Evento: em 20 de maio de 2022, foi anunciada a última taxa de cotação do mercado de empréstimos (LPR) e a LPR de um ano foi reportada em 3,7%, o mesmo que a do período anterior; Variedades com maturidade superior a 5 anos relataram 4,45%, diminuição de 15bp em relação ao período anterior.
Porque é tão baixo?
A chave para o crescimento da segurança social e do financiamento reside nos empréstimos, e a chave para os empréstimos reside no médio e longo prazo. Por enquanto, não vamos falar sobre a estratégia de cotação do banco de cotações. Basta dizer, quando a situação econômica atual ocorrer, qual deve ser a taxa de juros de referência de depósitos e empréstimos? A taxa de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo diminuiu durante 10 meses consecutivos, passando de 16,2% em 21 de junho para 10,7% em 22 de abril, e a queda aumentou significativamente nos últimos meses, sendo atualmente inferior à taxa de crescimento total dos empréstimos de 10,9%. Os empréstimos a médio e longo prazo representam 66% do total dos empréstimos, e o seu declínio estagnado arrastará para baixo a taxa de crescimento do total dos empréstimos e, em seguida, arrastará para baixo a taxa de crescimento das finanças sociais.
O crescimento dos empréstimos de longo e curto prazo está desequilibrado e os dois spreads LPR precisam de ser reduzidos. Desde o início do ano, a tendência de crescimento dos empréstimos de curto prazo e de médio e longo prazo é completamente oposta, o que está relacionado com a primeira redução do LPR a um ano no início do ano. Olhando para trás, a diferença entre as duas taxas de juro de referência também atingiu um nível elevado desde a reforma.
Qual é o impacto sobre os bancos?
O ajuste do LPR afetará os empréstimos recém-emitidos e vencidos para renovação este ano, bem como os empréstimos reprimentados no próximo ano, abrangendo 2022 e 23h1. A amplitude e o ritmo de “corte da taxa de juros 2020” e “corte da taxa de juros 2022” são semelhantes, o que pode ser usado como referência. De 19 de dezembro a 20 de abril, a LPR no período de 1 ano foi reduzida em 35bp e a de 5 anos foi reduzida em 20bp; Acumulados de 21 de dezembro a 21 de maio, 15bp foi reduzido no período de um ano e 20bp foi reduzido no período de cinco anos.
As principais diferenças entre as duas rodadas de cortes de taxa de juros são as seguintes: 1) no “corte de taxa de juros 2020”, o intervalo de um ano LPR é maior, o que tem um impacto maior no retorno dos ativos do ano em curso; 2) No “corte da taxa de juros de 2020”, há ações estruturais de redução da pressão de depósitos, e a taxa de juros da dívida interbancária tem uma faixa descendente maior, e a faixa descendente do custo da dívida nesta rodada pode ser menor do que isso.
Previsão média ponderada dos bancos cotados. Na “redução da taxa de juros de 2020”, as taxas de retorno homólogas e homólogas de 21h1 foram de – 22bp e – 13bp; rácio de custo dos passivos com juros – 19pb, – 4pb; Margem líquida de juros – 4pb, – 8pb. Pode-se inferir que na “redução da taxa de juros em 2022”, a taxa homóloga e 23h1 em 2022 podem ser realizadas em comparação com o ano anterior: a taxa de retorno dos ativos com juros é de – 15bp e – 13bp; Taxa de custo de passivos com juros – 11bp, – 6BP; Margem líquida de juros – 4pb, – 7pb; Convertido para 22 anos de crescimento da receita, ou arraste 1,4pct. Os bancos com elevada proporção de empréstimos a médio e longo prazo podem ter um impacto maior.
Assessoria em investimentos: crescimento estável e fortalecimento dos esforços para reverter expectativas pessimistas
O corte da taxa de juros LPR de 5 anos excede as expectativas do mercado, ou efetivamente apoia a taxa de crescimento de empréstimos de médio e longo prazo, mitiga o risco de crédito imobiliário, aumenta a confiança econômica e bancos de ações de alta qualidade cujas avaliações são suprimidas pelo setor imobiliário podem se beneficiar mais. O mercado de reparação de avaliação bancária pode ser esperado, e duas linhas principais continuam a ser recomendadas: bancos de ações de alta qualidade olham para Industrial Bank Co.Ltd(601166) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) , agricultores de cidade de alta expansão e empresários olham para Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) .
Dica de risco: a política de crescimento estável não é como esperado; Deterioração da qualidade dos ativos; O impacto da epidemia exerceu pressão sobre a economia.
