Da tecnologia HP à Shide, novos produtos surgem um após o outro para manter uma posição de liderança. A tecnologia Shide era originalmente o departamento de medição eletrônica da empresa HP. Foi dividida em tecnologia Agilent com a divisão da HP em 1999, e finalmente tornou-se independente em 2014. Após quase um século de desenvolvimento, a tecnologia Shide lançou uma variedade de produtos, como osciloscópio de amostragem, analisador de espectro e analisador de rede vetorial, e o desempenho do produto está em uma posição de liderança na indústria. Atualmente, a tecnologia Shide se transformou de vários produtos para soluções de hardware e software.Pathwave lançado em 2018 é a primeira plataforma de software de design e teste do setor, que pode ser aplicada a vários cenários. A partir do ano fiscal de 2021, a tecnologia Shide tem 18000 clientes diretos no negócio de soluções, abrangendo comunicação 5g, eletrônica automotiva, semicondutores eletrônicos, defesa nacional e indústria militar, incluindo grandes clientes como Qualcomm, NVIDIA, Texas Instruments e Tesla.
A capacidade operacional foi melhorada, e a receita + lucro líquido aumentou constantemente. A tecnologia Shide continuou a se transformar em uma solução com alto lucro bruto. A capacidade da tecnologia Shide de controlar taxas foi fortalecida, a taxa de vendas e despesas de gestão continuou a diminuir, e o lucro líquido e o fluxo de caixa livre continuaram a melhorar. O lucro líquido anual da empresa foi de US$ 1,16 bilhão, com um aumento homólogo de 27% e CAGR anual de 16 a 21%, realizando um crescimento contínuo em cinco anos.
A indústria é “enrolada”, e produtos high-end + uso universal é uma solução viável. No campo da infraestrutura de rede e interconexão, de acordo com a lei de Moore, a taxa de sinal elétrico do padrão de barramento digital de alta velocidade desenvolveu-se para cerca de 50Gbps nos três anos previsíveis, e NRZ atingiu o pico. De volta à indústria de medição eletrônica, especialmente no campo de testes digitais, “Involução” também é mais óbvio. De acordo com a previsão estatística da geada Sullivan, o mercado global de osciloscópios será de cerca de US $ 1,3 bilhão em 2020, com um CAGR de 3,0% nos últimos cinco anos, menor do que a taxa de crescimento das despesas globais de P & D (CAGR de 3,5% de 2015 a 2020). Ao adotar chips auto-desenvolvidos, a tecnologia Shide melhorou continuamente os indicadores de desempenho do produto, combinados com suas próprias capacidades de software, estabeleceu duas divisões de negócios eisg e CSG, com foco em soluções de comunicação e soluções da indústria eletrônica, e gradualmente cobriu os campos de aplicação para o ciclo de pesquisa, desenvolvimento e teste de toda a cadeia da indústria das indústrias acima.
O foco estratégico está no vínculo de P & D dos clientes, e a demanda a jusante ainda está crescendo. Cerca de 60% da receita da tecnologia Shide vem da demanda dos clientes por P & D e testes. Acreditamos que a demanda de P & D da indústria de aplicativos downstream continuará a crescer. De acordo com o painel de avaliação do investimento em I&D industrial da UE em 2021 emitido pela Comissão Europeia, o investimento global em I&D aumentou cerca de 6% em 2020 (18,1% na China e 9,1% nos Estados Unidos). A demanda de P & D da indústria de alta tecnologia ainda é relativamente forte. O crescimento global da I&D foi impulsionado principalmente pelos serviços de TIC (15,5%), seguido pela saúde (12,8%) e produção de TIC (5,7%). Afetado pela epidemia, o investimento em P&D em algumas indústrias diminuiu: aeroespacial e defesa nacional (-17,0%), automóvel (-4,3%) e química (-3,4%). Por outro lado, a margem de lucro bruta das actividades de I & D é frequentemente superior à da indústria transformadora.
Acreditamos que o P / E da indústria de medição eletrônica pode ser calculado por “modelo de dois estágios”. Na primeira etapa, acreditamos que a forma de produto da empresa é principalmente hardware, e a estratégia geral é expandir a matriz de produto + expandir os cenários de aplicação. Nesta fase, a empresa ainda está em fase de crescimento. Com o lançamento de produtos high-end, o produto médio ARPU da empresa continua a melhorar, impulsionando o desempenho em larga escala. Referimo-nos à valorização da tecnologia Shide e pensamos que o P / E razoável é de cerca de 90x. Na segunda fase, a empresa mudará gradualmente a forma geral do produto para software e fornecerá portas de desenvolvimento secundárias para os usuários a jusante, assinando serviços de valor agregado, a fim de se adaptar aos cenários de aplicação a jusante em mudança e considerando indicadores financeiros, como a margem de lucro bruta. Acreditamos que P/E = 1 / (taxa de juros do Tesouro) nesta fase. A taxa de juros real média de longo prazo das obrigações do Tesouro dos EUA é de cerca de 1,54%, portanto, geralmente, P / E = 1 / 1,54% = 65x na fase madura da indústria de medição eletrônica.
Sugestão de investimento: graças à crescente prosperidade das indústrias downstream, como 5g e novos veículos de energia, acreditamos que a medição eletrônica está prestes a inaugurar uma nova rodada de desenvolvimento.Sugere-se prestar atenção à tecnologia alemã, instrumento nacional americano, Puyuan Jingdian, tecnologia dingyang, Kun hengshunwei, instrumento Chuangyuan, silinjie, Uni-Trend Technology (China) Co.Ltd(688628) , Beijing Oriental Jicheng Co.Ltd(002819) .
Dica de risco: a despesa em P&D é menor do que o esperado, a oferta de matérias-primas é escassa e o preço flutua, e a importação de componentes eletrônicos como chips é dependente.
