Sugestão de investimento: espera-se que continue a melhorar, e a placa catalítica aumentará. Com a chegada do verão e a promoção da retomada da produção e do trabalho, a determinação de estabilizar o crescimento é forte, e a melhoria contínua downstream deve ser forte. Em termos de política, embora a implementação da associação a longo prazo do carvão e o monitoramento de preços estejam se tornando mais rigorosos, o espaço de preços é maior do que o esperado, o que ainda é bom; O carvão de coque ainda precisa observar o impacto real do relaxamento da propriedade. No geral, o padrão de oferta e demanda de carvão ainda é apertado, e a prosperidade da indústria permanecerá alta. A taxa de crescimento do desempenho das empresas de carvão no primeiro trimestre é geralmente rápida, e espera-se que a melhoria do desempenho no segundo trimestre continue a exceder o desempenho esperado; A alta proporção de dividendos das empresas listadas atingiu um novo alto desde a listagem, impulsionando o sentimento do mercado e continuando otimista sobre o mercado futuro. Sugere-se que se concentre no alvo: empresa de carvão de energia Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) yankuang Energy Co., Ltd. China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) ; Empresa de carvão de coque Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) .
Lógica central: impulsionada pelo ciclo de capacidade de produção, a indústria do carvão continua a desfrutar de uma perspectiva alta. A reforma do lado da oferta lançada em 2016 para resolver o excesso de capacidade excedeu a meta e a capacidade de oferta caiu mais rapidamente do que o esperado. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma exige acelerar o desenvolvimento e expansão de novas forças motrizes, cultivar e desenvolver capacidade de produção avançada de alta qualidade, mas está longe de ser suficiente. A julgar pelo ciclo de construção de minas de 3 a 5 anos, a escala geral da capacidade de produção de carvão que pode ser verdadeiramente liberada no futuro é relativamente limitada. Durante o 14º Plano Quinquenal, com o crescimento da economia nacional, espera-se que a demanda energética de toda a sociedade continue crescendo. O papel do carvão no sistema energético pode ser mais proeminente. O consumo absoluto de carvão aumentará constantemente. A indústria carbonífera ainda está em um estágio de alta expansão.
Pontos além das expectativas: 1) a dificuldade de aumentar a produção e garantir a oferta excede as expectativas: em 2022, o espaço para re-triagem e re-mineração de capacidade é limitado, e é difícil aumentar mais 300 milhões de toneladas de capacidade. Em 18 de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu a comunicação sobre a criação de uma classe especial para promover o trabalho relacionado ao aumento da produção de carvão e garantir o fornecimento de carvão, indicando que a urgência e dificuldade de aumentar a produção de carvão e garantir o fornecimento de carvão pode ser mais grave do que o esperado. 2) A dureza do crescimento da demanda excedeu as expectativas: os dados downstream do carvão Q1 em 2022 pareciam ter um desempenho ruim, mas considerando o alto crescimento no mesmo período do ano passado, o desempenho real este ano foi aceitável, e a dureza do crescimento da demanda ainda era muito forte. Com o desenvolvimento contínuo de medidas nacionais de “crescimento estável”, a taxa operacional das empresas a jusante aumentou de forma constante, o que deverá impulsionar o crescimento da demanda a jusante de carvão para além das expectativas. 3) A ordem limite de preço restringe o carvão elétrico e eleva o limite superior além das expectativas: a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu sucessivamente a comunicação sobre a melhoria do mecanismo de formação de preços no mercado do carvão (fgjg [2022] n.º 303) e o anúncio n.º 4 de 2022, que regula o preço do carvão. O âmbito da ordem de limite de preços é claro: visa principalmente o carvão elétrico no carvão elétrico, excluindo o carvão de coque, o carvão antracite e o carvão não elétrico. O limite superior do preço spot foi movido mais alto do que o esperado: o limite superior do preço spot foi movido mais alto do que o limite anterior de “boca do poço não excedendo 700 yuan / tonelada e porto não excedendo 900 yuan / tonelada”, e o espaço de lucro das empresas de carvão foi aberto novamente. 4) A crise na Rússia e Ucrânia catalisaram a crise energética global, e os preços do carvão no exterior subiram mais rápido do que o esperado: os índices de preços spot das três principais carvões de energia no mundo subiram acentuadamente, combinados com a perspectiva incerta da liberalização do carvão importado na Austrália e a obstrução à exportação causada pela necessidade de minas de carvão indonésias para cumprir DMO, o efeito complementar do carvão importado no fornecimento do mercado chinês foi limitado, e a situação de importação de carvão foi apertada. Os elevados preços do carvão no estrangeiro e a transferência das importações para o comércio interno podem agravar a tensão no aprovisionamento costeiro de carvão.
Preço do carvão: o preço do carvão térmico era forte, enquanto o preço do carvão de coque e do coque caiu.
Em termos de carvão térmico, esta semana, o preço do porto foi estável e o preço do pithead foi forte. No lado da oferta, a oferta nas principais áreas de produção foi ligeiramente apertada, o fenómeno da escassez de bilhetes aumentou, o inventário da cabeça do poço diminuiu e, sob a condição de dar prioridade à garantia do fornecimento, a aquisição de carvão no mercado é mais tensa, a aquisição a jusante é boa e o preço é forte; No porto, o custo de envio é alto, a aquisição downstream é média, a transação é fria, o estoque é alto e o preço é estável; Tanto os preços internacionais do carvão como as taxas de frete caíram. Do lado da demanda, o consumo diário de energia da usina é reduzido devido à geração de hidrelétricas, e a demanda global ainda é fraca. A contracção da oferta apoiou preços fortes, e a regulação dos preços de associação de longo prazo e do cashing ainda aumentou. No futuro, continuaremos a prestar atenção à implementação de políticas e à procura pelo pico de verão.
Em termos de carvão e coque, os preços caíram. No lado da oferta, a produção na área de produção foi interrompida devido à inspeção de proteção ambiental e outros fatores, e o fornecimento foi apertado; Quanto à importação de carvão mongol, no 4º dia desta semana, o porto de Ganqi Maodu desalfandegado aduaneiro, com um desalfandegamento médio diário de 433 veículos, um aumento de 58 veículos semanalmente, e um aumento no inventário portuário. Porto Ceke desalfandegado oficialmente no dia 25, com um desalfandegamento cumulativo de 96 veículos em dois dias. O fornecimento de carvão mongol aumentou e o preço do carvão continuou a cair; No lado da demanda, a quarta rodada de redução do preço do coque caiu basicamente no chão. As perdas das fábricas de coque aumentaram e os esforços para limitar a produção aumentaram. A queda do preço também levou alguns comerciantes a comprar na parte inferior. A produção de metal quente continuou aumentando, e as siderúrgicas ainda se concentraram em compras apenas em necessidade. A jusante imobiliária tem a expectativa de relaxamento marginal, e ainda é necessário continuar a prestar atenção à demanda do terminal.
Rastreamento de dados de alta frequência
O preço portuário do carvão térmico era fixo; Os preços do porto do carvão de coque foram fixos e os preços das cavas caíram. A partir de 25 de maio, o índice de preços médio abrangente: carvão térmico Bohai Rim (q5500k) fechou em 735,0 yuan / ton, plano em uma base semana a semana; A partir de 27 de maio, o preço de negociação abrangente: carvão térmico cctd Qinhuangdao (q5500) fechou em 786,0 yuan / ton, plano em uma base semanal; A partir de 20 de maio, o preço de fechamento da produção de Shanxi de carvão de energia portuária de Qinhuangdao (q5500) foi de 1205,0 yuan / ton, inalterado semanalmente; A partir de 27 de maio, o preço de Guangzhou Port Company Limited(601228) indonésia carvão (q5500) armazém aumentou 1346,0 yuan / ton, com um aumento semanal de 3,0 yuan / ton (+0,2%) Guangzhou Port Company Limited(601228) australia carvão (q5500) armazém aumentou o preço em 1351,0 yuan / ton, com um aumento semanal de 3,0 yuan / ton (+0,2%). Quanto ao carvão de coque, a partir de 27 de maio, o principal armazém de carvão de coque em Shanxi do porto de Jingtang aumentou o preço (incluindo impostos) em 3050,0 yuan / ton, que era plano em uma base semanal Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) shanxi principal preço de fechamento do carvão de coque (imposto incluído) foi de 3434,0 yuan / ton, inalterado em uma base semanal; A partir de 27 de maio, o preço médio do carvão de coque principal de Shanxi era de 2625,0 yuan / ton, abaixo de 107,0 yuan / ton (-3,9%) em uma base semanal; A partir de 27 de maio, o preço da placa do caminhão de carvão de coque Shanxi Luliang 1/3 era 2150,0 yuan / ton, para baixo 250,0 yuan / ton (-10,4%) em uma base semanal.
O inventário do porto de carvão térmico aumentou, o inventário do terminal aumentou, o inventário do porto de carvão de coque diminuiu, o inventário do terminal diminuiu. Em 26 de maio, o armazenamento de carvão nas oito províncias costeiras totalizou 30,594 milhões de toneladas, um aumento semanal de 354000 toneladas (+1,2%). Em 27 de maio, o estoque de carvão no porto de Qinhuangdao era de 4,73 milhões de toneladas, mais 210000 toneladas (+4,6%) em uma base semanal. Em 27 de maio, 1,37 milhão de toneladas de carvão de coque haviam sido armazenadas nos seis principais portos, uma queda de 260000 toneladas (-16,0%) semanalmente; Em 23 de maio, o estoque total de carvão de coque nas usinas de coque da China era de 3,045 milhões de toneladas, uma queda de 63000 toneladas (-2,0%) em uma base semanal.
O volume de chegada ferroviária e a transferência portuária do porto de Qinhuangdao aumentaram; O transporte marítimo de carvão caiu. Em 27 de maio, o volume de chegada da ferrovia portuária de Qinhuangdao era de 6927,0, com um aumento de 1636,0 veículos (+30,9%) semanalmente; A taxa de transferência portuária do porto de Qinhuangdao foi 530000 toneladas, um aumento de 95000 toneladas (+21,8%) em uma base semanal. Em 27 de maio, o índice de frete marítimo de carvão de Qinhuangdao Shanghai (4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 DWT) foi de 23,2 yuan / ton, queda de 6,0 yuan / ton (-20,5%) em uma base semanal; Qinhuangdao Guangzhou (5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 DWT) Índice marítimo de frete de carvão ocfi37,0 yuan / ton, para baixo 8,7 yuan / ton (-19,0%) em uma base semanal.
Desempenho downstream: o preço do coque caiu, o preço do aço caiu, a taxa operacional do alto-forno subiu, o preço do metanol subiu e o preço do cimento caiu. A partir de 27 de maio, o preço de fechamento (imposto incluído) de Rizhao Port Co.Ltd(600017) quase coque metalúrgico primário era 3210,0 yuan / ton, para baixo 200,0 yuan / ton (-5,9%) em uma base semanal; A partir de 27 de maio, o preço do vergalhão de Xangai (hrb40020mm) era de 4760,0 yuan / ton, para baixo 60,0 yuan / ton (-1,2%) em uma base semanal; Em 27 de maio, a taxa de operação nacional de alto-forno (247) foi de 83,8%, com aumento semanal de 0,8% (+1,0%); Em 27 de maio, o índice de preços do metanol era de 2694,0, alta semanal de 6,0 (+0,2%); Em 27 de maio, o índice nacional de preços do cimento era de 161,0, uma queda semanal de 2,2 (-1,4%).
Aviso de risco: risco limite de preços da política; Volume das importações de carvão; A macroeconomia caiu acentuadamente.
