Revisão: a qualidade do relatório anual do setor de bebidas alcoólicas é louvável, e o primeiro relatório trimestral é cheio de confiança. Em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, sob o pano de fundo de epidemia repetida, as empresas de bebidas alcoólicas ainda mostraram forte resiliência. O desempenho geral geralmente alcançou um alto crescimento. A taxa de crescimento global foi sub high-end regional famous licor high-end, e a taxa de crescimento do lucro foi maior que a taxa de crescimento da renda. Do ponto de vista da lucratividade, a tendência de atualização do produto da indústria de bebidas alcoólicas não mudou, e a margem de lucro bruto das empresas de bebidas alcoólicas mostra uma tendência ascendente como um todo. Além disso, com a melhoria da eficiência de investimento em custos e eficiência de gestão das empresas vitivinícolas, a taxa de custo tem uma tendência descendente óbvia. Em termos de faixas de preços: a taxa de juro líquida global das bebidas alcoólicas de alta qualidade é elevada e aumenta constantemente; A margem de lucro bruta do licor nacional sub high-end é ligeiramente inferior à do licor high-end, e a faixa de flutuação da taxa de custo é maior do que a do licor high-end, principalmente devido ao grande investimento de custo no processo de expansão nacional; A margem de lucro bruto do licor famoso regional é ligeiramente menor do que a do licor sub high-end, e a taxa de custo geral é baixa. Do ponto de vista da qualidade operacional, em 2021, a taxa de crescimento da arrecadação de vendas da maioria das empresas de bebidas alcoólicas foi superior à da receita, e a cobrança antecipada (passivos contratuais + outros passivos correntes) também alcançou rápido crescimento. Devido à conclusão geralmente boa dos objetivos anuais das empresas de bebidas alcoólicas em 2021, o reservatório de coleta antecipada no final do ano é muito suficiente. As empresas secundárias de bebidas alcoólicas high-end 22q1 geralmente liberaram certo desempenho, enquanto a coleta antecipada de bebidas alcoólicas famosas regionais ainda aumentou rapidamente ano a ano devido às vendas dinâmicas mais altas do que o esperado no primeiro trimestre.
Perspectivas: foco na recuperação do cenário no primeiro semestre de 2022 e efeito de riqueza no segundo semestre de 2022. Desde o quarto trimestre de 2021, o efeito base alta / baixa base do setor de bebidas alcoólicas tem se refletido basicamente em 2021, de modo que a taxa de crescimento global começou a refletir o nível de demanda real do setor. À medida que a gestão epidêmica da China avança para “prevenção e controle precisos”, o fenômeno do fechamento de cidades em várias regiões está diminuindo. Na recuperação constante da indústria de restauração, as restrições às cenas de consumo são gradualmente enfraquecidas. Na fase inicial da recuperação econômica, o cenário desempenha um papel fundamental, pois a capacidade de consumo e a disposição causada pela expectativa de renda são geralmente baixas, mas se o cenário puder ser liberalizado, algum consumo pode ser liberado. Acreditamos que, no contexto de uma política de crescimento estável, a política de estímulo econômico levará à diferenciação de renda e estratificação do consumo, o que é propício para produtos de alta qualidade. No entanto, o efeito riqueza é um ciclo pós-econômico, o que requer a transmissão do efeito de estímulo. Se a política monetária for estimulada, levará de 1 a 2 meses. Se a política de crédito for estimulada pelo estímulo à infraestrutura, levará mais de 3 meses.
Estratégia de investimento: dar prioridade ao layout, o desempenho excede as expectativas e focar nas metas de recuperação e benefícios no segundo trimestre. Ordem de dedução da placa: primeiro regional, depois high-end e depois high-end. Espera-se que os fundamentos do licor deste ano sejam interpretados na ordem de “primeiro regional, depois high-end e depois high-end”, que é impulsionado principalmente pelo cenário de consumo e efeito de riqueza. Na fase inicial da recuperação, cenários de consumo de demanda rígida assumirão a liderança na recuperação. Por exemplo, banquetes de casamento e outros banquetes públicos, a demanda rígida é mais restrita pelo cenário em vez da capacidade de pagar. Quando o cenário de consumo se recuperar, ele se recuperará definitivamente; O licor high end é mais dependente do efeito riqueza, que é o desempenho “pós ciclo” do estímulo econômico, e o ponto temporal do efeito riqueza está relacionado à política de estímulo econômico. Se for política monetária ou aparecer após janeiro a fevereiro, se for impulsionado pela produção e emprego através de infraestrutura e imóveis, de acordo com a experiência histórica do impacto do investimento no licor, o ciclo de transmissão pode ser superior a 3 meses; O alto crescimento do high-end secundário ainda depende do crescimento do volume de expansão do canal. Após esta rodada de epidemia repetida, a confiança dos terminais, canais e consumidores é geralmente baixa. Os métodos de atração de investimento e expansão podem precisar ser reparados por um período de tempo. O ciclo de expansão high-end secundário pode ser suavemente promovido apenas quando a prosperidade da indústria é alta. Objetivo recomendado: recomendar ações individuais com base em duas linhas principais. Por um lado, dar prioridade ao layout de desempenho que excede as expectativas. Objetivos específicos como Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , que beneficiam da restauração de cena e base baixa de 21 anos. O primeiro trimestre do relatório anual de 22 tem um bom desempenho, por isso recomenda-se dar prioridade ao layout; Por outro lado, licor regional, licor high-end e licor sub high-end são organizados de acordo com a lógica de recuperação do cenário e efeito de riqueza. Especificamente, licor regional recomenda Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , e presta atenção Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) , Laobaigan; Licor high-end adere a Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ; Para o high-end secundário, concentre-se em Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Shede Spirits Co.Ltd(600702) , e Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) , Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) .
Dicas de risco: o risco de surtos repetidos e mudanças nas políticas de controle, o risco de recessão econômica e o risco de deterioração do padrão de concorrência regional
