Sugestão de investimento: espera-se que melhore e o ataque ascendente é iminente. A expectativa da melhoria da situação epidêmica e da recuperação da demanda está se fortalecendo, e o preço do carvão térmico é forte. Embora a implementação da associação de longo prazo do carvão e monitoramento de preços sejam mais rigorosos em termos de política, o espaço de preços é maior do que o esperado, o que ainda é favorável; O carvão de coque ainda precisa observar o impacto real do relaxamento imobiliário. Em termos de prosperidade, a oferta e a procura globais da indústria do carvão permanecerão apertadas. A taxa de crescimento do desempenho das empresas de carvão no primeiro trimestre é geralmente rápida, e espera-se que a melhoria do desempenho no segundo trimestre continue a exceder o desempenho esperado; A alta proporção de dividendos das empresas listadas atingiu um novo alto desde a listagem, impulsionou o sentimento do mercado e continuou otimista sobre o mercado futuro. Sugere-se concentrar no alvo: empresa de carvão elétrico Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , energia Yankuang, China Shenhua Energy Company Limited(601088) , China Coal Energy Company Limited(601898) ; Empresa de carvão de coque Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) , Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) .
Lógica central: impulsionada pelo ciclo de capacidade de produção, a alta perspectiva da indústria do carvão continua. A reforma do lado da oferta lançada em 2016 resolveu o excesso de capacidade, superou a meta e a capacidade de oferta diminuiu mais do que o esperado. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma apela à aceleração do desenvolvimento e expansão de novas forças motrizes, cultivando e desenvolvendo capacidades de produção avançadas e de alta qualidade, mas está longe de ter sede. A julgar pelo período de construção de 3-5 anos, a escala global da capacidade de produção de carvão que pode ser verdadeiramente liberada no futuro é relativamente limitada. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, com o crescimento da economia nacional, espera-se que a demanda de energia de toda a sociedade mantenha uma tendência de crescimento, o papel de garantia bottom-up do carvão no sistema energético pode ser mais proeminente, o consumo absoluto de carvão aumentará de forma constante, e a indústria do carvão ainda está em um estágio de desenvolvimento de alto boom.
Pontos além das expectativas: 1) a dificuldade em aumentar a produção e garantir a oferta excede as expectativas: o espaço para re-pentear e re-mineração de capacidade em 2022 é limitado e é difícil aumentar mais 300 milhões de toneladas de capacidade. Em 18 de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu o edital sobre a criação de uma classe especial para promover os trabalhos relacionados ao aumento da produção de carvão e garantia de abastecimento, indicando que a urgência e dificuldade de aumentar a produção e garantir o abastecimento podem ser mais graves do que o esperado. 2) A dureza do crescimento da demanda excede as expectativas: os dados downstream do carvão Q1 em 2022 parecem ter um desempenho ruim, mas considerando o alto crescimento no mesmo período do ano passado, o desempenho real este ano é OK, e a dureza do crescimento da demanda ainda é muito forte. Com o desenvolvimento contínuo das medidas nacionais de “crescimento estável”, a taxa operacional das empresas a jusante aumentou de forma constante, o que deverá impulsionar o crescimento mais elevado do que o esperado da procura de carvão a jusante. 3) A ordem de limite de preço restringe o carvão elétrico e eleva o limite superior além das expectativas: a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu sucessivamente a comunicação sobre a melhoria do mecanismo de formação de preços no mercado do carvão (fgjg [2022] n.º 303) e o anúncio n.º 4 de 2022, regulando o preço do carvão. O âmbito da ordem de limite de preços é claro: destina-se principalmente ao carvão elétrico no carvão elétrico, excluindo carvão de coque, antracite e carvão não elétrico. O limite superior do preço spot subiu mais do que o esperado: o limite superior do preço spot subiu em comparação com o limite anterior de “boca do poço não excedendo 700 yuan / tonelada e porto não excedendo 900 yuan / tonelada”, e o espaço de lucro das empresas de carvão foi aberto novamente. 4) A crise ucraniana russa catalisou a crise energética global, e os preços do carvão no exterior subiram mais alto do que o esperado: o índice de preços à vista dos três principais carvão elétrico internacional subiu acentuadamente, sobreposto com a perspectiva incerta da liberalização do carvão importado da Austrália e a obstrução à exportação causada pela necessidade de minas de carvão indonésias para cumprir DMO, o efeito suplementar do carvão importado sobre o fornecimento do mercado da China foi limitado, e a situação de importação de carvão foi apertada. Os elevados preços do carvão no estrangeiro e a transferência das importações para o comércio interno podem agravar a tensão no aprovisionamento costeiro de carvão.
Preço do carvão: o preço do carvão elétrico é forte, e o preço do carvão de coque está caindo.
Em termos de carvão térmico, o preço do porto é estável esta semana, e o preço do poço é forte. No lado da oferta, a oferta nas principais áreas de produção foi ligeiramente apertada, as vendas são boas, há muitas filas para veículos puxadores de carvão, a associação de seguros de longo prazo levou a fontes de carvão apertadas no mercado, preços fortes, e algumas minas de carvão foram entrevistadas para aumentos de preços; Em termos de portos, o custo de transporte é alto, a diferença de preço entre oferta e contra-oferta é grande, e há poucas transações.A compra é feita principalmente por não usuários de carvão elétrico, e o preço está estabilizando; A demanda do mercado internacional do carvão é boa, e o preço do carvão importado ainda é alto. Do lado da demanda, o consumo diário da usina é reduzido e a demanda global ainda é fraca. Perto do final do mês, o ticket de gestão de carvão na origem começou a ser apertado, e a demanda a jusante deve melhorar. Alguns comerciantes devem ser otimistas. No seguimento, eles continuarão a prestar atenção à retomada da produção e do trabalho e a demanda por reabastecimento na jusante.
Em termos de carvão e coque, os preços caíram. No lado da oferta, as minas de carvão que pararam a produção voltaram basicamente ao normal, a oferta continuou a aumentar, houve certas compras na jusante e o aumento do estoque na mina abrandou; Em termos de importação de carvão mongol, o desembaraço aduaneiro médio diário do porto de Ganqi Maodu foi de 375 veículos no dia 4 desta semana, com um aumento de 77 veículos semanalmente. No lado da demanda, a aquisição a jusante melhorou ligeiramente, mas após três rodadas consecutivas de redução do preço do coque, o lucro foi significativamente comprimido, e alguns começaram a limitar a produção, enquanto o lucro das siderúrgicas não foi reparado e a vontade de compra não é forte. O setor imobiliário downstream tem a expectativa de relaxamento marginal, e ainda precisamos continuar a prestar atenção à demanda do terminal.
Rastreamento de dados de alta frequência
O preço portuário do carvão térmico era fixo; Os preços do porto do carvão de coque foram baixos e as cabeças das fossas caíram. A partir de 18 de maio, o índice de preços médio abrangente: carvão térmico Bohai Rim (q5500k) fechou em 735,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; A partir de 20 de maio, o preço de negociação abrangente: carvão térmico cctd Qinhuangdao (q5500) fechou em 786,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; A partir de 20 de maio, o preço de fechamento da produção de Shanxi de carvão final de energia portuária de Qinhuangdao (q5500) foi de 1205,0 yuan / ton, inalterado semanalmente; A partir de 20 de maio, Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém de carvão indonésio (q5500) aumentou o preço em 1343,0 yuan / ton, com uma diminuição de 9,0 yuan / ton (-0,7%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém australiano de carvão (q5500) aumentou o preço em 1348,0 yuan / ton, para baixo 9,0 yuan / ton (-0,7%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 20 de maio, o preço de Shanxi produzido principal armazém de carvão de coque no porto de Jingtang aumentou 3050,0 yuan / ton (incluindo impostos), que era plano em uma base semana a semana Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) O principal preço de fechamento do carvão de coque de Shanxi (imposto incluído) foi de 3434,0 yuan / ton, inalterado em uma base semanal; A partir de 20 de maio, o preço médio do carvão de coque principal de Shanxi foi de 2732,0 yuan / ton, para baixo 50,0 yuan / ton (-1,8%) em uma base semanal; A partir de 20 de maio, o preço da placa de 1 / 3 caminhão de carvão de coque em Luliang, Shanxi era de 2400,0 yuan / ton, inalterado semanalmente.
O inventário portuário de carvão térmico diminuiu e o inventário terminal aumentou, enquanto o inventário portuário de carvão de coque diminuiu e o inventário terminal diminuiu. Em 19 de maio, o armazenamento de carvão nas oito províncias costeiras totalizou 30,24 milhões de toneladas, com um aumento semanal de 238000 toneladas (+ 0,79%). A partir de 21 de maio, o inventário de carvão do porto de Qinhuangdao era de 4,5 milhões de toneladas, para baixo 220000 toneladas (-4,7%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 20 de maio, o depósito de carvão de coque dos seis principais portos armazenava 1,63 milhão de toneladas, com uma diminuição semanal de 90000 toneladas (-5,23%); Em 16 de maio, o estoque total de carvão de coque nas usinas de coque da China era de 3,018 milhões de toneladas, uma queda de 36000 toneladas (-1,1%) em uma base semanal.
O volume de chegada ferroviária e a transferência portuária do porto de Qinhuangdao diminuíram; Os custos de transporte de carvão caíram.
Em 20 de maio, o volume de chegada da ferrovia portuária de Qinhuangdao era de 5291,0 veículos, com uma diminuição de 791,0 veículos (-13,0%) semanalmente; A taxa de transferência portuária do porto de Qinhuangdao foi de 435000 toneladas, abaixo 41000 toneladas (-8,6%) em uma base semanal. A partir de 20 de maio, o índice de frete marítimo de carvão de Qinhuangdao Shanghai (4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 DWT) foi de 29,2 yuan / ton, abaixo de 4,3 yuan / ton (-12,8%) em uma base semanal; Qinhuangdao Guangzhou (5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 DWT) Índice marítimo de taxa de frete de carvão ocfi45 7 yuan / ton, para baixo 5,3 yuan / ton (-10,4%) em uma base semanal.
Desempenho downstream: o preço do coque caiu, o preço do aço caiu, a taxa operacional do alto-forno aumentou, o preço do metanol permaneceu inalterado e o preço do cimento caiu. A partir de 20 de maio, o preço de fechamento de Rizhao Port Co.Ltd(600017) quase primário coque metalúrgico (imposto incluído) era de 3410,0 yuan / tonelada, para baixo 200,0 yuan / tonelada (-5,5%) em uma base semanal; A partir de 20 de maio, o preço do vergalhão em Xangai (HRB400 20mm) era 4820,0 yuan / ton, para baixo 80,0 yuan / ton (-1,6%) em uma base semanal; A partir de 20 de maio, a taxa de operação nacional de alto-forno (247) foi de 83,0%, com aumento semanal de 0,4% (+ 0,5%); Em 20 de maio, o índice de preços do metanol era de 2688,0, inalterado em uma base semanal; Em 20 de maio, o índice nacional de preços do cimento era de 163,2, uma queda semanal de 2,1 (-1,2%).
Aviso de risco: risco limite de preços da política; Volume das importações de carvão; A macroeconomia caiu acentuadamente.
