Evento: em 26 de maio, o Ministério das Finanças e a Administração de Aviação Civil emitiram um aviso sobre a implementação faseada de subsídios financeiros para as operações de voo de passageiros da China. A fim de estabelecer uma base sólida para a segurança da aviação civil e com o objetivo de garantir o número mínimo de voos operacionais e voos seguros, são concedidos subsídios financeiros faseados aos voos de passageiros chineses operados pelas companhias aéreas China Transport.
Será iniciado quando o volume médio diário de voo for inferior a 4500, e o montante da perda após dedução do custo variável do rendimento real do subsídio: as principais condições deste subsídio são as seguintes: 1) em princípio, será iniciado quando o volume médio diário de voo chinês de passageiros em uma semana for menor ou igual a 4500 (mantendo o número mínimo de voos para uma operação segura). 2) Apenas subsidiar voos de passageiros chineses. 3) A capacidade média de passageiros do segmento não deve exceder 75%. 4) A receita real do voo não pode cobrir o custo variável. O padrão de subsídio é subsidiar a perda de voos de passageiros da China depois de deduzir o custo variável da receita real, e definir o limite superior do padrão máximo de subsídio de perda para 24000 yuans por hora. O período de implementação da política é de 21 de maio de 2022 a 20 de julho de 2022.
De acordo com o quadro de subsídios, a companhia aérea pode controlar a quantidade e garantir o preço a curto prazo, e aumentar a distância do voo: de acordo com os dados do comissário de voo, o número médio de voos nos primeiros três dias de maio é 3520, 4154 e 4645, respectivamente, e o número atual de voos está próximo do padrão de subsídios. Espera-se que, a curto prazo, quando a situação epidêmica se repetir e a demanda ainda não tiver recuperado significativamente, a companhia aérea controle o número de voos no nível de 4500, e aumente moderadamente o nível da tarifa. Neste momento, se a demanda for boa e a taxa de assentos for alta, a companhia aérea será rentável. Se a demanda for fraca, a companhia aérea será capaz de manter seus lucros através de subsídios. Além disso, como o padrão de subsídio é calculado por horas, a companhia aérea pode escolher voos com grande distância de voo para aumentar as horas de voo.
O objetivo do subsídio é garantir a operação segura da indústria quando o número de voos é baixo. Espera-se que a indústria retorne à operação normal com a recuperação contínua da demanda: atualmente, ainda há epidemias repetidas em Xangai, Pequim e outros lugares na China, e ainda há uma enorme diferença entre o número de voos e o nível operacional normal (o número médio diário de voos de junho a julho de 2019 é 14760). O objetivo do subsídio é garantir o número mínimo de voos e garantir um voo seguro. De acordo com a lei de fluxo de passageiros nos últimos dois anos e a experiência de recuperação na Europa e nos Estados Unidos, espera-se que a oferta e demanda da aviação recuperem rapidamente após o desenlace. Nessa altura, a receita da companhia aérea será suficiente para cobrir os custos variáveis, o que aumentará a oferta e demanda de voo e retornará à operação normal.
O pior golpe desde o surto passou, e estamos otimistas quanto à melhoria marginal contínua da aviação: o número de voos na semana passada em maio voltou a mais de 30% da semana anterior, significativamente melhor do que o pior, de menos de 20% em abril. Ao mesmo tempo, foram introduzidos subsídios financeiros, empréstimos e outras políticas de alívio para ajudar as companhias aéreas a superar as dificuldades e reduzir os riscos sistémicos. O Comitê Permanente Nacional propôs aumentar os voos internacionais de passageiros da China de forma ordenada e está otimista quanto à melhoria marginal contínua da aviação no segundo semestre do ano. Observar a demanda atual de transporte de verão e verificar a elasticidade da demanda após a epidemia; Em segundo lugar, observar a tendência política após o 20º Congresso Nacional.
Sugestão de investimento: do lado da procura, espera-se que o impacto epidêmico a curto prazo se aproxime do ponto de inflexão, e a procura de viagens suprimida recupere gradualmente. No lado da oferta, a introdução da capacidade de transporte das companhias aéreas é lenta. Levará algum tempo para que a Boeing e a Airbus acumulem encomendas e restabeleçam a capacidade de produção. Após anos de desenvolvimento do mercado afundado, os recursos do espaço aéreo da China estão próximos do gargalo. O crescimento da oferta em baixa velocidade a médio prazo é altamente certo. Além disso, a reforma das tarifas da aviação civil orientada para o mercado abriu espaço à elasticidade dos preços. O ponto de inflexão da certeza da oferta e da procura está sobreposto à tarifa ascendente, e espera-se que as companhias aéreas iniciem uma rodada de ciclo de crescimento. Air China Limited(601111) com rotas de alta qualidade são recomendadas (que beneficiarão significativamente da recuperação de viagens oficiais); Líder de aviação de baixo custo Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; China Southern Airlines Company Limited(600029) ; China Eastern Airlines com vantagens óbvias de localização; Preste atenção às companhias aéreas regionais China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Dica de risco: a recessão macroeconômica levou à redução do consumo turístico e viagens de negócios dos moradores; A epidemia da China continua a repetir-se, e o tempo de controle da epidemia internacional excede as expectativas, resultando em um progresso de recuperação inferior ao esperado do fluxo de passageiros aéreos; Os riscos geopolíticos levam a um aumento acentuado dos preços internacionais do petróleo; Risco de depreciação substancial da taxa de câmbio RMB; Acidentes de segurança aérea.
