I. Principais pontos de investimento
Link do OEM: o tamanho grande + floco é esperado para fazer o OEM o melhor modelo de negócio. Chip OEM não é uma coisa nova, mas devido ao rápido progresso da tecnologia de chip nos últimos anos, o valor do modo OEM deve ser reavaliado. Acreditamos que as seguintes razões fazem OEM cada vez mais preocupado com o mercado: 1) o tamanho da bolacha de silício muda rapidamente, e o risco de investimento em equipamentos aumenta; 2) A nova tecnologia da bateria aumenta a demanda por bolachas ultra-finas do silicone, e o rendimento da bolacha é difícil controlar devido à laminação e ampliação do tamanho; 3) Há uma lacuna na grande capacidade. Os fatores que afetam o lucro do projeto OEM incluem principalmente a taxa OEM, rendimento de chip, taxa de retenção de chip, preço de chip de silício, etc., dos quais o impacto da taxa de retenção de chip e preço de chip de silício é muito crítico. Consideramos totalmente esses fatores e estimamos conservadoramente o preço das bolachas de silício nos próximos cinco anos, calculando assim a rentabilidade da escala OEM 10GW. Após o cálculo, o lucro do OEM GW único nos próximos cinco anos é de cerca de 15-20 milhões de yuan. Recomenda-se prestar atenção a Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) .
Segmento de silício: a demanda continua a aumentar, os players emergentes aceleram a expansão da produção e o padrão de silício pode ser remodelado. Desde que o monocristal ganhou a posição de liderança na indústria fotovoltaica sobre o policristal, a posição de Longji e Zhonghuan na bolacha de silício foi continuamente reforçada. Desde 2019, players emergentes como Shangji, Gaojing e Shuangliang entraram continuamente no mercado de bolachas de silício fotovoltaicas e, ao mesmo tempo, Meike e Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) . Estimamos que a demanda global total de bolachas de silício de 2022 a 2030 excederá 5700gw, com uma demanda anual média de cerca de 630gw. Como a antiga capacidade de produção de wafer de silício de tamanho pequeno precisa ser atualizada para produzir wafers de silício de tamanho grande, enquanto a nova capacidade basicamente tem a capacidade de produzir wafers de silício de tamanho grande, e os novos jogadores não têm custo de saída de capacidade para trás, o padrão de competição de wafer de silício pode inaugurar mudanças.Recomenda-se prestar atenção à energia verde de Longji, Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) .
Equipamento: o equipamento da bolacha do silicone cresce através do ciclo, o padrão da concorrência tende a ser estável, e o progresso tecnológico provoca a demanda pela substituição do equipamento. Novas tecnologias, tais como link de wafer de silício de grande porte, corte, progresso do processo de alimentação (RCZ → CCZ), front-end de meia microplaqueta, chip retangular e assim por diante apresentaram requisitos mais elevados para o equipamento correspondente, que se espera continuar a promover a atualização do equipamento de wafer de silício. Estimamos que o espaço de mercado global total do núcleo da bolacha de silício será de cerca de 290 bilhões de yuans de 2022 a 2030, com uma média de mais de 30 bilhões de yuans por ano. Comparado com a fabricação de bolacha de silício, o padrão de competição de equipamentos de cristal longo e equipamentos de corte tende a ser estável gradualmente. Recomenda-se prestar atenção a Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) .
II. Reforço dos riscos
Diminuição macroeconómica
Flutuação política da indústria fotovoltaica
Indústria fotovoltaica da China está sujeita a sanções externas
