1. Processo de reforma: o ritmo é gradualmente acelerado e a plena implementação está iminente
Aceleração do processo: o intervalo entre a proposta de criação do conselho de ciência e inovação e a abertura formal do conselho de ciência e inovação e a abertura do sistema de registro é de apenas 7 meses, o intervalo entre a proposta de promoção da reforma do sistema de registro de joias e piloto e a implementação formal do sistema de registro de joias é reduzido para 4 meses. O intervalo entre a proposta da bolsa de valores de Pequim e a abertura oficial do conselho é de apenas 75 dias, e o processo de reforma do sistema de registro está acelerando. A conferência de trabalho econômica central de 2021 propôs a implementação integral do sistema de registro de emissão de ações. O ritmo do sistema de registro abrangente está se aproximando gradualmente, e espera-se que ele seja implementado em 2022.
2. Papel da reforma: alargar os canais de financiamento e melhorar a eficiência do financiamento
Canais de financiamento amplos: a proporção de financiamento direto na China aumentou de 15% em 2016 para 29% em 2021, mas ainda é muito inferior à dos países desenvolvidos da Europa, América e Japão. A reforma do sistema de registo flexibilizou as condições de listagem das empresas: por exemplo, após a reforma do sistema de registo da gema, os requisitos de lucro para as empresas cotadas foram flexibilizados e empresas qualificadas com estrutura de propriedade especial e empresas de chip vermelho foram autorizados a ser listadas na gema, de modo a alargar os canais de financiamento para mais empresas.
Melhorar a eficiência do financiamento: no âmbito do sistema de registo, as entidades reguladoras de valores mobiliários apenas procedem à revisão formal da exaustividade, exactidão, autenticidade e actualidade dos documentos de candidatura, reduzindo o processo de revisão e melhorando a eficiência da emissão. Em termos de duração da auditoria, o tempo médio de fila das empresas listadas no conselho principal é de 18 meses, enquanto o tempo médio de fila das empresas listadas na gema é encurtado de 17 meses antes da reforma do sistema de registro para 10 meses após a reforma, o tempo médio de fila das empresas listadas no conselho de ciência e inovação é de 9 meses e o tempo médio de fila das empresas listadas na bolsa de valores de Pequim é inferior a 5 meses.
Deslistagem mais orientada para o mercado: os novos regulamentos de exclusão emitidos pela Bolsa de Valores de Xangai e Shenzhen no final de 2020 otimizaram os indicadores de exclusão, simplificaram o processo de exclusão e fortaleceram o aviso de risco. Antes da reforma do sistema de registro e dos novos regulamentos sobre a exclusão da lista, o número médio de empresas da lista na China não era superior a 5 por ano, muito menor do que o número de empresas da lista nos Estados Unidos. Após a implementação dos novos regulamentos de exclusão de listas, um total de 23 empresas foram retiradas em 2021, um recorde. A promoção do sistema de registo e a melhoria do sistema de exclusão da lista são conducentes a acelerar o metabolismo do mercado das acções A e a assegurar o bom funcionamento do mercado de capitais.
3. estrutura da indústria: o efeito principal é proeminente, e ainda há oportunidades competitivas
O forte banco de investimento principal, HENGQIANG, é a tendência geral: após a reforma do sistema de registro, as quebras de IPO ocorrem com frequência, forçando as empresas de valores mobiliários a analisar cuidadosamente os projetos e melhorar sua capacidade de subscrição, precificação e capacidade de vendas. Entre as companhias de valores mobiliários cotadas, o lucro líquido Cr5 do negócio de banca de investimento 22q1 foi de 55%, um aumento de 19pct comparado com 36% em 2016; No final do 22q1, a escala de subscrição de capital próprio Cr5 do setor de valores mobiliários foi de 61,3%, um aumento de 21pct em relação a 2016.
Oportunidades de concorrência diferenciadas para pequenas e médias empresas de valores mobiliários: em 2021, a receita de negócios bancários de investimento de pequenas e médias empresas de valores mobiliários como Zhongyuan e Guolian aumentou rapidamente. O forte negócio bancário de investimento é a principal tendência, mas as pequenas e médias empresas de valores mobiliários ainda são esperados para construir bancos de investimento de alta qualidade, minerando excelentes talentos e concentrando-se em indústrias vantajosas, aproveitar a oportunidade da bolsa de valores de Pequim e competir de forma diferente com as principais empresas de valores mobiliários.
4. Sugestão de investimento: recomendar o forte líder subvalorizado da banca de investimento
O departamento bancário de investimento pode gerar sinergia e ligação com outros departamentos de negócios, de modo que a grande plataforma com forte negócio bancário de investimento e forte sinergia comercial se beneficiará mais. No geral, recomendamos Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) (H), Huatai Securities Co.Ltd(601688) .
