Principais pontos de investimento
Evento: Os resultados de compras do governo municipal de Nanjing do HPV bivalente foram divulgados. Watson e Wantai ganharam a licitação. Em 25 de maio de 2022, a plataforma de negociação de recursos públicos provinciais de Jiangsu publicou o aviso do Centro de Negociação de Recursos Públicos Provinciais de Jiangsu sobre a divulgação dos resultados de compras da vacina de vacinação em massa. A vacina bivalente de Nanjing HPV foi ganha conjuntamente por Netac Technology Co.Ltd(300042) e Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) garrafa, dos quais Netac Technology Co.Ltd(300042) wozehui ganhou a licitação com um preço de oferta de 246 yuan / garrafa e um escalar planejado de 22400 garrafas, Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) .
A chave é fortalecer a promoção do mercado e melhorar a taxa de vacinação.
Ganhar a licitação para compras públicas é propício para a promoção do mercado e ainda é um período de janela para a rápida melhoria da taxa de vacinação contra o HPV antes de 2025. Em 25 de maio de 2022, após a vacina bivalente do HPV Yuxi Zerun, uma subsidiária de Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) , Algumas cidades usam subsídios para promover a vacinação da vacina de HPV de baixo custo para grupos de baixa idade (por exemplo, Chengdu dá um subsídio de cota de 600 yuans por pessoa para estudantes de escolas do sexo feminino com idade entre 13 e 14 anos, como vacina bivalente doméstica, bivalente importada e tetravalente HPV importada). Acreditamos que o preço vencedor médio da contratação pública de Nanjing é menor do que a nossa expectativa, e os preços das duas empresas no mercado autofinanciado está em linha com a nossa expectativa (de acordo com o relatório anual de Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) 2021, a faixa de preço vencedora da oferta da vacina bivalente do HPV da empresa é 329344 yuan / garrafa; de acordo com os relatórios do diário Kunming e Yunnan TV satélite, o preço de Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) 329 yuan / agulha). Acreditamos que, à medida que mais e mais regiões promovem a aquisição governamental da vacina bivalente contra o HPV, o preço vencedor da licitação relativamente baixo ajudará a promover a taxa de vacinação contra o HPV e reduzir os subsídios financeiros ou a carga de despesas, e também ajudará a promover o mercado das duas empresas nacionais de vacinas; Estimamos que a proporção de compras governamentais no volume total de vendas das duas empresas vacinais pode ser baixa de 2021 a 2023. Ainda há um grande espaço de desenvolvimento de mercado no mercado autofinanciado, e é mais dependente das vantagens da promoção do canal de vendas. Antes de 2025, ainda é um período de janela para a rápida melhoria da taxa de vacinação contra HPV na China, e grandes fornecedores fora da China (dois preços / quatro preços / nove preços) devem compartilhar o crescimento da expansão do mercado.
Além da aquisição de Nanjing: a aquisição governamental de vacinas “expandirá o escopo”?
O plano nacional de imunização exige regiões mais qualificadas e qualificadas para expandir as variedades de aquisição e, a médio e curto prazo, o mercado autofinanciado ainda pode ser o principal mercado. Sob o mecanismo de aquisição de vacinas da China (aquisição governamental de vacina de classe I, admissão de vacina de classe II com CDC provincial como centro e vendas vencedoras de lances), estimou-se que as taxas de vacinação de algumas vacinas, como a vacina contra a pólio e a vacina BCG eram equivalentes às dos Estados Unidos de acordo com o volume de emissão do lote e a população alvo, enquanto algumas variedades, como vacina contra rotavírus, vacina contra influenza, vacina contra HPV A taxa de vacinação da vacina contra herpes zoster é muito menor do que a dos países desenvolvidos (para dados específicos, consulte o relatório global da série V: Discussão sobre atributos de crescimento e consumo da vacina, que emitimos em 13 de fevereiro de 2022). Acreditamos que a diferença nas taxas de vacinação entre a China e os países desenvolvidos decorre em parte do lado da oferta (por exemplo, as vacinas domésticas são relativamente poucas no mercado, com capacidade de produção limitada e preços elevados) e em parte do lado da procura (existem grandes diferenças no mecanismo de reembolso da vacinação autofinanciada entre a China e os Estados Unidos). Do ponto de vista da economia da saúde, a vacinação tem importantes valores econômicos e sociais de bem-estar. Acreditamos que ao considerar a promoção da vacinação gratuita por meio de pagamento financeiro, o governo pode considerar ① dados suficientes de demonstração da segurança e eficácia das vacinas opcionais, ② carga de doença, ① nível de pagamento financeiro e outros fatores; Além da vacina contra o HPV, algumas províncias e cidades também têm a política de vacinação gratuita da vacina combinada de 13 pneumonias valentes (como Weifang, província de Shandong), vacina contra 23 pneumonias valentes (direcionada a cidadãos com mais de 65 anos de idade em Pequim e outros lugares). Esperamos que leve muito tempo para que a vacina seja diretamente incluída no plano nacional de imunização. No entanto, algumas regiões com receitas e despesas financeiras relativamente boas podem continuar a implementar a vacinação gratuita regional para melhorar a taxa de vacinação, No entanto, os contratos públicos podem representar uma proporção baixa da quantidade nacional total da vacina.
Sugestão de investimento: valor da plataforma tecnológica valor do pipeline valor de produto único grande
Acreditamos que para as empresas de vacinas, a combinação de desenvolvimento de mercado autofinanciado e compras governamentais em alguns mercados regionais ajudará a melhorar a participação de mercado e fortalecer a competitividade. ① Expansão do mercado (espera-se que variedades com baixa taxa de vacinação compartilhem o crescimento da expansão do mercado) Além do grande volume de produtos individuais, acreditamos que o prêmio de avaliação das empresas vacinais deve vir do crescimento contínuo do pipeline estabelecido pela plataforma tecnológica. Quanto à vacina contra HPV, acreditamos que 2025 ainda será o período de janela para melhoria rápida da cobertura vacinal contra HPV. Depois de 2024, estamos mais otimistas sobre a contribuição de receita de Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) . Além disso, estamos otimistas de que Cansino Biologics Inc(688185) 19 construirá uma plataforma comercializada após a venda da vacina covid-19 e verificará a rota da tecnologia mRNA sob sua própria plataforma tecnológica. Com o aumento da proporção de receita mcv2 e MCV4, espera-se que o crescimento do lucro seja mais estável; Ao mesmo tempo, sugere-se prestar atenção à sustentabilidade do crescimento sob a construção de dutos vacinais listados de Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) .
Aviso de risco
O risco de que o progresso clínico das vacinas seja mais lento do que o esperado, o risco de mudanças na política de aquisição de vacinas da China, o risco de redução excessiva dos preços das variedades principais e o risco de epidemias repetidas de covid-19.
