A indústria militar mudou do crescimento constante para o crescimento de alta velocidade, e a taxa de crescimento da indústria ocupa o primeiro lugar. Em 2021, a indústria militar alcançou uma taxa de crescimento de 20,41% na receita operacional, 29,40% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, 20,42% na receita operacional e 35,09% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe. Entre as 29 indústrias de ações A, a taxa de crescimento da receita ficou em 11º e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe ficou em 10º lugar, ocupando o primeiro lugar; Em 2021q1, a indústria militar alcançou uma taxa de crescimento de 16,43% na receita operacional e 16,89% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, ocupando o oitavo lugar entre 29 indústrias de ações A. A taxa de crescimento da receita e do lucro em 2021 ficou entre as melhores, o que mais uma vez confirmou nosso julgamento sobre as altas perspectivas da indústria militar. Espera-se que o rápido crescimento da indústria militar nos próximos dois anos seja altamente determinista e tenha uma vantagem comparativa sobre outras indústrias.
A concentração acionária do Q1 no setor da indústria militar continuou a aumentar e configurou-se ativamente como o segundo maior valor nos últimos anos. Entre as posições pesadas mantidas por fundos públicos em 2022q1, o valor total de mercado das participações militares foi de 113651 bilhões de yuans, com uma relação de posição de 4,44%, abaixo de 0,34 PCT mês em mês; O valor do mercado de ações mantido pela indústria militar chinesa e Technology Co., Ltd. foi de 90,318 bilhões de yuans, com uma taxa de participação de 4,57%, abaixo de 0,45 PCT mês em mês. As dez primeiras posições pesadas representaram 70,66% (64,78% das posições pesadas do 4º trimestre) e as vinte primeiras posições do 1º trimestre representaram 87,20% (85,19% das posições pesadas do 4º trimestre). Uma das dez primeiras ações do 2022q1, que é um de um de dois de um de dois de um de dois de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de dois de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de um de dois de um de um de um de dois de um de um de um de um de um de dois de um de um de um de um de dois Comparado com 2022q1, 2021q4 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) está listado e Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) está listado. The top ten of the top ten for the first quarter of 2022q1 in 2022022q1, which will be the top ten for the first decade of the first quarter of the first quarter of the first quarter of the year of 2022022022q1, with the top ten of the top ten for the first quarter of the first quarter of the first quarter of the year of the year of the year of the year of the year of the year of 2022022022q1, the top ten of the top ten in the first quarter of the first quarter of the first quarter of the year of the year of the first quarter of the first quarter of the first quarter quarter of the year of the year of ”’60076 ”’ \ , Hangjin Technology Co.Ltd(000818) ; Dez dos dez primeiros que estiveram entre os dez primeiros a perder o dez primeiros dos dez primeiros nos últimos dez nos últimos dez nos últimos dez nos últimos dez nos últimos dez dos últimos dez nos últimos dez dos ‘ Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) .
Demonstração de lucros: em 2021, a indústria militar alcançou uma receita total de 431212 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 20,41%, eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe (38,214 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,40%). Após deduzir o impacto dos negócios não militares e lucros e perdas não recorrentes de algumas empresas e ajustar retroativamente as mudanças de desempenho causadas pela reestruturação de algumas empresas, a receita total (431017 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 20,42%) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe (38,300 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 35,09%); A taxa de crescimento do setor aeronáutico ainda é inferior à do setor industrial, representando 1 608 bilhões, representando o maior crescimento de receita do setor industrial, representando 1 605 bilhões; Lucro líquido imputável à empresa-mãe (14,902 bilhões, com aumento homólogo de 34,60%, inferior à taxa média de crescimento do setor), representando 39,00% do setor, representando o segundo; O setor aeroespacial alcançou receita (51,961 bilhões, aumento homólogo de 15,38%, menor que a taxa média de crescimento da indústria), representando 12,06% da indústria; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe (3,124 mil milhões, com um aumento homólogo de 2,58%, inferior à taxa média de crescimento da indústria), representando 8,18% da indústria, e a taxa de crescimento é inferior à taxa média de crescimento da indústria; O setor de informatização alcançou receita (90,727 bilhões, aumento homólogo de 18,36%, menor que a taxa média de crescimento da indústria), representando 21,05% da indústria; Lucro líquido imputável à empresa-mãe (14,98 bilhões, com um aumento homólogo de 41,81%, superior à taxa média de crescimento do setor), representando 39,20% do setor; O setor de novos materiais alcançou receita (69,525 bilhões, um aumento homólogo de 41,69%, superior à taxa média de crescimento da indústria), representando 16,13% da indústria; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe (5,208 bilhões, com um aumento homólogo de 40,50%, superior à taxa média de crescimento da indústria), representando 13,63% da indústria, e a taxa de crescimento excedeu a taxa média de crescimento da indústria. Em geral, o desempenho do setor da indústria militar geralmente cresceu rapidamente em 2021.
A rendibilidade global do sector da indústria militar continuou a melhorar, continuou a aumentar o investimento em I & D e obteve resultados óbvios na melhoria da qualidade e eficiência. Em 2021, a margem de lucro bruta do setor da indústria militar diminuiu 0,18 PCT para 22,46% em termos homólogos, a margem de lucro líquido aumentou 0,96 PCT para 8,89%, e a rentabilidade continuou a melhorar. Durante 2021, a taxa de custo foi de 12,65%, uma diminuição anual de 0,51 PCT, da qual a taxa de custo de P & D aumentou ligeiramente em 0,17 PCT para 5,01%, refletindo o rápido desenvolvimento de armas e equipamentos da China no primeiro ano do 14º plano quinquenal, e a aceleração da pré pesquisa e desenvolvimento de novos equipamentos. A fim de melhorar a competitividade da indústria, as empresas militares aumentaram correspondentemente o investimento em P & D e efetivamente reduziram a taxa de custo, o que é propício para melhorar a elasticidade do desempenho de médio e longo prazo.
Em 2021q1, a indústria militar alcançou receita (93,376 bilhões, aumento homólogo de 16,43%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe (8,321 bilhões, aumento homólogo de 16,89%). Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 23,46%, uma diminuição homóloga de 0,3pct, e a margem de lucro líquido foi de 8,91%, um aumento homólogo de 0,03pct. Durante o 1º trimestre de 2022, a taxa de despesa foi de 12,85%, uma diminuição homóloga de 0,54% e a taxa de despesa em P & D aumentou ligeiramente em 0,12% para 4,80%. Espera-se que durante o período do “14º plano quinquenal”, sob o pano de fundo do crescimento constante das despesas militares e do fortalecimento da formação prática, o lado da demanda da indústria seja garantido, a tendência fundamental continue a melhorar e a indústria deve entrar na fase de desenvolvimento de alta velocidade e alta qualidade.
Balanço: centrar-se nas variações das contas recebidas antecipadamente (refletidas na situação das encomendas manuais), inventário (especialmente as variações das contas de matérias-primas nas notas de inventário, refletindo o crescimento a médio e longo prazo), contas a pagar (refletidas na situação de compra e preparação para atender à produção de encomendas), etc.
Verifica-se a partir dos dados do relatório anual de 2021: 1) as receitas antecipadas e passivos contratuais da indústria militar aumentaram 143,96% face ao ano anterior, dos quais o setor da aviação aumentou 215,52%; 2) O inventário da indústria militar aumentou 17,31% ano a ano, dos quais o inventário de novos materiais aumentou rapidamente, atingindo 33,61%; 3) Em 2021, as contas a pagar e notas a pagar da indústria militar aumentaram 17,44% em termos homólogos.
De acordo com os dados do relatório do primeiro trimestre de 2022, 1) em termos de receitas antecipadas e passivos contratuais, o setor como um todo aumentou 140,14%, e a taxa de crescimento do setor da aviação foi alta, com um aumento de 233,97%; 2) Em termos de inventário, o 22q1 aumentou 14,07% ano a ano, e o novo setor de materiais cresceu rapidamente, com um aumento homólogo de 28,99%; 3) As contas a pagar e notas a pagar aumentaram 19,95% em termos homólogos.
As mudanças no balanço do relatório anual e do primeiro relatório trimestral mostram que os fundamentos da indústria continuam a melhorar. Esperamos que o crescimento da indústria em 2022 seja relativamente certo, e as mudanças em assuntos relevantes do balanço podem continuar a ser refletidas.
Demonstração do fluxo de caixa: o impacto da reforma militar é gradualmente enfraquecido e o fluxo de caixa da indústria continua. Em 2021, o fluxo de caixa operacional da indústria militar continuou a melhorar ano a ano, atingindo 50,949 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,75%, e todos os segmentos foram melhorados. Afetado pela reforma militar em 2016, o fluxo de caixa da indústria militar experimentou o ponto mais baixo. Naquele ano, o fluxo de caixa operacional de toda a indústria foi de apenas 957 milhões de yuans. 2021 é o primeiro ano do 14º plano quinquenal. O impacto da reforma militar foi basicamente eliminado. Com a mudança do modo de pré-pagamento, espera-se que o fluxo de caixa operacional continue a melhorar, e a receita financeira gerada possa compensar a pressão de preços a jusante. Em 2022q1, o fluxo de caixa das empresas militares aumentou ainda mais em comparação com o valor absoluto dos períodos anteriores, refletindo a melhoria adicional da escala de produção da indústria.
Impulsionado pelo ambiente externo e pela reforma interna, espera-se que o 14º plano quinquenal mantenha uma alta taxa de crescimento.
Atualmente, o ambiente externo e a reforma interna impulsionam a indústria a avançar. O 14º plano quinquenal pode romper a lei quinquenal do passado, mostrando um padrão de crescimento acelerado. Espera-se que a taxa de crescimento em 22-23 anos ainda mantenha um alto nível de cerca de 30%, e o 14º plano quinquenal mantenha uma alta taxa de crescimento. A lógica principal é a seguinte:
1) a tensão nas áreas circundantes tornou-se um novo normal, e a construção de armas e equipamentos sob o objetivo do Centenário de construir um exército forte inaugurou grande desenvolvimento no 14º plano quinquenal. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, a China acelerará a modernização da defesa nacional e do exército, fortalecerá de forma abrangente o treinamento militar e a preparação, melhorará sua capacidade estratégica para defender os interesses da soberania nacional, segurança e desenvolvimento, e garantirá que o objetivo centenário de construir o exército seja alcançado em 2027.
2) a despesa militar sustentada e estável é um fator chave para o crescimento da indústria, especialmente concentrando-se nas principais direções de investimento das forças marítimas, aéreas e foguetes sob o pano de fundo da atualização de armas e equipamentos. A taxa de crescimento do orçamento de defesa nacional em 2022 é de 7,1%, o que é razoável e estável. Além disso, existem muitos outros tipos de fundos no mercado, que são principalmente investidos na fase de fabricação do lado da oferta. O investimento contínuo de capital é o principal fator chave para o crescimento da indústria militar. Além disso, devemos prestar mais atenção à direção-chave do investimento de armas e equipamentos. As despesas militares da China tendem a ser usadas para atualizar armas e equipamentos e, ao mesmo tempo, apresenta a direção-chave do investimento, incluindo as forças marítimas, aéreas e foguetes.
3) a tendência do conjunto de equipamentos de batalha principal acelerou, impulsionando a tendência ascendente da cadeia industrial. Atualmente, a estrutura de armas e equipamentos da China é “cinco gerações como a tração, quatro gerações como a espinha dorsal e três gerações como o corpo principal”. Atualmente, o equipamento de aviação representado pela série “20” está no estágio de produção em lote rápida. A demanda da planta principal do motor está cheia. Considerando a integridade da cadeia da indústria de equipamentos de aviação, espera-se que o volume de entrega da planta principal do motor a jusante impulsionará o desenvolvimento ascendente contínuo da cadeia da indústria.
4) reformar o sistema industrial militar e melhorar a eficiência da operação das empresas. Com o avanço da reforma, os sistemas e sistemas que não atendem às necessidades de desenvolvimento da indústria podem ser gradualmente reformados, para que a eficiência da produção da indústria possa ser melhorada. Sob a pressão da reforma dos preços, as empresas aumentarão a sua vontade de reduzir custos e despesas, o que poderá melhorar a rentabilidade da indústria.
5) o impacto da reforma militar foi basicamente eliminado, com mais fundos retidos e crescimento acelerado no futuro. 2021 é o primeiro ano do 14º plano quinquenal. O impacto da reforma militar foi basicamente eliminado, considerando-se que mais fundos foram retidos. Pelo contrário, há contratos compensatórios no final do 13º plano quinquenal. Esperamos que o crescimento anual do desempenho futuro seja relativamente acelerado.
A avaliação global da indústria voltou à faixa baixa nos últimos anos, e a avaliação ainda corresponde ao crescimento do desempenho.
Atualmente, o PE dinâmico do setor da indústria militar é de 49 vezes, correspondendo à avaliação de 22 anos de cerca de 31 vezes. Entre eles, o peso da planta principal de motores é grande, e a avaliação é relativamente alta, basicamente mais de 50 vezes. Após excluir a planta principal de motores, a avaliação do setor é de cerca de 28 vezes, e a relação P / E de algumas empresas de alto crescimento é até cerca de 25 vezes. Esperamos que o desempenho da indústria em 20222023 atinja um aumento de cerca de 30% sob o alto clima da indústria, Atualmente, a maioria das avaliações de sujeitos com rápido crescimento do desempenho retornaram ao razoável, percebendo a correspondência entre avaliação e crescimento do desempenho. Entre eles, o benefício do logotipo principal da fábrica de motores é que a prosperidade do equipamento aeroespacial no 14º plano de cinco anos é ascendente, o espaço a longo prazo deve ser aberto e goza da valorização da fabricação de equipamentos de ponta; Espera-se que a taxa de crescimento composto do desempenho das peças das empresas estatais permaneça acima de 20%, e ainda existem expectativas de melhoria da rentabilidade e melhoria da governação, e espera-se que o desempenho e a avaliação aumentem ambos; Os alvos de novos materiais são principalmente liga de alta temperatura, liga de titânio e materiais compósitos de fibra de carbono, que se beneficiam da movimentação tripla de grande volume de armas e equipamentos + aumento do consumo de máquina única e aumento da taxa de localização. As empresas típicas podem manter um aumento de 30% – 40% nos próximos três anos. O assunto da informatização tem certo atributo TMT, e o nível de avaliação geral é alto, mas há muitas subdivisões e diferenciação. Por exemplo, o crescimento do desempenho na direção de componentes e chips infravermelhos é altamente determinístico, e algumas empresas devem manter alta taxa de crescimento e desfrutar de prêmio de avaliação em 2022; Os militares civis adotam principalmente a valorização do segmento, ou possuem um certo espaço elástico.
Principal linha de investimento: aviação, aeroespacial, informatização e novos materiais.
O objetivo do Centenário de construir um exército forte foi apresentado. A construção de armas e equipamentos entrou na faixa rápida. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, o desempenho da indústria é altamente determinista, e todos os elos da cadeia industrial continuarão a beneficiar. Sugere-se prestar atenção às quatro principais linhas de aviação, aeroespacial, informatização e novos materiais. Selecionar o final do relatório não só pode refletir continuamente seu próprio crescimento, mas também confirmar a prosperidade da indústria, e a avaliação corresponde ao crescimento do desempenho.
1) equipamentos de aviação: tanto a situação circundante e a construção da Marinha e força aérea apresentaram novos requisitos para aeronaves militares. Atualmente, há um grande espaço para melhoria no número e estrutura de aeronaves militares chinesas. Espera-se que com o orçamento de defesa nacional inclinado para armas e equipamentos, especialmente a força aérea e Marinha, espera-se acelerar a atualização de aeronaves militares. A divulgação de grandes responsabilidades contratuais por muitas empresas na fase inicial pode melhorar ainda mais o fluxo de caixa da cadeia industrial e promover a produção e entrega de produtos. Acreditamos que os equipamentos de aviação apresentarão um alto boom durante o 14º Plano Quinquenal, impulsionando a melhoria do desempenho da cadeia industrial. Além disso, a reforma do mecanismo de preços militares e o aumento do esquema de incentivo patrimonial também promoverão a melhoria do nível de lucro da indústria. As preocupações propostas incluem: [ ” Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 8239 ], [ Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) ], [ Jiangsu Maixinlin Aviation Science And Technology Corp(688685) ].
2) equipamentos aeroespaciais: em termos de armas e equipamentos de mísseis, os principais fatores impulsionadores da indústria de mísseis vêm principalmente: o primeiro é o período iterativo, o segundo é o aumento da demanda por reservas estratégicas e o terceiro é impulsionado por treinamento prático. O setor de mísseis pode ser o segmento mais flexível durante o período do 14º Plano Quinquenal, o que trará rápido espessamento de desempenho das empresas listadas relevantes, prestar atenção às oportunidades gerais do setor de mísseis e focar nas metas com alta flexibilidade de desempenho e alta proporção de negócios de mísseis. Sugere-se prestar atenção a: [ Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) ], [ Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ].
Em termos de Internet por Satélite, navegação Beidou: a taxa de crescimento anual da cadeia industrial de navegação por satélite Beidou começou a aumentar em 2021, e espera-se manter uma alta taxa de crescimento em 2022 e 2023.Na cadeia industrial de navegação Beidou, a demanda por chips de navegação Beidou e terminais de navegação Beidou aumentou rapidamente; No campo da Internet por Satélite: China Spacesat Co.Ltd(600118) grupo de rede espera-se tornar a principal força da Internet China Spacesat Co.Ltd(600118) Atualmente, embora China Spacesat Co.Ltd(600118) Internet ainda está em sua infância, a Internet por Satélite ainda se tornará uma importante direção de desenvolvimento da comunicação móvel 6G. Atenção sugerida: [ Chengdu Corpro Technology Co.Ltd(300101) ], [ Chengdu M&S Electronics Technology Co.Ltd(688311) ].
4) setor de informatização: devido a fatores como o processo de localização, modernização militar e atualização acelerada de novos modelos, continuou superando o crescimento da indústria desde 2018, com foco em semicondutores militares, componentes eletrônicos upstream, radar e contramedidas eletrônicas, comunicação, navegação e sensoriamento remoto. Sugestões de atenção: [ China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ], [ Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ], [ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ] [ Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ].
5) novos materiais: sugere-se concentrar na direção de superligas, ligas de titânio e compósitos de fibra de carbono. A nova tecnologia material militar conseguiu basicamente controle independente e representa o nível líder da China, e o sistema de fluxo duplo / multi de certificação de modelo torna os fornecedores limitados, e o padrão de concorrência no lado da oferta é bom. No lado da demanda, devido ao grande volume de principais modelos de batalha e motores de apoio, a crescente proporção de novas aplicações de materiais, a crescente proporção de terceirização dos principais fabricantes de motores, substituição doméstica e outros fatores, espera-se que o crescimento futuro da indústria seja altamente certo, Além disso, após o aumento da demanda, o efeito de escala continuará a aparecer, impulsionando o declínio contínuo do custo unitário. Portanto, a margem de lucro bruto da indústria ainda pode ter espaço para melhorar e gradualmente realizar o lucro, e tem a possibilidade de desenvolvimento urgente para o mercado civil, com bom crescimento a longo prazo. Sugere-se prestar atenção a: [ Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ], [ Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) ], [ Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ], [ Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ].
Aviso de risco: o carregamento / substituição de armas e equipamentos não é tão bom quanto esperado
