Principais pontos de investimento:
A era da fundição está a chegar. Tesla assumiu a liderança na aplicação do processo integrado de fundição sob pressão no modelo y. atualmente, as placas inferiores dianteiras e traseiras podem ser fundidas em uma grande parte respectivamente, realizando redução de custos e aumento de eficiência, expansão rápida da produção e margem de lucro operacional superando as principais empresas automotivas globais. Afetados por isso, Weilai, Xiaopeng, ideal, Volvo e outras forças “antigas e novas” uniram as mãos com Wencan Group Co.Ltd(603348) , Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) , Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) e outros fabricantes de fundição sob pressão para projetar ativamente fundição integrada. Alguns fabricantes concluíram a produção experimental e estão prestes a implementar a produção em massa.
A melhoria da concentração é a tendência geral, e as empresas líderes expandiram muito sua produção. Em primeiro lugar, fundição integrada tem fortes barreiras de capital e técnicas em equipamentos, matérias-primas, moldes e processos, e é difícil para pequenas e médias empresas combinar em escala e capacidade de P & D; Em segundo lugar, as principais empresas listadas assumiram a liderança em layout, vinculando clientes e expandindo ativamente a produção, aproveitando vantagens de financiamento, estabelecendo uma base sólida para o crescimento futuro. De 2019 a 2021, estimamos que a participação de mercado das seis primeiras empresas profissionais de fundição sob pressão tenha aumentado de 12,3% para 16,3%, aumentando constantemente.
Espera-se que a rentabilidade da indústria continue a melhorar, levando as empresas líderes a entrar no período de explosão de desempenho. 1) De uma perspectiva de longo prazo, a taxa de volume de negócios de ativos fixos na indústria continuou a diminuir de 2016 a 2020, impulsionando o rácio depreciação / receita a subir ano a ano, e a margem de lucro bruto continuou a diminuir; Em 2021, a taxa de volume de negócios e o rácio depreciação/receita inauguraram pontos de inflexão. 2) No curto prazo, o aumento do preço do alumínio em 2021 arrastou significativamente para baixo a margem de lucro bruto (uma diminuição anual de 6pct).Com a transmissão da pressão de custo para clientes downstream, a margem de lucro bruto de 22q1 é + 2,7pct mês a mês; Com o declínio dos preços altos do alumínio, a margem de lucro bruto será melhorada ainda mais. 3) De 2016 a 2021, a taxa de despesa da indústria foi relativamente estável; Portanto, a melhoria contínua da margem de lucro bruto será refletida diretamente no aumento da margem de lucro líquido. 4) O desempenho das empresas líderes deve explodir com a adição de receita em larga escala impulsionada pela expansão da capacidade.
Lista das principais empresas listadas de fundição sob pressão: 1) produtos, clientes e destaques de negócios: Wencan Group Co.Ltd(603348) tem a vantagem de primeiro movimento em peças estruturais do corpo e assume a liderança no layout de fundição sob pressão integrada Ikd Co.Ltd(600933) GM tem uma alta quota de mercado de peças pequenas e médias, e Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) está profundamente ligado à Tesla. 2) Crescimento: de 2016 a 2021, o lado da receita do setor foi mais fraco do que o lado do lucro, e o desempenho abrangente de Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) e Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) foi melhor. 3) Rendibilidade: ① de 2016 a 2021, Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Ikd Co.Ltd(600933) margem de lucro bruta diminuiu significativamente, a primeira está relacionada com a alta proporção de receita da Tesla e um grande declínio na margem de lucro bruta, enquanto a segunda está relacionada com a expansão do grande negócio; ② Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) e Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) têm altas taxas de despesa, principalmente devido à sua pequena escala; ① De 2019 a 2021, Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) a margem de lucro líquido deduzida do lucro não líquido aumentou continuamente, beneficiando principalmente da margem de lucro bruto estável e da melhoria da taxa de despesa. 4) .
Sugestão de investimento: de 2022 a 2024, o lucro líquido CAGR do setor de fundição sob pressão (6 empresas profissionais de fundição sob pressão) é de 48%, correspondendo a 23 vezes de PE em 22 anos, e a avaliação é relativamente baixa. Sugere-se focar em Wencan Group Co.Ltd(603348) , Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Ikd Co.Ltd(600933) , Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) , e Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) , Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) .
Dicas de risco: 1) o impacto da epidemia na produção de automóveis é maior do que o esperado, 2) a desaceleração macroeconômica leva ao enfraquecimento da demanda de automóveis, 3) o aumento do preço do alumínio é maior do que o esperado, 4) o processo ou a gama de transmissão de custos para clientes downstream é menor do que o esperado e 5) a melhoria da rotatividade de ativos fixos é menor do que o esperado.
