A compra centralizada de consumíveis de alto valor continua a acelerar, e variedades maduras podem assumir a liderança na expansão da compra centralizada provincial. Em 2020, a escala do mercado de dispositivos médicos da China foi de cerca de 811,8 bilhões de yuans (+15,5%), dos quais consumíveis de alto valor representaram cerca de 22,8%. O valor total de mercado de consumíveis de alto valor A ações atingiu 257 bilhões de yuans, representando cerca de 17,3% do valor de mercado do setor de dispositivos médicos. É um segmento digno de se concentrar em explorar oportunidades de investimento. Até agora, em 2019, os consumíveis de alto valor passaram por cerca de 62 rodadas de compras centralizadas, abrangendo cerca de 17 variedades, como artéria coronária e ortopedia. Pode-se verificar que o escopo de compras centralizadas é gradualmente expandido de uma única província através de várias rodadas de compras de aliança. Cada variedade de compras centralizadas nacionais e de aliança experimentou pelo menos uma rodada de compras provinciais e municipais. Acreditamos que a probabilidade de compras centralizadas em larga escala a curto prazo para as variedades que não foram incluídas na aquisição centralizada regional nesta fase é baixa. Com base na aquisição centralizada regional nos últimos três anos e na meta anterior de cinco variedades provinciais em cada província proposta pela agência de seguros médicos, espera-se que a aquisição centralizada de cateter balão e lente intraocular possa assumir a liderança na expansão da área.
Analisamos em detalhes a política de compra centralizada de consumíveis de alto valor na China, resumimos a evolução da compra centralizada de três variedades representativas de stents coronários, articulações artificiais e lentes intraoculares de acordo com a diferença na taxa de localização, analisamos o impacto de diferentes políticas de compra centralizada em indústrias e empresas relevantes e discutimos oportunidades de investimento sob o pano de fundo da compra centralizada de longo prazo no futuro.
A taxa de localização dos stents coronarianos ultrapassou 70%, e a pressão de curto prazo após a aquisição centralizada está sob pressão, e espera-se que produtos mais inovadores se tornem o eixo estratégico. Em 2019, a escala de mercado de stents coronários era de cerca de 15,97 bilhões de yuans (+11,8%), com grande consumo de produtos e total concorrência no mercado, atendendo ao padrão de compra centralizada de consumíveis de alto valor. Como primeira tentativa de aquisição centralizada nacional de consumíveis de alto valor, o preço médio de oferta da aquisição centralizada da artéria coronária caiu em mais de 90%. Embora o preço escalar nacional ultrapasse 80%, a redução do preço do “tornozelo corte” ainda impactou o desempenho de curto prazo da empresa. Na era pós-aquisição centralizada, empresas relevantes gradualmente se concentram mais em produtos de intervenção Pan vascular, como bola de medicina, circuncisão e angiografia.Esperamos que produtos inovadores relevantes se tornem uma nova força motriz para apoiar o crescimento do mercado de artérias coronárias no futuro.
A taxa de localização do implante articular artificial é de cerca de 44%, o impacto da aquisição centralizada é relativamente leve e a taxa de localização aumentou constantemente. Em 2020, o mercado chinês de juntas artificiais será de cerca de 10,2 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 20,6% em 15-20 anos; Os implantes articulares domésticos representaram cerca de 44%. Comparado com a aquisição centralizada da artéria coronária, as regras de licitação da aquisição centralizada conjunta são mais flexíveis, a queda de preços (-80%) e escalar médio doméstico (54%) são mais consideráveis, o desempenho das empresas relevantes após a aquisição centralizada é melhor do que stents da artéria coronária, e a rentabilidade também é estável em cerca de 80%. Acreditamos que a aquisição centralizada conjunta tem um impacto relativamente limitado no preço à saída da fábrica dos produtos. Ao mesmo tempo, esta rodada de compra centralizada é classificada principalmente por material e sistema, e não envolve outros acessórios. As empresas nacionais relevantes estão acelerando a pesquisa e desenvolvimento de novos materiais e produtos, como impressão 3D, ombro, cotovelo e articulação do tornozelo, e espera-se que abra ainda mais o mercado terminal através de produtos diferenciados no futuro.
A taxa de localização da lente intraocular é de cerca de 20%, o efeito da mineração centralizada regional é limitado e a influência doméstica é mais favorável. Em comparação com stents coronarianos e articulações, a demanda do mercado por lente intraocular é maior: em 2018, a escala de mercado foi de 21 bilhões de RMB e a taxa de localização foi de cerca de 20% em 2019. Embora a lente intraocular tenha sido intensamente comprada por cerca de 15 vezes, o volume de compras regionais é pequeno, a empresa tem energia insuficiente para reduzir os preços, a queda de preço é limitada e o preço à saída da fábrica doméstico não foi tocado basicamente; Embora as empresas importadas ocupem a participação principal em virtude de vantagens abrangentes, como desempenho e marca após compra centralizada, a queda acentuada nos preços de admissão ainda traz oportunidades para as marcas nacionais, por exemplo, após a compra centralizada da Anhui Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) . Acreditamos que, no futuro, o impacto da aquisição centralizada de lentes intraoculares nas empresas relevantes será mais positivo, e espera-se que as marcas nacionais na cabeça alcancem rápida expansão de volume aproveitando a oportunidade de aquisição centralizada.
Sugestões de investimento: 1. Sugerimos que devemos tratar a compra centralizada de consumíveis de alto valor racionalmente, distinguir os riscos de compra centralizada de diferentes variedades em combinação com a situação de compra centralizada passada e requisitos de política, e focar nos líderes de sub-circuito que não foram incluídos no escopo de compra centralizada e têm baixos riscos de compra centralizada a curto prazo, como Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) . 2. Para consumíveis que podem ser incluídos em breve na compra centralizada ou com alto risco potencial de compra centralizada, sugerimos prestar atenção às variedades com baixa taxa de localização que se espera que se beneficiem do desempenho acelerado da compra centralizada, como Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) Apt Medical Inc(688617) .
Dicas de risco: o risco de desenvolvimento de novos produtos, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de que o crescimento das vendas seja inferior ao esperado, o risco de que a informação pública utilizada no relatório de pesquisa possa ficar para trás ou não ser atualizada a tempo, etc.
