[mercado esta semana]
Shenwan agricultura, silvicultura, pecuária e indústria pesqueira (1,65%), ranking da indústria Shenwan (16 / 28); Índice de Ações de Xangai (2,02%), CSI 300 (2,23%), pequeno e médio porte 100 (2,94%);
[Vista central]
Indústria reprodutora: em termos de suínos, [dados de produção] em 17 de maio, os dados do Ministério da Agricultura e das áreas rurais mostraram que o atual estoque nacional de suínos era de 424 milhões. Em abril, o estoque nacional de suínos diminuiu 0,2% ano a ano, o primeiro declínio homólogo após junho de 2020, mas o mercado de suínos ainda estava crescendo inércia, com um aumento mensal de 1,2%. No final de abril, o número de porcas férteis na China era de 41,773 milhões, um aumento mensal de - 0,2%, 101,9% da população normal de 41 milhões.
[dados de alimentação] em 17 de maio, a Associação da Indústria de Alimentos da China divulgou a situação nacional de produção de ração em abril de 2022. Em abril de 2022, a produção total de alimentos industriais na China foi de 22,49 milhões de toneladas, uma diminuição mensal de 3,7% e uma diminuição anual de 10,8%. A produção de ração para suínos foi de 9,63 milhões de toneladas, queda de 4,7% mês a mês e 15,2% ano a ano;
No nível da oferta, os dados de suínos e ração divulgados esta semana confirmam-se, refletindo o declínio marginal do estoque de suínos da indústria em abril. Do ponto de vista das empresas listadas na lista de suínos principais que continuam a expandir o estoque, a taxa de crescimento do abate também diminuiu significativamente. Superimposta com restrições regionais de transporte, a oferta marginal da indústria foi apertada em abril. No nível da demanda, a epidemia levou a uma maior supressão do consumo de catering local, mas o aumento do consumo de estoque domiciliar aumentou o consumo dos moradores e a demanda de estoque básico Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) . Em termos de preço, os preços dos suínos mostraram sinais óbvios de recuperação do fundo em abril. Acreditamos que existem as seguintes razões: 1) após o Festival da Primavera, no início, o consumo é fraco, a oferta global é frouxa e o ajuste do ritmo de comercialização é sobreposto. 2) Em abril, a margem de estoque geral da indústria diminuiu, o ritmo de vendas abrandou e a oferta foi apertada devido à superposição de restrições de transporte; 3) A epidemia levou a um aumento do consumo doméstico, que é relativamente insensível ao preço das matérias-primas a montante.
No que diz respeito à tendência do ciclo futuro, acreditamos que devido à recuperação dos preços e à recuperação dos lucros reprodutivos, a taxa de remoção de capacidade de porcas na indústria abrandou significativamente. O grau de despovoamento das porcas na indústria determina o alto preço dos suínos na fase posterior. Actualmente, o grau de remoção das porcas é inferior ao esperado, e o preço dos suínos pode não ser tão alto quanto esperado no início do próximo ano. O contrato de futuros suínos respondeu, e o preço das ações do setor também respondeu. Historicamente, o start-up de grande ciclo pode criar porcas, o que precisa ser reduzido em cerca de 20%. Acreditamos que a evolução do ciclo futuro da indústria tem a possibilidade de maiores perdas profundas e maior despovoamento, esperando que a indústria acelere novamente o despovoamento de porcas reprodutoras. Nesse momento, será um período de janela melhor para o ciclo suíno subir novamente e intervir na placa suína.
Vendas das principais empresas listadas em abril: o preço dos suínos aumentou, mas ainda é baixo, o custo da ração é alto e os lucros das empresas de suínos ainda estão sob pressão. Em volume, as principais empresas suinícolas venderam 101742 milhões de suínos em abril, com um aumento mensal de 0,1%. Em termos de preço, o preço global dos porcos mostrou uma tendência ascendente de choque, e geralmente subiu mês a mês. Muyuan, Zhengbang, Wenshi, New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) , tianbang foram 7,6%, 10,9%, 9,5%, 9,0% e 12,1% mês a mês, respectivamente. De acordo com a rede de porcos da China, o preço dos porcos vivos (três yuan estrangeiros) foi de 16,01 yuan / kg em 20 de maio, alta de 3,6% em relação à semana passada, com sinais óbvios de aumento.
Acreditamos que o jogo de prato de porco entrou na fase de 3.0. O modelo clássico de teia de aranha reflecte a lógica de mercado da redução de preços - redução da produção - oferta insuficiente - aumento dos preços - aumento da produção - redução dos preços. A partir do desempenho histórico e recente do mercado de capitais, o jogo do mercado de capitais contra o setor suinícola evoluiu gradualmente do "aumento de preços" (estágio 1.0) inicial para "redução da produção" (estágio 2.0) para "redução de preços" (estágio 3.0). O mercado de capitais digeriu a expectativa de redução de preços no início do ano e formou com antecedência uma certa expectativa de redução da produção e expectativa ascendente no ciclo futuro. "Quanto mais o preço é reduzido, mais profunda é a redução da produção e maior é o preço das ações". A cadeia lógica do "modelo de teia de aranha" do jogo do mercado de capitais continua a avançar.
Em termos de comércio, sugerimos continuar a prestar atenção às oportunidades do sector suinícola. Ao mesmo tempo, preste atenção às oportunidades de investimento trazidas pela inversão do ciclo suíno para o setor de proteção animal. As razões são as seguintes: 1) a inversão do ciclo do suíno melhorará o lucro reprodutivo, aumentará a demanda por proteção animal e a indústria de proteção animal também reverterá. Da tendência histórica da placa, o mercado da placa de proteção de suínos e animais é altamente consistente (veja a figura na próxima página), e o início da placa de proteção animal atrasa ligeiramente, o que também está de acordo com a lógica da transmissão de lucro industrial. 2) Verticalmente, a avaliação geral da indústria de proteção animal tem sido em um nível historicamente baixo com alto desempenho de custo. O índice de conceito de saúde animal Wande pe-ttm caiu para o nível mais baixo em 10 anos. 3) Horizontalmente, há também uma relação de desempenho de custos com a avaliação de empresas de seguros dinâmicas no exterior. A média de PE de cinco anos da zoetis, a gigante global da proteção animal, é cerca de 42 vezes. Embora ainda haja uma lacuna nas principais capacidades de P & D e serviços das empresas de seguros móveis chinesas, as empresas chinesas também têm potencial explosivo na segmentação de seguros móveis, substituição doméstica e expansão de negócios no exterior, com proeminente avaliação e desempenho de custos.
Em termos de frangos de corte, acreditamos que os fundamentos de oferta e demanda de frango de penas amarelas promoverão o ciclo de mercado para cima. 1) No lado da oferta, a perda de reprodução a longo prazo na fase inicial torna óbvia a capacidade de produção da indústria. De acordo com a Associação de Criação de Animais da China, o estoque de pais de frangos de penas amarelas tem estado em uma posição baixa por quase quatro anos. Acreditamos que a produção global de frangos de penas amarelas em 22 anos estará em um nível baixo nos últimos anos. 2) No lado da demanda, à medida que o mercado de suínos vivos e outras proteínas animais afunda, a compressão de substituição da demanda de frangos de corte de penas amarelas diminuirá gradualmente e a margem será melhor. Além disso, o consumo de aves vivas suprimidas pela epidemia foi totalmente digerido nos últimos dois anos, com uma melhoria marginal. Preste atenção a Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) , Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) , Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) e outros assuntos relacionados.
Em termos de integração da cadeia industrial, acreditamos que as principais empresas de melhoramento se estendem ao abate e processamento downstream, fabricação de alimentos e até mesmo vendas terminais em virtude de suas vantagens de integração upstream e em larga escala, com enriquecimento contínuo dos negócios e melhoria contínua de valor. Espera-se que as principais empresas de criação confiem em suas principais vantagens para melhorar continuamente sua competitividade e abrir a curva de crescimento do desempenho.
Destaques: A aquicultura líder em grande escala da China [ Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ] com vantagens óbvias de custo, novas forças da aquicultura em grande escala [ Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) ] com vantagens de capacidade e potencial de expansão, [ New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) ] e [ Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) ] com rápido progresso na integração da cadeia industrial.
Indústria de plantio: a oferta e a demanda globais de grãos podem continuar tensas. De acordo com a previsão da oferta global de grãos e demanda no USDA pode reportar para o ano 22/23, a produção global de grãos deve diminuir em 28,23 milhões de toneladas no ano 22/23, a maior redução na produção nos últimos três anos. Em termos de estoque, espera-se que o estoque global de grãos decline em 20,58 milhões de toneladas no final do ano 22/23, o maior declínio no estoque nos últimos dez anos. Em termos de relação estoque/vendas, espera-se que a relação estoque global de grãos/vendas seja de 28,1% em 22/23, um ano-a-ano -0,7 pcts, o mais baixo desde 2018.
A situação na Rússia e na Ucrânia também exerceu pressão sobre o fornecimento global de fertilizantes. A Rússia é o maior exportador mundial de fertilizantes nitrogenados e de potássio em 2021. O fertilizante russo de potássio representa cerca de 20% da oferta global, enquanto as exportações da Rússia e da Bielorrússia representam cerca de 40% do total das exportações globais de fertilizante de potássio. A situação incerta na Rússia e na Ucrânia trouxe muitas incertezas ao comércio de exportação de materiais agrícolas, como fertilizantes químicos.
Acreditamos que a situação na Rússia e na Ucrânia e o impacto do clima continuarão provavelmente a afetar a produção global de alimentos. Além disso, considerando que a situação na Rússia e na Ucrânia não é clara, a cadeia de suprimentos sob a epidemia global ainda precisa ser reparada, os alimentos globais ainda correm o risco de continuar a altos custos de materiais agrícolas, como fertilizantes químicos e pesticidas, e distúrbios no comércio de alimentos.
Em termos de comércio, sugere-se prestar atenção às oportunidades de investimento em plantio, indústria de sementes e circulação de materiais agrícolas
A indústria de sementes inaugurou uma oportunidade histórica de "sobreposição de três fases". Durante o período político, em 11 de fevereiro, o Conselho de Estado emitiu o "14º plano quinquenal" para promover a modernização agrícola e rural, no capítulo "Promover o desenvolvimento impulsionado pela inovação", enfatizando mais uma vez a revitalização da indústria de sementes - fortalecimento da proteção dos recursos de germoplasma, realização de inovações de melhoramento genético, fortalecimento da construção da base da indústria de sementes e fortalecimento da fiscalização do mercado da indústria de sementes. Durante o período industrial, os preços dos grãos a granel permaneceram altos, a disposição dos agricultores para cultivar grãos aumentou e os estoques de sementes de milho e arroz, oferta e demanda foram otimizados, promovendo a prosperidade da indústria de sementes. O período técnico é de 22 anos, e espera-se que o melhoramento biológico seja popularizado. Espera-se que o esquema de promoção da reprodução biológica seja claro: 1) a versão baixa do esquema envolve apenas a promoção na Mongólia Interior e Yunnan; 2) Com base na versão baixa, a versão média também populariza as principais áreas produtoras de milho no nordeste da China; 3) A versão superior será totalmente lançada. Acreditamos que, considerando a determinação nacional em promover a revitalização da indústria de sementes e a atual situação atual do plantio, há uma alta probabilidade de que a versão chinesa seja finalmente lançada.
A médio e longo prazo, estamos firmemente otimistas quanto às perspectivas da indústria nacional de sementes e à melhoria dos fundamentos das empresas de sementes relevantes. Sob a bandeira da revitalização da indústria de sementes, a iteração e reconstrução da indústria são constantemente implementadas de cima para baixo, o que é altamente determinista. "Iteração" refere-se à iteração da tecnologia de melhoramento biológico. Em janeiro, políticas relevantes sobre transgene e edição gênica foram implementadas para apoiar a aprovação eficiente de variedades relevantes e mostrar a determinação e força da política. Na conferência nacional para promover o trabalho de apoio à excelência das empresas de sementes, foi mais uma vez enfatizado que "devemos melhorar e fortalecer uma série de empresas líderes da indústria de sementes com capacidade de inovação integrada e adaptar-se à demanda do mercado, e criar a força de espinha dorsal para a revitalização da indústria de sementes". As empresas líderes de sementes com vantagens de pesquisa científica se tornarão cada vez mais proeminentes. "De cima para baixo" refere-se à implementação de políticas, sistemas, supervisão e aplicação da lei sob a bandeira da revitalização da indústria de sementes.
Em termos de negociação, acreditamos que embora haja um ciclo temporal para a conquista do desempenho da indústria, a revitalização da indústria de sementes é sustentada e certa. O ciclo de saque inevitavelmente levará à liquidação de fundos "impetuosos" e flutuações, mas também traz oportunidades de alocação de caça a pechinchas para fundos de "longo prazo". Retire-se da "espuma flutuante" com altas expectativas de curto prazo, e com a supressão de estilo chegando ao fim, haverá melhores oportunidades de negociação.
Recomendação chave: líder da indústria de sementes [ Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) ] com reserva de traços geneticamente modificados, e [ Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) ] com tecnologia geneticamente modificada líder e vários negócios.
Indústria de animais de estimação: a indústria de animais de estimação é uma faixa de alta qualidade que atende ao desenvolvimento social e tendência de consumo. De acordo com o livro branco sobre a indústria de animais de estimação da China, a indústria de animais de estimação da China tem uma escala de mercado de 100 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta de quase 20%. Atualmente, gigantes no exterior ocupam uma alta parcela dos segmentos de mercado médico e de alimentos para animais de estimação da China. Acreditamos que a marca de empresas OEM domésticas continuará a acelerar, e terá vantagens comparativas na compreensão e aprofundamento dos canais tradicionais e modernos chineses.A indústria de animais de estimação inaugurará oportunidades de substituição doméstica, e continuaremos a acompanhar e prestar atenção.
Recomendação chave: Líder da indústria de alimentos para animais de estimação da China [ Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ].
Indústria de grãos e petróleo: afetada pelo ciclo Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) , a perturbação da cadeia de suprimentos global sob a epidemia e outros fatores, os preços da soja e outras oleaginosas aumentaram, a pressão do lado do custo das empresas de grãos e petróleo tornou-se proeminente e os lucros espremidos diminuíram significativamente. Acreditamos que o desempenho das empresas de grãos e petróleo deve impulsionar com a melhoria marginal da pressão no lado dos custos - o ciclo futuro Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e a recuperação do consumo após o abrandamento da epidemia no lado da demanda. Concentre-se na gestão integrada da cadeia de abastecimento e na operação das principais empresas.
Recomendação chave: líder de grãos e óleo [ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ], que se espera desenvolver no negócio geral de cozinha.
Rápido: a situação epidêmica é menor do que o esperado e o risco de recuperação econômica é menor do que o esperado.
