Principais pontos de investimento:
Evento: no dia 16 de maio de 2022, a Secretaria Nacional de Estatística divulgou os macrodados do investimento em ativos fixos de janeiro a abril de 2022. O investimento nacional em ativos fixos (excluindo agricultores) foi de 15,35 trilhões de yuans, um aumento de 6,8% ano a ano, queda de 2,5 PCT de janeiro a março; Em abril, o investimento em ativos fixos (excluindo agricultores) foi de cerca de 4,86 trilhões de yuans, queda de 0,82% mês em relação ao mês (trimestral). De janeiro a abril, o investimento no setor de transporte ferroviário diminuiu 7,0% em termos homólogos, expandindo-se 4,1 PCT em relação ao declínio de janeiro a março; O investimento na indústria dos transportes rodoviários aumentou 0,4% em termos homólogos e a taxa de crescimento diminuiu 3,2 PCT.
De janeiro a abril de 2022, o investimento nacional no desenvolvimento imobiliário foi de 3,92 trilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,7%, de positivo para negativo, uma diminuição de 3,4 PCT; Entre eles, a quantidade concluída de investimento residencial foi de cerca de 2,95 trilhões de yuans, uma diminuição anual de 2,1%. De janeiro a abril, a área de vendas de moradias comerciais totalizou cerca de 398 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 20,9%, um aumento de 7,1 PCT em relação ao de janeiro a março. A nova área de construção das casas totalizou 398 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 26,3%, um aumento de 8,8 pontos percentuais em relação ao período de janeiro a março. A área de construção habitacional totalizou 8,186 bilhões de metros quadrados, plana ano a ano, queda de 1 ponto percentual de janeiro a março. A área habitacional concluída totalizou cerca de 200 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 11,90%, um aumento de 0,4 pontos percentuais de janeiro a março. De janeiro a abril, a área de aquisição de terras dos empreendimentos imobiliários totalizou 17 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 46,50%, um aumento de 4,7 PCT em relação ao decréscimo de janeiro a março.
De janeiro a abril de 2022, a produção cumulativa de cimento na China foi de 581 milhões de toneladas, um decréscimo homólogo de 14,8%, um aumento de 2,7 pontos percentuais em relação ao declínio de janeiro a março. Entre eles, a produção mensal de cimento em abril foi de 195 milhões de toneladas, um decréscimo homólogo de 18,9%. De janeiro a abril, a produção de vidro plano foi de 339 milhões de caixas pesadas, um aumento homólogo de 0,7%, uma diminuição de 1,3 pontos percentuais em comparação com o aumento de janeiro a março. Em abril, a produção de vidro plano foi de 85,64 milhões de caixas pesadas, uma diminuição homóloga de 1,4%.
Sob a pressão da epidemia, a margem catalítica da política é ascendente. Em abril, a epidemia se espalhou no leste da China e algumas cidades do norte dominadas por Xangai, resultando na suspensão de projetos de construção imobiliária e na supressão da demanda de consumo habitacional. De janeiro a abril, a taxa de crescimento anual do investimento em desenvolvimento imobiliário tornou-se negativa, o declínio ano a ano da área de construção nova e área de vendas aumentou para mais de – 20%, e o declínio ano a ano da área de compra de terras e preço de transação expandiu-se para 4-5pct. Em 18 de maio, o Bureau of Statistics divulgou os preços de venda de casas comerciais em 70 grandes e médias cidades em abril. De acordo com o cálculo do E-House Research Institute, o índice médio de preços de novas casas comerciais em 70 grandes e médias cidades caiu 0,3% mês a mês e 0,1% ano a ano em abril; O índice médio de preços das casas de segunda mão diminuiu 0,3% mês a mês e 1,6% ano a ano, e o número de casas novas e de segunda mão subindo mês a mês em 70 cidades também foi menor do que o de março. Desde abril, os governos centrais e locais emitiram continuamente políticas marginais de relaxamento imobiliário. De acordo com as estatísticas de Kerui, um total de 66 cidades emitiram políticas de relaxamento imobiliário em abril, incluindo cidades populares de primeiro nível / fortes de segundo nível Hangzhou, Suzhou, Hefei, Nanjing, etc., e a intensidade da política foi aumentada ainda mais para levantar / ajustar a política de restrição de compra. Em maio, o banco central e a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China anunciaram que o limite inferior da taxa de juros do primeiro empréstimo individual comercial à habitação deve ser ajustado para não menos do que a taxa de cotação de mercado do empréstimo a prazo correspondente em 20 pontos base. De acordo com a cotação LPR atual de mais de cinco anos, o limite inferior da taxa de juros hipotecária da primeira habitação será ajustado para 4,4%. Sob o tom básico de aderir ao princípio de não especulação na habitação, apoiaremos todas as localidades para melhorar as políticas imobiliárias a partir das realidades locais e apoiar a demanda de habitação rígida e melhorada. Acreditamos que com a introdução das políticas de relaxamento substantivo central e local e o alívio da epidemia em vários lugares, o ponto de inflexão do imobiliário está se aproximando gradualmente, e o imobiliário β Espera-se que cresça e impulsione o mercado de reparação da cadeia imobiliária.
O investimento em infraestrutura desempenhou um papel impulsionador, e a emissão de títulos especiais em maio / junho pode exceder trilhões. De janeiro a abril, o investimento em ativos fixos (excluindo agricultores) aumentou 6,8% em termos homólogos. A proporção de investimentos imobiliários em ativos fixos no primeiro mês de abril continuou a diminuir, passando de cerca de 28,56% de janeiro a fevereiro para 18,08% em um único mês de abril. O investimento em infraestrutura desempenhou um papel importante na condução. De acordo com os dados do centro de pesquisa e avaliação da dívida pública do Ministério das Finanças, 67,3% da nova dívida local de janeiro a fevereiro de 2022 foi investido em infraestrutura, um aumento de 0,8 PCT sobre 21q4, e os fundos foram ainda mais inclinados para projetos de infraestrutura. A fim de garantir o desenvolvimento harmonioso dos projetos-chave e formar a carga de trabalho física o mais rapidamente possível, o Ministério das Finanças exigiu claramente que as autoridades locais acelerassem a emissão de novas obrigações especiais. A maioria das novas obrigações especiais de 22 anos devem ser emitidas até o final do segundo trimestre e o montante restante de todo o ano deve ser emitido até o final do terceiro trimestre. No final de abril, a escala de emissão de novos títulos especiais era de cerca de 1,4 trilhão de yuans. Em uma base mensal, 484375 / 393143 / 420543 / 103829 bilhões de yuans de novos títulos especiais foram emitidos em janeiro, fevereiro, março e abril, respectivamente. De acordo com a quantidade de títulos especiais recém-adicionados no início do ano, se a maior parte do valor for emitida até o final de junho, a quantidade de títulos especiais emitidos em maio / junho será de quase trilhões. No início de maio, a Direção Geral do Comitê Central do CPC e a Direção Geral do Conselho de Estado emitiram conjuntamente os “pareceres sobre a promoção da construção da urbanização com o município como importante transportador”. Como um dos três principais projetos deste ano, o escopo dos projetos de renovação urbana será ampliado ainda mais à construção da urbanização do município. Nesta fase, o investimento per capita em bens imobilizados das concessionárias municipais no condado é de apenas cerca de 1/2 do que nas cidades a nível da prefeitura e acima do nível da prefeitura, e o gasto de consumo per capita é de apenas cerca de 2/3 do que nas cidades a nível da prefeitura e acima do nível da prefeitura. A população do condado e das cidades a nível do condado representa cerca de 30% da população urbana permanente. Acreditamos que, no contexto de múltiplos surtos no segundo trimestre, a crescente pressão descendente sobre a economia e a regulação contracíclica da infraestrutura também se tornarão uma parte importante da economia subjacente, e os setores subvalorizados relacionados à construção devem continuar a ser reparados.
Cimento: a epidemia levou a uma alta temporada lenta, e todas as localidades lançaram o pico de produção escalonado para auto-ajuda. Devido à recente epidemia repetida em muitos lugares, a construção de projetos de “fundação” em vários lugares é limitada, e a recuperação da demanda é menor do que o esperado. A produção de cimento em um único mês em abril diminuiu significativamente. De acordo com a rede digital de cimento, a taxa média de embarque das empresas diminuiu cerca de 20% ano a ano, e até 30% em áreas com epidemia grave. Acreditamos que a situação epidêmica é a maior variável que afeta a demanda de cimento atualmente. Afetada pelo alto estoque, a fim de manter o equilíbrio entre oferta e demanda, manter a estabilidade de preços, aumentar e escalonar o pico de produção em muitos lugares no segundo trimestre e reduzir a pressão sobre o lado da oferta, as autoridades reguladoras recentemente notificaram as autoridades locais para acelerar ainda mais a emissão de títulos especiais, concluir basicamente a emissão de novos títulos especiais em 2022 até o final de junho e acelerar a implementação de projetos-chave como conservação de água, ferrovia e rodovia, Ao mesmo tempo, devido às políticas urbanas, o imobiliário tem sido substancialmente relaxado em muitos lugares, e espera-se que a demanda imobiliária atinja o fundo e recupere; No entanto, espera-se que uma nova rodada de demanda concentrada por cimento e infraestrutura não seja liberada, o que deve atrasar a liberação da mais importante cadeia de dividendos econômicos, mas o preço do cimento e infraestrutura não será subestimado. Sugere-se prestar atenção à torneira Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Huaxin Cement Co.Ltd(600801) e ao sujeito elástico Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) .
Vidro: a demanda se recupera lentamente e a pressão do estoque aparece. Atualmente, a situação epidêmica se repete em muitos lugares, o controle logístico está se tornando mais rigoroso e a recuperação da demanda é menor do que o esperado. Desde março, o estoque de empresas continuou a subir e o preço é fraco. Consideramos que os actuais preços elevados do carbonato de sódio e do combustível aumentaram ainda mais os custos de produção das empresas.Sob o apoio dos custos, o espaço descendente dos preços é limitado; A epidemia afeta a recuperação da demanda e o transporte logístico. Do lado político, os governos locais continuam relaxando suas políticas imobiliárias. O efeito das políticas imobiliárias devido à implantação urbana pode aparecer gradualmente com a melhoria da epidemia. As encomendas adiadas desde o segundo semestre do ano passado podem ser liberadas de forma centralizada. É otimista que o volume e o preço do vidro subam em uma nova rodada após a melhoria da epidemia; Do ponto de vista macro, a demanda por finalização imobiliária permanece resiliente, com uma área de vendas de mais de 1,7 bilhão de metros quadrados em 18-21 anos. Com a chegada do ciclo de entrega de habitação e o pano de fundo da entrega garantida de habitação, a nova construção acelera a transmissão da demanda de apoio para a conclusão; Ao mesmo tempo, a extensão da cadeia industrial das principais empresas está emergindo gradualmente, a proporção de negócios em crescimento está aumentando gradualmente e a flutuação periódica é gradualmente suavizada (recomenda-se prestar atenção a Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , Csg Holding Co.Ltd(000012) , Xinyi Glass).
Sugestão de investimento: acreditamos que uma maior redução da taxa de juros dos empréstimos individuais à habitação ajudará a estimular o atual mercado de comércio de habitação comercial. Espera-se que o mercado que permanece deprimido recupere gradualmente, e o ponto de viragem do imobiliário está se aproximando gradualmente. Ao mesmo tempo, espera-se que a demanda suprimida pela epidemia seja liberada de forma centralizada com a melhoria da epidemia. Estamos otimistas com a melhoria gradual dos dados das empresas da cadeia imobiliária em meados e final de maio. Sugerimos prestar atenção à oportunidade de recuperação na cadeia imobiliária, e Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) etc.
Aviso de risco: o investimento em activos imobilizados é inferior ao esperado; O agravamento do conflito comercial leva à obstrução do volume de vendas das empresas exportadoras; A margem de supervisão da proteção ambiental é relaxada, e a contração da oferta é menor do que o esperado; O aumento acentuado do preço das matérias-primas trouxe pressão nos custos.
