O desempenho geral do setor de serviços médicos é bom, e a prosperidade dos hospitais privados e CXO permanece a mesma
Em 2021, a indústria de serviços médicos continuou a manter um alto crescimento. As empresas listadas no setor alcançaram uma receita de 127,98 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,5%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 17,84 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,2%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido aumentaram 1,1 pontos percentuais e 0,8 pontos percentuais respectivamente em comparação com o mesmo período do ano anterior. Em 2022q1, o setor de serviços médicos alcançou uma receita operacional total de 39,66 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,7%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 5,54 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11,3%, que abrandou, mas a receita e o lucro líquido atribuíveis à mãe mantiveram crescimento positivo.
O desenvolvimento da epidemia na China em 2021 é relativamente controlável, e a taxa de crescimento da receita e do lucro de alguns hospitais especializados privados em 2021 voltou ao nível pré-epidêmico. Portanto, pode-se ver que os hospitais privados têm forte resistência ao desenvolvimento devido à demanda rígida de seus projetos de diagnóstico e tratamento e à capacidade operacional superior dos hospitais privados. No primeiro trimestre de 2022, repetiu-se a situação epidêmica em muitos lugares da China, o que afetou muito o funcionamento das instituições médicas privadas. Espera-se que a demanda por diagnóstico e tratamento especializado privado recue após a maré da epidemia e a operação social volte ao normal. O setor CXO ainda manteve um rápido crescimento no contexto de alta base em 2020, e a taxa de crescimento da receita operacional e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe excedeu em muito a média da indústria. Em particular, o primeiro trimestre de 2022 mostrou uma tendência de aceleração novamente.
O alto nível do setor de serviços médicos caiu, e agora tem a vantagem de avaliação
Atualmente, a avaliação de PE do setor farmacêutico e biológico caiu da mais alta 42,23x no ano passado para 23,14x, que ficou na parte inferior do ano passado. O PE do setor de serviços médicos é de 47,84x, o valor máximo de PE no último ano é de 108,72x e o valor mínimo é de 44,75x. Atualmente, está no menor nível quantil nos últimos dez anos. Embora a valorização do setor de serviços médicos ainda seja alta estaticamente, considerando o crescimento de alto desempenho de hospitais especializados e empresas relacionadas à indústria de CXO, a boa tendência de desenvolvimento da indústria e imunidade política, a avaliação atual é mais razoável.
O envelhecimento encontra-se com a nova reforma médica, e recomenda-se “inovar” e “imunizar” a cadeia da indústria médica de consumo
Sob a condição de otimização contínua da inovação, há também diferenciação dentro da faixa de inovação. Espera-se que, no futuro, a cadeia de inovação Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) também entre na fase de “beach landing” a partir do “layout estratégico” anterior. Somente as empresas que realmente percebem a grande quantidade de inovação devem beneficiar e beneficiar a cadeia industrial de “inovação real”. Com a implementação do DRG/dip, a estrutura farmacêutica continuará a ser otimizada e as empresas relacionadas com medicamentos de consumo de “imunização política” serão preferidas. Em suma, mantemos a classificação de “excesso de peso” da indústria de serviços médicos e sugerimos prestar atenção às seguintes três linhas principais:
(1) empresa de cadeia industrial inovadora do vendedor de drogas “CXO”: a empresa de CXO da China beneficiará da tendência geral de transferência da capacidade de produção no exterior para a China. Ao mesmo tempo, a reforma médica da China e o bom ambiente de capital de risco farmacêutico tornam a P & D farmacêutica em pleno andamento. Sugere-se focar em empresas líderes de cro clínico e empresas de back-end cro / cdmo.
(2) serviços médicos especializados privados: o Estado continua incentivando o capital social para administrar hospitais, e hospitais especializados privados são pequenos sob pressão de políticas, sugerindo-se que se concentre em empresas líderes de serviços médicos especializados, como estomatologia e oftalmologia.
(3) laboratório médico de terceiros: laboratório médico independente tem muitos itens de teste e forte capacidade técnica, que tem vantagens óbvias sobre o próprio departamento de teste do hospital. Espera-se que, com a melhoria contínua da demanda de inspeção e penetração ICL, a escala da indústria ICL da China continue a manter o crescimento constante. Sugere-se prestar atenção às empresas líderes da ICL.
Dicas de risco
A implementação do controle da taxa de seguro médico superou as expectativas; O investimento em I & D das empresas farmacêuticas diminuiu; Risco de negligência médica em hospitais privados.
