acelerar a substituição doméstica com outras vantagens de preço.
Cálculo elástico da margem de lucro bruto de empresas orientadas à exportação: supondo que a taxa de depreciação de RMB é de 5%, calculamos a elasticidade da renda e da margem de lucro bruto de empresas com alto valor absoluto de renda no exterior na indústria de máquinas e equipamentos, e tiramos as seguintes conclusões: 1) as empresas com alto valor absoluto de renda no exterior devem aumentar sua renda em mais de 1 bilhão de yuans, e as empresas principais devem se beneficiar desta rodada do ciclo de depreciação de RMB; 2) As empresas com uma alta proporção de receita no exterior mostrarão uma maior flexibilidade na mudança da margem de lucro bruto. Entre as 30 principais empresas com uma alta proporção de receita no exterior, 8 empresas devem aumentar a margem de lucro bruto de 3PCT ou mais quando o RMB se depreciar em 5%, e a rentabilidade das empresas com uma alta proporção de receita de exportação é mais óbvia.
Com o aumento do custo de importação, as ferramentas de corte CNC devem acelerar a substituição doméstica: nos últimos anos, a quantidade de importação de muitos tipos de equipamentos mecânicos aumentou constantemente. Sob o pano de fundo da recente depreciação do RMB, o custo de equipamentos mecânicos importados por empresas downstream aumentou. Acreditamos que a indústria de ferramentas de corte CNC deve acelerar a substituição doméstica. As razões são as seguintes: 1) o crescimento do volume de exportação da China de ferramentas de corte excede muito o crescimento do volume de importação: o volume de exportação da China de ferramentas de corte foi de 22,516 bilhões de yuans em 2021, Um aumento anual de 25,45%, enquanto a importação de ferramentas da China no mesmo período foi de apenas 10,632 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,69%. A tendência de substituição doméstica no mercado de ferramentas da China tornou-se cada vez mais óbvia. 2) A proporção de CNC de máquinas-ferramentas de corte de metal aumentou: a proporção de CNC de máquinas-ferramentas de corte de metal na China aumentou de 13,23% em 2005 para 44,85% em 2021.A proporção de CNC de máquinas-ferramentas domésticas mostrou uma tendência ascendente por um longo tempo. Acreditamos que, sob a catálise da recente desvalorização do RMB, o custo de importação de ferramentas CNC aumentou novamente, e as vantagens abrangentes das marcas nacionais foram ainda mais destacadas para promover a substituição doméstica de ferramentas CNC.
Sugestões de investimento: recomendamos prestar atenção a três direções: 1) empresas com uma alta proporção de renda no exterior: empresas com uma alta proporção de renda no exterior podem produzir maior flexibilidade da margem de lucro bruto no caso de desvalorização de RMB. Recomendamos Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) , Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) ; 2) Direção de subdivisão de melhoria da vantagem relativa devido ao aumento do custo de importação: sob o pano de fundo da desvalorização RMB, o desempenho de custo de produtos domésticos de ferramentas CNC é proeminente, e a substituição doméstica é esperada para acelerar.Recomenda-se prestar atenção a Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) , Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) . 3) Empresas chinesas com vantagens comparativas e proporção aumentada da renda no exterior: recomendo Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) .
Dica de risco: há o risco de que a taxa de câmbio RMB flutuará acentuadamente devido a mudanças macroeconômicas, e a substituição doméstica de ferramentas CNC é menor do que o esperado.
