Resumo do relatório
Como um importante pilar da economia nacional, a indústria automobilística é muito importante para a economia. Atualmente, sob a influência da epidemia e outros fatores, a indústria automobilística está mostrando uma situação fraca de oferta e demanda, e muitos lugares estão introduzindo sucessivamente políticas para estimular o consumo automobilístico. As três últimas rodadas de estímulo político estimularam significativamente o consumo de automóveis. Este artigo analisa de forma abrangente as políticas de estímulo relacionadas ao automóvel anteriores, começa com o padrão atual de oferta e demanda, inventário e mudanças estruturais, analisa profundamente as semelhanças e diferenças com os antecedentes de estímulo anterior, julga o possível período de janela de políticas e analisa as indústrias subdivididas beneficiadas.
Quão eficazes foram as políticas de estímulo no passado?
Uma variedade de políticas anda de mãos dadas, e o punho combinado aumenta a demanda terminal. Atualmente, a China implementou três rodadas de políticas de estímulo ao consumo de automóveis relativamente grandes, a saber:
1) a preferência fiscal de compra de 2009 (5%) a 2010 (7,5%) é sobreposta às políticas de subsídio de ir ao campo, trocar carros antigos por novos e desmantelar carros antigos antecipadamente;
2) preferência fiscal de compra de outubro de 2015 a 2016 (5%) e 2017 (7,5%), sobreposta à política de subsídios de desmantelamento precoce de automóveis antigos;
3) em 2020, os novos veículos energéticos serão isentos do imposto de compra e o período de subsídios será prorrogado, sobreposto a políticas como a reforma fiscal de veículos em segunda mão, subsídios para desmantelamento e renovação de veículos antigos, flexibilização das restrições de compra e assim por diante. Depois de 2015, a política está obviamente inclinada a novos veículos energéticos.
A experiência da estimulação do consumo de automóveis é madura e eficaz. Estas três rodadas de políticas de estímulo fortes melhoraram efetivamente as vendas de automóveis da China. Em 2009 e 2016, as vendas de automóveis ultrapassaram 10 milhões e 25 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 45,5% e 13,7%; Em 2020, a política promoverá a melhoria contínua do lado da oferta e demanda, promoverá a otimização da estrutura de veículos de passageiros, acelerará a penetração de novos veículos de energia e aumentará continuamente a proporção de modelos de média e alta gama (200000 yuan e acima). Sob o pano de fundo da base ascendente da produção e vendas de automóveis, a utilidade marginal da política de estímulo enfraqueceu e o efeito da otimização estrutural aumentou.
Quais são as semelhanças e diferenças entre a nova rodada de estímulo e o passado?
Em comparação com a anterior ronda de estímulos políticos, a actual procura de automóveis de passageiros não é pessimista. As diferenças são: 1) atualmente, a taxa de desconto terminal está em um nível historicamente baixo e a eficácia do estímulo da política é forte; 2) Presentemente, o estoque é baixo, e há mais espaço para a produção e a melhoria das vendas sob o alívio da escassez do núcleo; 3) Impulsionado pelo poder de novos produtos energéticos, espera-se que o espaço para afundar o mercado seja aberto rapidamente.
Cidades com restrições de licença relaxam restrições de compra e estão otimistas com a liberalização de novos indicadores energéticos. Atualmente, entre as sete províncias e cidades com restrições de licença, Guangzhou e Shenzhen relaxaram os indicadores. De maio a junho deste ano, Guangzhou e Shenzhen aumentaram 30000 e 10000 veículos respectivamente com base nos indicadores originais. Espera-se que outras cidades com restrições de licença acompanhem e promovam ainda mais o consumo de automóveis. Além disso, a demanda por novos veículos de passageiros de energia está crescendo rapidamente, e as soluções técnicas de eletricidade pura a médio e longo prazo e híbrido plug-in estão se desenvolvendo paralelamente. Espera-se que os novos indicadores energéticos nas cidades de primeira linha sejam liberalizados e as restrições de licenciamento para veículos híbridos possam ser reduzidas.
Há uma grande lacuna entre o valor teórico da sucata dos carros chineses e o valor real, e pode haver incentivos políticos, que se espera que impeçam o mercado de substituição. De acordo com nosso cálculo, assumindo que a proporção de veículos sucateados em 11-14 anos de serviço é de 40%, o número de veículos sucateados na China deve chegar a 9,03 milhões em 2025, correspondendo a 22,6% CAGR em 20212025. Atualmente, as políticas locais aumentam a compensação pelo comércio / substituição de sucata. Acreditamos que se espera acelerar a orientação de carros antigos para o período de sucata e impulsionar o rápido crescimento da demanda de reposição.
Os carros vão para o campo para expandir ainda mais o mercado de afundamento. Com a superposição de substituição e nova demanda de energia, novos veículos de energia devem acelerar a expansão do mercado de afundamento. Os veículos novos de passageiros energéticos têm amplo espaço incremental no mercado afundante: em 2021, os veículos de segunda linha e abaixo de passageiros representaram cerca de 66,4% das vendas nacionais, enquanto a proporção de veículos novos de passageiros energéticos foi de apenas 51,6%. Nesta fase, o reconhecimento de novas energias no mercado de afundamento aumentou significativamente em comparação com a rodada anterior de estímulo político, e espera-se que inaugure um rápido aumento do espaço sob o estímulo da política.
Como beneficiará a cadeia da indústria automóvel?
A valorização de todo o veículo está próxima da faixa inferior desde 2020. Excluindo a empresa de veículos tradicionais PE (TTM) de Byd Company Limited(002594) , a inteligência elétrica promove a grande mudança do modelo de negócios de todo o veículo, e os atributos científicos e tecnológicos e de consumo se tornarão mais proeminentes, impulsionando a reconstrução da valorização, firmemente otimista sobre a ascensão independente, e perceber a melhoria da marca e participação de mercado através da mudança. Recomenda-se que [ Byd Company Limited(002594) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely H], Objecto beneficiário [ Chongqing Sokon Industry Group Stock Co.Ltd(601127) ].
Considerando a forte correlação entre peças e veículos inteiros, se a política de estímulo automóvel é implementada, a recuperação de vendas de veículos inteiros conduzirá a ressonância de peças, eo volume e aumento de preços em um ciclo virtuoso. As empresas de peças independentes de alta qualidade que apoiam empresas de automóveis principais devem assumir a liderança na obtenção de reparo de desempenho, e os fatores repressivos, como preço da matéria-prima, taxa de câmbio, frete e situação epidêmica são gradualmente aliviados. Firmamente otimista sobre a cadeia industrial de novas forças + peças incrementais, com recomendações-chave:
1. Condução inteligente – [ Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) , Jingwei hengrun-w, Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ], o beneficiário [Nextel]; Cockpit inteligente: Acústica – [ Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) ], assento inteligente – [ Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) , Shanghai Yanpu Metal Products Co.Ltd(605128) ], vidro de teto – [ Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ], luzes – [ Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) , Keboda Technology Co.Ltd(603786) ] ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Fuyao são cobertos conjuntamente com grupo de computador e grupo de materiais de construção respectivamente).
2. Como o preço do alumínio tende a ser estável, os fundamentos do peso leve devem girar para cima. Tesla lidera a tendência geral de fundição integrada, acelera a expansão da indústria e melhora a concentração da indústria. Recomenda-se que [ Wencan Group Co.Ltd(603348) , Ikd Co.Ltd(600933) ] [ Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ]] seja o beneficiário. 3. Comparado com veículos a combustível tradicionais, a velocidade de iteração de novos modelos de potência é mais rápida, o ciclo de verificação da cadeia de suprimentos é encurtado e a cadeia de suprimentos tende a ser plana, levando a curva de crescimento de desempenho das empresas da cadeia industrial a tornar-se mais íngreme. Recomendar Tesla + nova cadeia industrial de energia: recomendar [ Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) , Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) , Wencan Group Co.Ltd(603348) , Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) ].
Dicas de risco
O estímulo político é inferior ao esperado; Falta de fornecimento de cavacos na indústria automobilística; As flutuações nos custos das matérias-primas excedem as expectativas; A demanda terminal da indústria automobilística é menor do que o esperado.
