Resumo do evento:
De acordo com os dados da Associação Automóvel da China, o volume de vendas de motocicletas foi de 25,04 milhões + 2,08 milhões, que foi maior do que o da Associação Automóvel da China em março de 2023. De janeiro a abril, um total de 119500 veículos foram vendidos, um aumento homólogo de + 40,5%.
Análise e julgamento:
Indústria: a epidemia afeta o fornecimento, e o desempenho do grande pelotão é melhor do que o da indústria
A epidemia da China afetou a oferta, e a produção e as vendas de motocicletas caíram mês a mês em abril. Afetada pela obstrução da cadeia de suprimentos e logística causada pela propagação multiponto da epidemia local na China, em abril de 2022, a produção e vendas de motocicletas em toda a indústria foram 132520 e 139220 respectivamente, com um aumento anual de – 31,1% e – 26,2% respectivamente, e um aumento mensal de – 18,0% e – 12,3% respectivamente. A produção global e vendas dos principais fabricantes de motocicletas (Chunfeng, Qianjiang, Longxin, Dachangjiang, Zongshen, etc.) declinaram em graus variados.
Os fabricantes de motocicletas são estrategicamente inclinados, e o desempenho de pelotões médios e grandes é melhor do que o da indústria. De acordo com os dados da Associação Automóvel da China, em abril de 2022, a produção e as vendas de 250cc + motocicletas de médio e grande deslocamento na China completaram 31100 e 38000 respectivamente, com um aumento anual de + 1,1% e + 20,5% respectivamente, e um aumento mensal de + 1,3% e + 14,3% respectivamente. Em termos de produção, aumentou ligeiramente mês a mês. Julgamos que a principal razão por trás disso é que os fabricantes de motocicletas dão prioridade às peças disponíveis para modelos de deslocamento médio e grande com maior margem de lucro bruto quando a cadeia de suprimentos é bloqueada. Em termos de volume de vendas, as vendas mensais de 38000 veículos são o melhor desempenho em um único mês na história, refletindo a alta prosperidade das motocicletas de médio e grande deslocamento. Desde maio, com o clima mais quente e a desaceleração da epidemia, as vendas mensais devem aumentar ainda mais.
Estima-se que a taxa de crescimento dos pelotões médios e grandes será de cerca de 40% em 2022, e o volume anual de vendas atingirá 400000 + veículos. Estruturalmente, 250cc (excluindo) – 400cc ainda é a principal força de 250cc + vendas, mas a seção de deslocamento de 400cc (excluindo) – 750cc aumentou rapidamente, tornando-se a principal força motriz para conduzir 250cc + vendas, o que reflete em parte a demanda dos motociclistas para atualizar seu deslocamento. Com a formação adicional da cultura de motocicletas da China, o lançamento da demanda de atualização e substituição de grupos de consumidores emergentes e a melhoria marginal da política de proibição e restrição de motocicletas, esperamos que a taxa de crescimento da indústria seja de cerca de 40% em 2022, atingindo o volume de vendas de 400000 + motocicletas em todo o ano, e continuar recomendando pistas de motocicletas de médio e grande deslocamento.
Vento da primavera: os fatores de perturbação melhoram e a elasticidade potencial do lucro é abundante
Motocicletas de duas rodas: de acordo com os dados da China Automobile Association, em abril, o volume de vendas de mais de 250cc foi de 2200, com um aumento homólogo de + 14,5% e um aumento mensal de – 61,0%. De janeiro a abril, o volume cumulativo de vendas foi de 15800, com um aumento homólogo de + 116,0%. Como 250cc é a principal força de vendas da empresa, se for expandido para 250cc (inclusive) e acima, o volume de vendas em abril é de 60000, com um aumento homólogo de – 33,7% e um aumento mensal de – 46,6%. As vendas acumuladas de janeiro a abril são de 29400, com um aumento homólogo de + 10,3%. De um modo geral, o desempenho em abril foi menor do que o da indústria. Julgamos que a principal razão foi que os produtos de motocicleta da empresa eram principalmente de médio e grande deslocamento. Comparados com Qianjiang, Longxin e outros fabricantes de motocicletas com layout síncrono de pequeno deslocamento, eles tinham relativamente menos espaço para implantar em resposta à oferta da epidemia, em vez de devido ao enfraquecimento de sua competitividade. Com a melhoria da situação epidêmica de acompanhamento, espera-se que seja recuperada gradualmente do final de maio a junho. Duas rodadas de recomendações da brisa da primavera em 2022 focam no incremento de 450sr novos carros e exportações:
1) vendas no mercado interno: a pré-venda do carro novo 450sr de imitação de corrida foi aberta no início de abril, que foi comparado com o padrão de Kawasaki Ninja 400. O feedback do mercado foi positivo e o modelo foi provavelmente popular;
2) exportação: em 2021 e janeiro de abril de 2022, a exportação de 250cc (incluindo) e veículos acima será de 23300 e 10900 respectivamente, com um aumento anual de + 227% e + 179% respectivamente, formando gradualmente dois novos pólos de crescimento no exterior.
Veículos de praia de quatro rodas: de acordo com os dados da Associação Automóvel da China, 10900 veículos foram exportados em abril, com um aumento anual de – 12,5% e um aumento mensal de – 29,8%. Um total de 48800 veículos foram exportados de janeiro a abril, com um aumento anual de + 12,1%. Considerando que a fábrica tailandesa da empresa foi colocada em operação em 2021, mas não incluída no volume de vendas da China Automobile Association, espera-se que a exportação real da empresa em quatro rodadas em abril será de cerca de 13000. O declínio mensal ainda é afetado principalmente pela oferta, eo lado da demanda permanece forte. Os fatores de perturbação melhoraram significativamente desde 2022q2, com abundante elasticidade de lucro potencial:
1) tarifa: o presidente dos EUA Biden disse em 10 de maio que algumas tarifas sobre importações chinesas podem ser canceladas no futuro, e a isenção tarifária deve aumentar;
2) taxa de câmbio: o RMB deprecia rapidamente. A partir de 17 de maio de 2022, a taxa de câmbio do dólar dos EUA contra o RMB aumentou para 6,7. De acordo com nosso cálculo, cada 0,1 aumento na taxa de câmbio do dólar dos EUA deve aumentar o lucro de 2022 em 90 milhões de yuan;
3) frete: o impacto da epidemia global de covid-19 está diminuindo, e a eficiência do volume de negócios portuário é melhorada. De acordo com o índice CCFI, o frete marítimo tem mostrado uma tendência descendente desde meados de fevereiro de 2022.
Qianjiang: continuar a expandir canais de pedigree de produtos e atualizar de forma abrangente a cooperação em P & D
De acordo com os dados da Associação Automóvel da China, em abril, o volume de vendas de mais de 250cc foi 12100, com um aumento anual de + 30,7% e um aumento mensal de + 24,0%, o que foi melhor do que a indústria. De janeiro a abril, o volume cumulativo de vendas foi de 30900, com um aumento anual de + 36,8%. Desde o segundo semestre de 2021, a empresa continuou a expandir seu pedigree de produtos e inaugurou uma nova rodada de ciclo de produtos: 1) o desempenho da corrida 600 de imitação de quatro cilindros continuou a ser excelente; 2) Corrida 350, corrida 250 e flash 300s suportam deslocamento de nível de entrada.
Canais, I & D e cooperação foram amplamente atualizados. 1) Canal: aprofundar a reforma do modo de marketing direto do canal Benelli e qjiang, e concentrar-se na promoção da reestruturação de Pequim, Anhui, Jiangsu, Xangai, Shaanxi e Guangdong após Yunnan, Guangxi, Zhejiang e Fujian; 2) R & D: Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) empresa de Xangai abriu oficialmente no final de novembro de 2021 e criou três centros de nova energia R & D, design industrial e comércio exterior internacional, que se espera melhorar a aparência do modelo da empresa e capacidade de P & D de tecnologia prospectiva; 3) Cooperação: em 8 de dezembro de 2021, a empresa e a joint venture Harley (locomotiva Zhejiang Jisheng) concluíram oficialmente o registro e aceleraram a produção em massa e desembarque de motocicletas alvo (deslocamento de 338cc, deslocamento de 500cc e motocicletas acordadas por escrito por ambas as partes).
Outros: Loncin Motor Co.Ltd(603766) seguindo Honda, a participação é relativamente estável
Loncin Motor Co.Ltd(603766) : de acordo com os dados da Associação Automóvel da China, o volume de vendas de mais de 250cc em abril foi 4900, com um aumento ano a ano de – 24,0% e um aumento mês a mês de + 19,6%. As vendas cumulativas de janeiro a abril foi 17100, com um aumento ano a ano de + 0,7%. Juntamente com Chunfeng e Qianjiang, construímos o primeiro escalão de empresas de motocicletas independentes. Em 18 de março de 2022, o pedal emblemático de luxo Sr4 max da marca ilimitada entrou oficialmente no mercado (350CC grande pedal), e o 350ac atualizado de 300ac foi lançado.
As exportações no exterior continuaram a aumentar rapidamente. Desde 2021, com o desenvolvimento de canais no exterior da empresa, a exportação de modelos de 250cc + straddle inaugurou um crescimento explosivo. De acordo com os dados da Associação Automobilística da China, as vendas de exportação de modelos de 250cc + straddle foram 23700 e 8900 respectivamente em 2021 e janeiro de 2022, até + 435% e + 55% respectivamente ano a ano.
Cinco livros e novos livros: de acordo com os dados da Associação Automóvel da China, o volume de vendas de cinco livros acima de 250cc em abril foi de 2100, com uma comparação em cadeia de – 15,1%, e as vendas cumulativas de janeiro a abril foi de 7200; Em abril, o volume de vendas de mais de 250cc foi de 0900, com uma relação mensal de – 50,9%. De janeiro a abril, o volume cumulativo de vendas foi de 5500. Desde o embarque estável em maio de 2021, a participação da Honda basicamente manteve uma faixa de 10-20%. Para o impacto doméstico da Honda, ainda continuamos nosso julgamento anterior, ou seja, o impacto de curto prazo sobre a marca independente é relativamente limitado, principalmente devido às diferenças no preço e posicionamento dos dois, mas a médio e longo prazo, se a marca independente pode melhorar a marca e controle de qualidade se tornará a chave para a concorrência.
Aconselhamento em matéria de investimento
O estágio atual de desenvolvimento de motocicletas de médio e grande deslocamento é semelhante ao setor SUV de 2013 a 2014. O lançamento de novos modelos e novas marcas pelas empresas de veículos finais de fornecimento acelera, fornece a força motriz principal para o desenvolvimento da indústria, e o mercado se expande rapidamente. Referindo-se ao histórico de desenvolvimento do automóvel chinês e ao padrão de concorrência do mercado de motocicletas no exterior, espera-se que as marcas independentes se tornem os maiores beneficiários do aumento da demanda por motocicletas de médio e grande deslocamento. Recomenda-se que [ Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) , Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) , Chongqing Zongshen Power Machinery Co.Ltd(001696) ] e o objeto beneficiário relevante [ Loncin Motor Co.Ltd(603766) ].
Dicas de risco
O endurecimento das políticas de proibição e restrição de motocicletas levou ao declínio da demanda de motocicletas na China; A introdução de um grande número de novos modelos de marcas estrangeiras levou à intensificação da concorrência no mercado; Impacto a curto prazo do surto de Covid-19 na oferta
