Principais pontos de investimento:
O desempenho do setor de eletrodomésticos estabilizado
Em 2021, a indústria de eletrodomésticos alcançou uma receita operacional de 1307767 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85,04 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,5%; A margem de lucro bruta global do setor foi de 22,26%, queda de 1,67 pontos percentuais em relação ao período homólogo; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 6,5%, inferior a 0,5 pontos percentuais em termos homólogos. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 340526 bilhões de yuans, um aumento de 8,91% ano a ano e 2,68% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19,318 bilhões de yuans, queda de 12,23% ano a ano e 17,46% mês a mês. Em termos de vários subsetores, a taxa de crescimento da receita operacional em 2021 foi de 41,59% eletricidade de cozinha 22,13% eletricidade branca 15,96% eletrodomésticos pequenos 13,53% eletricidade preta 7,45%; Em termos da taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, os eletricistas de iluminação e outros setores representaram 25,99% eletricidade branca 10,78% pequenos eletrodomésticos – 5,68% eletricidade preta – 15,67% eletricidade de cozinha – 20,89%. Em suma, a diferenciação de várias indústrias de moléculas finas continuou a aumentar, e iluminação, eletricista e outros setores alcançaram crescimento contrário. No primeiro trimestre de 2022, o setor de eletrodomésticos alcançou uma receita operacional de 312164 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,14% e uma diminuição mensal de 8,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19,867 bilhões de yuans, um aumento de 11,36% ano a ano e 2,84% mês a mês. Afetado pela baixa base da epidemia, o crescimento da renda e do lucro da indústria de eletrodomésticos no primeiro trimestre alcançou um ligeiro aumento. Em termos de vários subsetores, o crescimento da receita do primeiro trimestre: iluminação, eletricistas e outros setores 32,60% eletricidade de cozinha 10,35% eletricidade branca 10,06% eletrodomésticos pequenos 6,43% eletricidade preta – 13,63%; Em termos da taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, eletricidade branca 15,28% eletricidade preta 5,8% eletricista de iluminação e outros setores 0,03% pequenos eletrodomésticos -0,31% eletricidade de cozinha -1,56%.
Setor de bens brancos: Duplo crescimento na receita e desempenho
Em 2021, o setor de eletrodomésticos brancos alcançou uma receita operacional de 87081 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,96%, dos quais o quarto trimestre alcançou uma receita de 215418 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,66%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional atingiu 214582 bilhões de yuans, um aumento significativo de 10,06% ano a ano. As empresas de eletrodomésticos aliviam o aumento dos preços das matérias-primas a montante ajustando a estrutura dos produtos e aumentando os preços dos produtos. No lado do lucro, houve um ligeiro aumento em 2021 e no primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a indústria de eletrodomésticos brancos como um todo realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 65,340 bilhões de yuans, um aumento de 10,78% ano a ano, dos quais Q4 realizou um lucro líquido de 15,402 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 2,80%. Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de eletrodomésticos brancos do primeiro trimestre atingiu 15,043 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,28%, um aumento significativo de 111,05% em comparação com o primeiro trimestre de 2020.
Sector dos electrodomésticos negros: pressão do lado do lucro
Em 2021, a indústria de eletrodomésticos pretos como um todo realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,219 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,67%, dos quais Q4 realizou um lucro líquido de 611 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 57,20%. Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe dos eletrodomésticos pretos do primeiro trimestre foi de 929 milhões de yuans, um aumento de 5,8% em relação ao primeiro trimestre de 2021.
Setor de pequenos eletrodomésticos: o impacto do alto número de base é gradualmente eliminado
Em 2021, o setor de pequenos eletrodomésticos alcançou uma receita operacional de 83,975 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,53%, dos quais o quarto trimestre alcançou uma receita de 24,398 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 3,95%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional atingiu 20,515 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,43%, um aumento significativo de 65,05% sobre o primeiro trimestre de 2020.
Setor de eletrodomésticos de cozinha: crescimento da receita desacelera e o lado do lucro está sob pressão
Em 2021, a receita operacional de aparelhos elétricos de cozinha foi de 36,809 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,13%, dos quais a receita no quarto trimestre foi de 10,881 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,51%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 8,205 bilhões de yuans, um aumento de 10,35% ano a ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
Atualmente, a indústria de eletrodomésticos está enfrentando os problemas de pressão de custos e baixa demanda. Em termos de demanda, muitos locais na China foram afetados pela epidemia, resultando no fechamento de algumas lojas off-line, incapazes de operar normalmente, e o fluxo de passageiros diminuiu acentuadamente. O mercado online também foi afetado pela epidemia e devido ao funcionamento anormal da logística em algumas regiões, a escala do mercado online diminuiu. De acordo com os dados totais impulsionados pela ovicloud, as vendas no varejo de eletrodomésticos na China no primeiro trimestre foram de 143 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,1%, dos quais o mercado on-line diminuiu 7,5%. Do lado dos custos, afectados pela intensificação do conflito geopolítico, os preços das matérias-primas a montante e os preços dos transportes marítimos continuam a operar a um nível elevado, e a rentabilidade das empresas está sob pressão. Acreditamos que com a melhoria marginal de fatores adversos, espera-se impulsionar a demanda e aumentar a rentabilidade das empresas.
Desde o início do ano, políticas favoráveis têm ocorrido com frequência. No relatório de trabalho do governo de 2022, propõe-se continuar a apoiar o consumo de novos veículos energéticos e incentivar os governos locais a realizar eletrodomésticos inteligentes verdes para o campo e trocar o velho pelo novo. Em 17 de março, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação realizou uma reunião especial, propondo expandir ainda mais o consumo de produtos industriais a granel, como novos veículos de energia e eletrodomésticos inteligentes, e expandir o consumo verde e o consumo digital. Em 12 de abril, a Secretaria Municipal de Comércio de Pequim emitiu o aviso sobre a implementação de políticas para promover o consumo verde e de economia de energia, emitindo vouchers de consumo verde e de economia de energia para os consumidores em Pequim para incentivar os consumidores a comprar e usar produtos verdes e de economia de energia. Pode-se ver que a política de eletrodomésticos verdes e eletrodomésticos inteligentes será promovida muitas vezes, o que se espera promover a penetração de eletrodomésticos verdes e eletrodomésticos inteligentes no campo. Também pode refletir que o baixo carbono, verde e inteligente se tornará uma nova tendência na transformação e atualização da indústria de eletrodomésticos, promover a otimização e ajuste da estrutura de produtos de eletrodomésticos e ajudar a melhorar a lucratividade das empresas. De acordo com os dados de consumo divulgados pelas lojas Suning.Com Co.Ltd(002024) durante o feriado do Dia de Maio, as encomendas de renovação das lojas Suning.Com Co.Ltd(002024) aumentaram 87% mês a mês, percebendo um aumento substancial.
Entrando em maio, com o aumento gradual da temperatura, inaugurou a temporada de pico de demanda tradicional do mercado de eletricidade branca. De acordo com dados divulgados online pela indústria, a produção da indústria de ar condicionado doméstico foi de cerca de 16,58 milhões de unidades em maio de 2022, um aumento de 7,2% em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, as vendas internas aumentaram 12,4% em relação ao mesmo período do ano passado; As exportações diminuíram 5,5% em relação ao mesmo período do ano passado. Desde março, os dados de programação de produção aumentaram ligeiramente por três meses consecutivos, principalmente porque os fabricantes de ar condicionado começaram a se preparar para a alta temporada em março e aumentaram a programação de produção para preparar mercadorias para o canal.
Desde o ano passado, a avaliação do setor de eletrodomésticos continuou a diminuir. Atualmente, a avaliação está no fundo da avaliação histórica da indústria, e a vantagem de valor da alocação de armazém inferior de valor subavaliado é proeminente. Com o alívio da epidemia, a melhoria marginal dos preços das matérias-primas upstream e vendas terminais, especialmente a alta temporada das vendas tradicionais de eletricidade branca em maio, deve acelerar a indústria para fora do fundo do sentimento e inaugurar o mercado de reparo de avaliação. A recente depreciação contínua do RMB é boa para empresas orientadas para a exportação de eletrodomésticos, que se espera melhorar a lucratividade das empresas e aumentar os lucros cambiais. Em suma, a indústria recebe temporariamente uma classificação “otimista”. Recomenda-se prestar atenção a Midea Group Co.Ltd(000333) ( Midea Group Co.Ltd(000333) ), Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ), Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ( Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ), Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ( Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ), Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ) e Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ).
Dicas de risco
O risco de flutuação macroeconómica do ambiente; O risco de surtos repetidos; Risco de perda cambial causada por flutuação cambial; O risco de grave declínio da demanda final da indústria; O risco de declínio da prosperidade das exportações ultramarinas.
