Aconselhamento em matéria de investimento
Sugere-se prestar atenção às oportunidades de investimento relevantes na indústria, com foco em: Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) , Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) .
Razões
A lógica da redução de cinco anos da LPR e do saldo de um ano. O atual ambiente macro da China não requer necessariamente um corte abrangente da taxa de juros. Do ponto de vista da demanda de empréstimos, o setor industrial tem sido temporariamente impactado pela epidemia em Xangai. A combinação da estratégia é: a política se concentra em apoiar imóveis e estimular moderadamente a infraestrutura. O setor industrial ajuda principalmente empresas industriais e pequenas, médias e micro empresas a sobreviver ao impacto da epidemia. Do ponto de vista do ambiente externo, sob o pano de fundo de aumentos contínuos da taxa de juros no exterior, ainda há pressão sobre a taxa de câmbio RMB, de modo que a taxa de juros não será ajustada muito baixa. No contexto geral, o apoio ao imobiliário foi implementado um após o outro, as políticas de restrição de compra e empréstimo foram ajustadas e a taxa de juros do empréstimo também foi afrouxada em certa medida. Com base nas diferentes intensidades de estímulo das necessidades imobiliárias e de infraestrutura, o banco central anunciou a redução da LPR após a redução da taxa de juros direcionada da hipoteca. Exceto que o setor industrial foi impactado pela epidemia, os demais setores se mantiveram relativamente estáveis, portanto a LPR de um ano foi plana.
Ainda há espaço político para o declínio subsequente da taxa de juros hipotecários. Antes de 2020, a taxa de juro média dos empréstimos hipotecários dos bancos foi inferior à taxa de juro média ponderada dos empréstimos gerais, e a diferença flutua muito. Após 2020, devido ao aperto da política imobiliária, a taxa de juro hipotecária é maior do que a taxa de juro geral do empréstimo, que dura dois anos. Agora, mesmo que o corte da taxa de juros alvo e o LPR de cinco anos caiam em 35bps, a taxa de juros da hipoteca ainda é maior do que a taxa de juros geral do empréstimo, e ainda há espaço para a taxa de juros da hipoteca cair. Decidirá aumentar ainda mais a política com base na descida das taxas de juro nos meses seguintes e no efeito específico das regulamentações locais relevantes.
A recente política de taxas de juro tem um impacto positivo na margem de juro bancária e na qualidade dos activos. A taxa de juro do depósito do empréstimo será reduzida ao mesmo tempo. Em termos de depósitos, há uma contribuição positiva total de cerca de 7bps. Em termos de empréstimos, o declínio direcional dos empréstimos hipotecários em 20bps é um arrasto sobre a margem de juros de cerca de 2bps. A margem de juros abrangente do banco também pode expandir em 2bps, de modo que a carteira de políticas em si é benéfica para os bancos. E após o corte da taxa de juros, o melhor funcionamento dos clientes bancários, especialmente clientes importantes no setor imobiliário de infraestrutura, também beneficiará os bancos.
O desempenho do banco será significativamente melhorado. A reforma do mecanismo de autodisciplina das taxas de juro dos depósitos mencionada pelo banco central no relatório de implementação da política monetária do primeiro trimestre é boa para os bancos a longo prazo e estabiliza o spread das taxas de juro. A reforma do mecanismo de auto-regulação da taxa de juro dos depósitos relacionou diretamente o limite superior da taxa de juro dos depósitos à taxa de juro das obrigações do Tesouro a 10 anos e ao LPR a um ano, realizando um mecanismo de proteção de margem de juro relativamente fixo. banco
O rácio dos empréstimos não produtivos diminuiu durante seis trimestres consecutivos, e o desempenho financeiro do banco será ainda mais solidamente melhorado quando o spread da taxa de juro se mantiver estável. A alteração do rácio dos empréstimos não produtivos não acompanha a flutuação de curto prazo da economia. Nossa pesquisa mostra que não há aumento significativo na taxa de inadimplência de todos os bancos na área epidêmica, e a taxa de inadimplência de bancos de alta qualidade diminuiu. Acreditamos que a mudança do rácio de empréstimos não produtivos não acompanha a flutuação de curto prazo da economia.
A visão de que “o crescimento estável teve um efeito” não pode ser provada errada. Em termos de crescimento estável da política, após a epidemia, os dados econômicos no terceiro trimestre serão melhores do que no segundo trimestre. Considerando os dados econômicos do ano passado, a taxa de crescimento homóloga no terceiro trimestre deste ano deve ser melhor do que a do segundo trimestre. Se os dados econômicos e a taxa de crescimento homóloga no terceiro trimestre recuperarem significativamente, esperamos que o preço das ações do setor bancário aumente significativamente de julho a outubro, e maio e junho podem estar no estágio de choque de faixa ou leve aumento. Espera-se que a reunião do Bureau Político no final de julho e o 20º Congresso Nacional do Partido Comunista da China em outubro tenham novos arranjos para um crescimento estável.
Aviso de risco. A solvência das empresas diminuiu e a qualidade dos activos deteriorou-se significativamente; Grandes mudanças ocorreram nas políticas regulatórias financeiras.
