1. Qual é a razão fundamental por trás da força do setor da indústria militar em 2021? Por que houve uma chamada de volta este ano? Que mudanças ocorreram na lógica de investimento da indústria militar?
Acreditamos que, em 2021, a indústria militar tornou-se oficialmente um setor de crescimento de preferência institucional (a proporção de alocação de posições de fundos públicos excede a proporção de alocação padrão da indústria). Para 2022, na atual fase de declínio do apetite ao risco, a lógica do investimento militar não mudou muito, mas concentra-se mais na mineração de fundamentos de médio e longo prazo (produção em lote de novos modelos, expansão de campos e categorias de negócios, localização, melhoria a longo prazo da governança) e a consideração da racionalidade da avaliação. Em termos de lógica de investimento, espera-se que os investidores profissionais se concentrem na possível melhoria do centro de crescimento e na possível extensão do período de crescimento com base em uma avaliação razoável.
2. Desde que o mercado atingiu o fundo e recuperou em 27 de abril, a indústria de defesa nacional aumentou mais de 19% em todas as indústrias primárias. Quais são os impulsionadores da recente recuperação no setor da indústria militar?
(1) o relatório do primeiro trimestre divulgado em abril teve um bom desempenho.
(2) a avaliação no final de abril é tão baixa quanto 0% do quantil de avaliação a cinco anos, que está na parte inferior da avaliação histórica. Depois de recuperar 19%, o quantil de avaliação do setor da indústria militar ainda é de apenas 0,99%.
3. As empresas do setor da indústria militar concluíram sucessivamente a divulgação do relatório anual de 2021 e do primeiro relatório trimestral de 2022. Que tal o primeiro relatório trimestral como um todo e se a prosperidade da indústria atende às expectativas?
A prosperidade da indústria atendeu às expectativas e superou expectativas em algumas áreas. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional total foi de 82,795 bilhões de yuans (+ 14,60%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,99 bilhões de yuans (+ 23,94%). No próximo trimestre, o desempenho ainda alcançou alto crescimento econômico sob uma base alta, ea taxa de juros líquida também continuou a se beneficiar do aumento de escala e volume (de 8,92% em 2021q1 para 9,65%). Posteriormente, com a eliminação do impacto das matérias-primas, a otimização da governança e a produção em lote de novos modelos, a rentabilidade do setor deve continuar a aumentar.
4. Desde este ano, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuou a fermentar. Atualmente, não parece haver sinais de abrandamento. Como evoluirá no futuro? Isso significa que o mundo começou uma nova rodada de corrida armamentista? Que impacto isso tem na indústria militar da China?
Em 22 de março de 2021, publicamos um relatório aprofundado “resumo do desenvolvimento da defesa mundial em 2020”, que analisa profundamente os novos avanços e desenvolvimento da defesa nacional de vários países em 2020. As conclusões incluem “o reinício da auto-pesquisa global sobre armamentos em 2020” e “os planos futuros de defesa nacional dos principais países militares do mundo atingiram um novo pico”. Uma nova rodada do ciclo global de equipamentos pode ter sido iniciada em 2020. Esta guerra ucraniana russa é uma aceleração dessa tendência. Para a China, acreditamos que a China vai aproveitar esta oportunidade de catch-up, e o desenvolvimento de equipamentos multi geração pode sobrepor-se. Nos três períodos de desenvolvimento subsequentes de 2025, 2027 e 2035, pode haver duas grandes tarefas de catch-up e superar. A rígida demanda de tal estratégia nacional é a garantia da alta prosperidade da indústria militar. 5. Do ponto de vista do crescimento e valorização, qual é a posição geral da avaliação, crescimento futuro do desempenho e sua correspondência do setor da indústria militar este ano?
Do ponto de vista do crescimento e valorização, o peg ainda está em um nível baixo, ou seja, em relação ao lucro líquido composto-mãe nos próximos três anos. Atualmente, a avaliação do setor é baixa (no caso de apetite neutro de risco e liquidez, a definição tradicional de taxa de crescimento e nível de avaliação é 1xpeg, mas muitas vezes devido à escassez de valor da empresa e a abundância de liquidez em todo o mercado, a indústria ou empresa pode obter um nível de peg mais alto).
\u3000\u30006. No ano passado, foi proposto que 2022 seja o ano da liberação centralizada da capacidade de produção. Quem são as empresas com maior crescimento de capacidade?
O aumento mais evidente da capacidade em 2022 é a cadeia da indústria aeromotorizada, Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) no segundo semestre de 2021, um total de 7 projetos importantes em construção foram concluídos ou colocados em operação. Esperamos 2022 ser a fase de liberação de capacidade de projetos relevantes; Enquanto isso, um total de 11 importantes projetos em construção da empresa estão prestes a ser concluídos e devem ser concluídos e colocados em operação em 2022. A receita Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) do líder de motores de aeronaves 2022q1 foi de + 44% ano a ano, e a entrega de motores de aeronaves a jusante mostrou uma tendência ascendente acelerada.
7. O que você acha das próximas oportunidades de investimento da indústria militar este ano? É a lógica de reparação de desempenho e revalidação de alta prosperidade? Quais são as mudanças nas oportunidades de investimento em vários campos da indústria militar da China no futuro? Qual segmento é mais previsível?
Estamos otimistas sobre as oportunidades de investimento de acompanhamento no setor da indústria militar. Q1 mostra que a confirmação da alta tendência de boom das empresas downstream e a aceleração das empresas midstream fornecem oportunidades para os pesos pesados militares, e o mercado de nível de índice vale a pena olhar para frente. Além disso, a próxima lógica de investimento deste ano concentra-se principalmente na mineração de fundamentos de médio e longo prazo (produção em lote de novos modelos, expansão de áreas e categorias de negócios, localização e melhoria de longo prazo da governança). Acreditamos que logicamente, espera-se que os investidores profissionais se concentrem na possível melhoria do centro de crescimento e na possível extensão do período de crescimento com base em uma avaliação razoável.
Concentre-se em quatro destaques e direcções de investimento:
(1) para a indústria como um todo, a demanda rígida garante taxa de crescimento: sob as características da economia planejada, a indústria militar tem fortes vantagens comparativas: forte rigidez da demanda é previsível e tem a capacidade de garantir a oferta sob a situação epidêmica (indústria estratégica de garantia de produção).
(2) o estabelecimento de um período de crescimento mais longo impulsiona o efeito de duplo clique do desempenho e da avaliação: a renovação a médio prazo dos modelos maduros (o estabelecimento esperado de um período de crescimento mais longo), a entrada intensiva de novos modelos na fase de produção pré-lote, e as empresas em todos os elos da cadeia industrial têm a possibilidade de desempenho exceder as expectativas e a extensão da duração do crescimento de média e alta velocidade;
(3) Reforma da área de águas profundas e reforço da melhoria da governação: espera-se que a reforma dos ativos estatais da China ou a entrada na área de águas profundas realize uma reforma do mecanismo orientado para o mercado em outros domínios que não a assembleia geral de armas não estratégicas (excluindo empresas estatais de recursos estratégicos).
(4) a expansão horizontal e vertical da indústria, e um grande número de novas categorias de negócios podem aparecer: a cooperação em larga escala da cadeia industrial continua a aprofundar-se (a expansão horizontal e vertical de novos negócios de empresas de médio e superior alcance) corresponde às indústrias subdivididas, que estão concentradas nos campos da fabricação de aeronaves de aviação, fabricação de motores, dispositivos ativos e tecnologia da informação.
Dica de risco: risco de volatilidade do mercado; Risco de ritmo da ordem militar; O desenvolvimento e instalação de novos equipamentos não atenderam às expectativas.
