Principais pontos de investimento
Entrega expressa: alta elasticidade de recuperação de lucros, investimento em diferentes faixas, otimista sobre o desenvolvimento líder
A alta elasticidade da restauração do lucro foi realizada de forma constante. Em termos de sistema de marketing direto, a otimização multidimensional de produtos, clientes e estrutura de rede promove o grau de correspondência entre capacidade de produção e qualidade do lucro, traz a restauração do lucro principal do core express líder e melhora a quantidade e qualidade do território diversificado; Em termos de sistema de franquia, a melhoria da guerra viciosa de preços sob a orientação da supervisão entrou oficialmente na fase de recuperação de lucros mais essencial, e o desempenho anual é altamente flexível e pode ser esperado. Do ponto de vista dos fundamentos, no final do volume único, a perturbação epidêmica de curto prazo apenas leva ao atraso da prescrição de desempenho e não ao desaparecimento da demanda de desempenho. Preste atenção ao crescimento significativo de algum volume de negócios após a melhoria da gestão e controle; No lado do preço unitário, a política de preços ainda é forte, e a atenção é dada ao reparo de depressões de preços, como Guangzhou e Shenzhen; A otimização da escala de capital e dos gastos ainda traz o efeito do capital autossustentável.
Invista em diferentes faixas e seja otimista sobre o desenvolvimento líder. Em termos de sistema de operação direta, estamos otimistas sobre as profundas barreiras de S.F.Holding Co.Ltd(002352) negócio principal, a alta elasticidade da restauração do lucro trazido pela melhoria das formas de negócios emergentes, e a dedução dos lucros líquidos não-mãe da empresa em 21q4 e 22q1 são 1,501 bilhões de yuans e 912 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano-a-ano de 46,1% e 180,4% respectivamente.Os resultados da operação saudável são notáveis. Em termos de sistema de franquia, estamos otimistas sobre a alta elasticidade de Yunda Holding Co.Ltd(002120) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) restauração do lucro dos líderes expressos de comércio eletrônico de ações A. Esperamos Yunda Holding Co.Ltd(002120) / Yto Express Group Co.Ltd(600233) lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 para ser de 2,723 bilhões de yuans / 3,255 bilhões de yuans respectivamente, e a relação P / E correspondente do preço atual das ações para ser apenas 16,5 vezes / 18,9 vezes respectivamente.
Rodovia: perturbação epidêmica de curto prazo, sem alterar o valor da alta alocação de dividendos de defesa
A epidemia de curto prazo perturbou o fluxo de tráfego rodoviário nacional. O lucro líquido anual do setor SW Expressway atribuível à empresa-mãe foi de 16,511 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,9%, um aumento de 17,9% em relação a 2019, dos quais o lucro líquido da 21q4 atribuível à empresa-mãe foi de 2,246 bilhões de yuans. Em março de 2022, o volume de tráfego de rodovias nacionais diminuiu 28% ano a ano, dos quais carros de passageiros e caminhões diminuíram 36% e 11% ano a ano, respectivamente, principalmente devido à epidemia freqüente de covid-19 em Shenzhen, Xangai e outros lugares, que perturbou a demanda de tráfego de rodovias. De 20 a 29 de abril antes do festival, o volume nacional de tráfego de caminhões rodoviários (Ministério das Comunicações) aumentou 6,3%, e o volume de tráfego de caminhões atingiu 7,5357 milhões em 29 de abril. O valor de alocação da defesa líder de dividendos altos permanece inalterado. Em termos de desempenho, o desempenho global do líder foi estável. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) , Guangdong Expressway A e Anhui Expressway Company Limited(600012) 22q1 aumentou constantemente em 5,4%, 8,0% e 6,3% respectivamente ano a ano. Em termos de dividendos, a via expressa pertence ao modo “operação de construção de investimento de empréstimo”. Nos últimos anos, o rácio de caixa de lucro do setor de via expressa permaneceu entre 1,4-1,9. Com base no fluxo de caixa estável, pode reembolsar ativamente os acionistas com dividendos elevados. Em 2021, a proporção média de dividendos de Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) , China Merchants Expressway Network Technology Holdings Co.Ltd(001965) , Guangdong Expressway a, Shenzhen Expressway Company Limited(600548) , Jiangsu Expressway Company Limited(600377) Anhui Expressway Company Limited(600012) é de 58%, dos quais Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) , Guangdong Expressway A e Shenzhen Expressway Company Limited(600548) ainda têm um alto nível de planejamento de proporção de dividendos em 20222023.
Ferroviário: a oferta e demanda do líder de frete é resiliente, e o líder de passageiros está esperando o reparo da epidemia. Em termos de frete espacial de médio e longo prazo, é relativamente resiliente. Em março, o volume médio diário de tráfego da linha Daqin foi de 1253900 toneladas, com um aumento homólogo de 8,0% e um aumento mensal de 13,3%. O volume médio diário de tráfego recuperou para mais de 12,5 bilhões de toneladas, com um crescimento positivo no primeiro mês do ano. Em meados de abril, um descarrilamento ocorreu em Jizhou, Tianjin, que levou à interrupção do tráfego, e foi rapidamente restaurado ao tráfego um dia depois; Além disso, o reparo da mola começou em algumas seções em 21 de abril e foi totalmente realizado em 1º de maio. Após a eliminação de incidentes de curto prazo, espera-se que o desenvolvimento anual da infraestrutura promova. Esperamos que o volume de tráfego da linha Daqin possa recuperar ainda mais para 430440 milhões de toneladas em 2022 Daqin Railway Co.Ltd(601006) em 2021, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 12,181 bilhões, com um aumento homólogo de 13,1%; O lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 2,967 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,1%. As contingências de curto prazo não alteram a lógica do crescimento estável de médio e longo prazo. O volume de tráfego tem o apoio de “almofada de segurança de três camadas” e sobrepõe o compromisso de dividendos de valor absoluto por 20 a 22 anos (correspondente à taxa de dividendos do preço de fechamento atual de 7,2%, e o dividendo de baixo valor e alto valor tem o valor de alocação estável.
No que respeita ao transporte de passageiros, aguardamos a reparação da epidemia. Em 2021, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) esta linha transportou 35,291 milhões de passageiros, com um aumento homólogo de 27,1%. A quilometragem operacional dos veículos cross-line foi de 72,504 milhões de quilômetros ferroviários, com um aumento homólogo de 4,8%. A quilometragem operacional de Pequim, Fuzhou e Anhui em 2021 foi de 29,418 milhões de quilômetros ferroviários, com um aumento homólogo de 24,4%; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de 4,816 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 49,1%, dos quais 21q4 lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 469 milhões de yuans. No primeiro e segundo trimestres de 2022, a situação epidêmica no Delta do Rio Yangtze e no capital ainda foi perturbada.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) 22q1 foi de 220 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,6%. No entanto, a reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC em 29 de abril ressaltou a necessidade de minimizar o impacto da epidemia no desenvolvimento econômico e social, e prestar atenção às medidas de controle epidêmico no curto prazo.
Porto: após o impacto da epidemia ser eliminado, espera-se que o volume e o preço melhorem, e prestem atenção ao desempenho dos líderes com valor subestimado
Espera-se que o volume e o preço melhorem após a eliminação do impacto da epidemia. Em 2021, a taxa de transferência de carga dos portos costeiros da China aumentou 5,2% ano a ano, para 9,973 bilhões de toneladas, das quais a taxa de transferência de carga do comércio exterior aumentou 4,6% ano a ano, para 4,188 bilhões de toneladas; A produção de contentores aumentou 6,4% em termos homólogos, para 249 milhões de TEUs. A produção costeira nacional de 22q1 aumentou 1,8% ano a ano, para 2,415 bilhões de toneladas, das quais a produção de bens de comércio exterior diminuiu 3,5% ano a ano, para 999 milhões de toneladas; O volume de carga de contêineres aumentou 2,5% ano a ano, para 59,83 milhões de TEUs. Devido à perturbação da epidemia em abril, o volume acumulado de contêineres dos oito portos hub diminuiu 2,6% em meados do ano passado, dos quais o comércio externo aumentou 0,3% e o comércio interno diminuiu 10,7%. Olhando para a frente para o acompanhamento, após o impacto da epidemia ser eliminado, a indústria transformadora retomará o trabalho, a cadeia de suprimentos será aberta e o rendimento portuário poderá retomar o crescimento constante. Além disso, a otimização das taxas de contêineres pode trazer alguma flexibilidade de desempenho.
Preste atenção às portas principais com valor subavaliado Qingdao Port International Co.Ltd(601298) , Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) :
1) Qingdao Port International Co.Ltd(601298) em 2021, a vazão de contêineres atingiu 23,71 milhões de TEUs, um aumento homólogo de 7,8%, a vazão de carga a granel seca atingiu 210 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 3,3%, e a vazão de carga a granel líquida atingiu 110 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 3,7%; Consequentemente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 3,964 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 3,2%.
O volume de carga 22q1 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) foi de 147 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3,3%, e o volume de contêineres de 5,9 milhões de TEUs, com um aumento homólogo de 6,3%; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 1,142 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,8%. Considerando o aumento futuro do volume e do preço da empresa, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos atinja 11,4% CAGR, correspondendo a apenas 0,62 vezes peg.
2) Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) em termos de rendimento de carga, o porto de origem movimentou 539 milhões de toneladas em 2021, com um aumento homólogo de 5,7%, dos quais o rendimento de contentores foi de 47,033 milhões de TEUs, com um aumento homólogo de 8,1%, ficando em primeiro lugar do mundo por 12 anos consecutivos; Consequentemente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 14,682 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 76,74%. 22q1 a taxa de transferência total da carga do porto de Xangai foi 170 milhões de toneladas, com um aumento ano-a-ano de 2,2%; A produção de bens de comércio exterior foi de 105 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 4,6%; A vazão de contêineres foi de 12,262 milhões de TEUs, um aumento homólogo de 8,1%, e a vazão global aumentou constantemente; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 5,494 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86,0%. De acordo com a previsão da Comissão Municipal de Transporte de Xangai, a taxa média diária de transferência de contêineres do porto de Xangai em abril deve ser de cerca de 100000 TEUs, o que pode atender plenamente às necessidades de transporte dos proprietários de carga; Além disso, estima-se que 1,99 milhões de TEUs serão transferidos da água para a água em abril, representando 65% da produção de Hong Kong. Julgamos que depois que a epidemia é reparada, o negócio é diversificado e ainda tem resistência ao desempenho.
Logística em massa: os principais fornecedores de serviços de transformação estendem cadeias e categorias e percebem a lógica de melhorar a qualidade e eficiência
Em 2021, o preço das commodities a granel estava em um ciclo de alta expansão (o índice total / aço / energia / metais não ferrosos / produtos agrícolas / minerais foi de + 28,8% / + 38,2% / + 51,1% / + 35,1% / + 18,1% / + 37,0% ano a ano, respectivamente). No primeiro trimestre de 2022, a diferenciação de preços das commodities a granel intensificou-se (o índice total / aço / energia / metais não ferrosos / produtos agrícolas / minerais foi de + 14,6% / 40,4% / 45,3% / 9,3% / 1,6% / – 13,0% em termos homólogos respectivamente). As vantagens das empresas líderes tornaram-se mais proeminentes e o seu desempenho cresceu de forma constante.
1) Xiamen Xiangyu Co.Ltd(600057) em termos de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2,160 bilhões de yuans, acima de 66,2% ano a ano; O lucro líquido 22q1 atribuível à empresa-mãe foi 466 milhões de yuans, um aumento anual de 31,8%. A nova fase de incentivo patrimonial pode ser sobreposta a dividendos estáveis, o que é otimista em relação às características ofensivas e defensivas trazidas pelo crescimento constante do desempenho da empresa.
2) Xiamen C&D Inc(600153) em termos de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 6,098 bilhões de yuans, um aumento de 35,4% ano a ano; O lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 1,008 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 29,8%. A cadeia de suprimentos e o imobiliário da empresa são coordenados, e sugere-se prestar atenção à meta de crescimento estável de valor desvalorizado.
Aviso de risco: a situação epidêmica de covid-19 continua a ser perturbada; A procura logística é inferior ao esperado; A procura de passageiros é inferior ao esperado
