Revisão geral: a pressão do lado do custo é controlável, e o aumento do preço terminal promove a melhoria constante do desempenho.
Em 2022, o preço de importação da cevada Q1 aumentou para 335 dólares americanos / tonelada (YoY + 25,7%), o preço do papel ondulado é de 3888 yuan / tonelada (YoY + 1,0%), e o custo de transporte aumentou para 1003 / 1550 com referência à logística rodoviária e índice de frete de contêineres costeiros, com um aumento anual de 0,1% e 59,9%. Beneficiando do bloqueio de preços do lado do custo antecipadamente e do Festival da Primavera, o volume de vendas e o desempenho das ações 2022q1 aumentaram gratificantes. O volume de vendas de Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) e Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) e Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) aumentou 11,7% / 5,3% ano a ano, e a receita aumentou 17,1% / 12,8% ano a ano.
2) em 2021, com a otimização da estrutura de produtos das principais empresas de bebidas alcoólicas, o preço da tonelada continuou a subir. Entre eles, o preço médio de venda de Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 2021 aumentou para 4601 yuan / quilolitro simultaneamente, um aumento de 8,6% em comparação com 2019.
3) em 2021 e 2022q1, a frequência de aumento de preços das principais empresas de bebidas alcoólicas aumentou, e o desempenho deve acelerar sob a estabilização da epidemia Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) e a cerveja China Resources aumentaram o preço dos produtos tradicionais em cerca de 5-10% em 2021, e a China Resources aumentou o preço novamente em 2022, com um aumento de 5%.
Desempenho: o desempenho de 2021 aumentou de forma constante, e a taxa de crescimento de 2022q1 foi significativa.
1) em 2021, a receita total da cerveja em nome das empresas listadas foi 101584 bilhões de yuans (YoY + 9,7%), e em 2022q1, a receita total foi de 17,141 bilhões de yuans (YoY + 8,0%), um aumento de 30,8% em comparação com 2019q1.
2) a margem de lucro bruta permaneceu estável no seu conjunto. Em 2021, a China Resources beer / Tsingtao Brewery Company Limited(600600) / Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) margem de lucro bruta foi de 39,2% / 36,7% / 50,9%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,8pct / – 3,7pct / + 0,3pct.
3) a taxa de despesas de vendas varia ligeiramente com a intensidade do lançamento, e diminui ligeiramente em 2021q1. O primeiro trimestre de 2022 representa que as empresas listadas, exceto Fujian Yanjing Huiquan Brewery Co.Ltd(600573) reduziram seu investimento em 2-8pct. O rácio de despesas de gestão beneficiou-se do crescimento constante da receita e diminuiu ligeiramente.
4) o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou rapidamente e as principais empresas de grande escala beneficiaram.O lucro líquido total atribuível à empresa-mãe representada pela cerveja em 2021 foi de 10,729 bilhões de yuans (YoY + 60,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi de 1,537 bilhões de yuans (YoY + 1,9%), um aumento de 26,4% em comparação com 2019q1.
Perspectivas de Investimento: a tendência do high-end não está diminuindo, espera-se que inaugure uma nova situação de melhoria de volume e preço na alta temporada após a epidemia, e está otimista sobre o cumprimento do desempenho líder.
Devido à incerteza da situação epidêmica, a redução do escopo de transporte e os danos das cenas de consumo off-line ainda terão um impacto restritivo na indústria. Quando o primeiro trimestre estabelece uma boa base em 2022, acreditamos que o segundo trimestre é um nó importante para o cumprimento do desempenho anual. Com a otimização contínua das políticas de prevenção de epidemias, o negócio de restauração em algumas áreas foi retomado, a demanda do consumidor recuperou e o setor cervejeiro beneficiado com a economia populacional espera-se que gradualmente inaugure a alta temporada. Olhando para a frente para 2022, a tendência high-end continuará, o efeito de aumento de preço será sobreposto e as empresas líderes no layout de canal vantajoso ainda mostrarão forte resistência. 1) Em 2022, espera-se que a pressão do lado do custo seja aliviada atualizando a estrutura do produto; 2) Sob a situação epidêmica estável, a indústria da cerveja inaugurou a alta temporada, e o aumento de preços continuou a ser transmitido sem problemas para o terminal; 3) A atualização do consumo faz a liberação contínua da demanda de vendas pós-epidemia; 4) O efeito da escala das principais empresas do licor otimizou continuamente a estrutura do lado do custo e mostrou a dureza forte. Sugere-se prestar atenção a Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) , China Resources beer.
Alerta de risco: o impacto da epidemia levou à recuperação da restauração menos do que o esperado; Risco de aumento da pressão do lado dos custos; Mudanças no cenário competitivo.
