Desafios após o ano bissexto: transmissão de custos, epidemia, turbulência econômica global e reconstrução da cadeia de suprimentos. Global new
O desenvolvimento industrial dos veículos energéticos atravessou o ponto de inflexão da inclinação de crescimento ascendente. Em 2021, a explosão da demanda terminal e o crescimento do volume e do preço trouxeram altos lucros para a maioria das ligações industriais. Em 2022, os desafios internos e externos enfrentados pela cadeia industrial começaram a aparecer: (1) internos: o CAPEX em grande escala e a expansão da capacidade em todos os elos levaram à menor expectativa do RO IC, levou o preço do metal da bateria upstream a um recorde alto e a pressão de transmissão de custos downstream aumentou acentuadamente. (2) Estrangeiro: a epidemia e a alta inflação estão corroendo o poder de compra dos residentes globais, e a cadeia de suprimentos global também está sendo reconstruída. Acreditamos que os desafios acima acabarão por formar diferenciação e afiar excelentes empresas líderes em vários elos industriais.
Fundamentos da cadeia industrial: o upstream e downstream estão avançando rapidamente em 2021, e o foco em 2022 é verificar a demanda dos terminais. Dois mil e vinte e um
Em, a produção total de sal de lítio no mercado chinês foi de 408000 toneladas, um aumento de 56% ao mesmo tempo, e a produção de materiais de cátodo ternário foi de 38,7% 10000 toneladas, com um aumento de 81%, saída de cátodo de fosfato de ferro de lítio de 478000 toneladas, com um aumento de 236%, saída de material cátodo de 679000 toneladas, com um aumento de 83%, saída de diafragma de 7,61 bilhões de metros quadrados, com um aumento de 149%, saída de eletrólito de 438000 toneladas, com um aumento de 79%, saída de bateria de potência de 219,7gWh, com um aumento de 163%, e vendas de veículos terminais de 3,521 milhões de veículos, com um aumento de 158%. O alto boom da cadeia industrial 22q1 continuou, mas os preços dos recursos aceleraram.Carbonato de lítio uma vez subiu para um recorde de 500000 yuan / ton, começou a “reverter” a demanda, e as empresas de baterias e carros a jusante começaram a aumentar os preços uma após a outra. Em 2022, a construção de capacidade dos elos gargalos nos segmentos médio e superior acelerará, mas a mudança do padrão de oferta e demanda ainda precisa mudar de quantitativo para qualitativo.
Financiamento de empresas cotadas na cadeia industrial: em 2021, todos os principais elos exceto o terminal alcançaram alto crescimento de lucros, e a diferenciação de desempenho 22q1 intensificou-se. (1) Beneficiando do surto da demanda global, o desempenho geral da cadeia industrial em 2021 é bonito,
No entanto, a margem de lucro bruto do link da bateria diminuiu ligeiramente, e foi difícil aumentar a receita de todo o veículo: a receita de recursos de lítio aumentou 56%, o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 574%, e a margem de lucro bruto foi + 13,7pct ano a ano; A receita de materiais catódicos aumentou 74% e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 147%, com uma margem de lucro bruta homóloga de + 2,5pct; A receita de materiais eletrodos negativos aumentou 125% e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 363%, com uma margem de lucro bruta homóloga de + 1,9pct; A receita do diafragma aumentou 88% e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 143%, e a margem bruta de lucro foi de + 6,4% em relação ao ano anterior; A receita de eletrólitos aumentou 128% e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 334%, com uma margem de lucro bruta homóloga de + 7,1pct; A receita da bateria elétrica aumentou 105% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 141%, com uma margem de lucro bruto homóloga de -0,8pct; A receita de veículos terminais aumentou 60% ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou em comparação com o prejuízo do ano anterior. (2) A receita da cadeia industrial 22q1 manteve um alto crescimento, mas a diferenciação de lucros intensificou-se e a pressão downstream: a receita de recursos de lítio aumentou 163% e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 726%, com uma margem de lucro bruta homóloga de + 34,8 pct; A receita positiva aumentou 54%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 110% e a margem bruta de lucro foi de + 3,0pct em termos homólogos; A receita negativa do pólo aumentou 68% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 109%, e a margem bruta de lucro foi de – 2,3% em termos homólogos; A receita do diafragma aumentou 75% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 119%, com uma margem de lucro bruto homóloga de + 2,5pct; A receita eletrolítica aumentou 166% e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 412%, com margem bruta homóloga de + 11,6pct; A receita da bateria de energia aumentou 124%, o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 25%, e a margem de lucro bruto foi de -9,7pct ano a ano; A receita de veículos terminais aumentou 76% ano a ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi basicamente o mesmo ano a ano, ainda sofreu perdas, e a margem bruta de lucro foi de + 0,69pct ano a ano.
Estratégia de investimento: aproveite o desembarque de lucros ricos no upstream e reverse layout excelentes terminais downstream com antecedência.
Em vista da epidemia, alta inflação no exterior e economia global volátil, não pensamos que devemos ser excessivamente otimistas sobre o crescimento das vendas de curto prazo em 2022, mas a tendência de desenvolvimento de médio prazo da indústria ainda é clara. Por um lado, continuamos a ser otimistas sobre os recursos de lítio upstream com alta elasticidade de lucro e pouso completo este ano, bem como o diafragma e cátodo midstream com altas barreiras e crescimento constante; Por outro lado, na hora mais escura da pressão de custos, precisamos prestar atenção a novos veículos de energia com estrutura de integração vertical, efeito de escala, poder do produto e melhoria da marca. Preste atenção a Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) , Byd Company Limited(002594) .
Dicas de risco: 1. A epidemia contínua de covid-19, os riscos geopolíticos globais e o impacto do ciclo de aumento da taxa de juros dos EUA nos fundamentos macroeconômicos globais; 2. A erosão do poder de compra dos moradores levou a vendas globais de automóveis menores do que o esperado, e alta inflação e segurança de fornecimento de recursos foram um obstáculo para o desenvolvimento industrial.
