Revisão do setor bancário: o índice bancário caiu 0,6% esta semana, superando o índice CSI 300 em 1,26pct. Chengdu (+3,5%), Minsheng (+2,1%), Bank of China (+0,9%), ICBC (+0,9%) e outras ações tiveram um desempenho relativamente bom. O valor do mercado de ações do banco detido pelo capital norte diminuiu 2,96 bilhões de yuans esta semana, mas aumentou sua posição no China Merchants Bank (+690 milhões), Agricultural Bank of China (+260 milhões), China Construction Bank (+100 milhões), ICBC (+600 milhões) e outras empresas-alvo.
A urgência de “estabilizar o crescimento” aumentou, e o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China implantaram e implementaram as medidas de “estabilização do crédito”. O impacto da epidemia intensificou a pressão descendente sobre a macroeconomia, e a meta anual de crescimento econômico de 5,5% enfrenta grandes desafios. Neste contexto: 1) o alto nível sublinhou a urgência de “estabilizar o crescimento” e centrou-se na implementação de um pacote de medidas. Em 23 de maio, o Comitê Permanente Nacional implantou 33 medidas em 6 áreas para estabilizar a economia; Posteriormente, o Conselho de Estado realizou uma teleconferência nacional sobre a estabilização do mercado econômico global, exigindo que as regras detalhadas para a implementação do pacote de políticas de estabilização da economia determinado na fase inicial fossem emitidas até o final de maio. O pacote de medidas para estabilizar a economia emitido pelo Conselho de Estado tem uma cobertura abrangente, forte pertinência e alta pontualidade, e ajuda a promover que a economia volte ao caminho normal o mais rápido possível. 2) O Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China realizaram uma reunião de análise sobre a situação monetária e de crédito das principais instituições financeiras, implantou e implementou a iniciativa de “estabilização de crédito” e enfatizou o aumento do apoio às pequenas, médias e micro empresas e outras áreas-chave. A reunião apontou que o sistema financeiro deve melhorar ainda mais sua posição política, fazer bom uso de vários instrumentos políticos e fazer esforços a partir de dois aspectos: expandir o incremento e estabilizar o estoque. ① Os bancos de políticas devem desempenhar plenamente o papel da regulamentação de curto prazo e cross cycle; ② os grandes bancos devem tomar a iniciativa e fazer mais contribuições; ① os bancos de ações devem aproveitar plenamente o seu potencial; ① os grandes bancos comerciais urbanos devem dar pleno uso às suas vantagens regionais e aumentar conjuntamente o apoio ao crédito para áreas-chave e elos fracos. A fim de orientar a estrutura de crédito para que se concentre na prestação de apoio a áreas económicas fundamentais e aos elos fracos, tais como empresas inclusivas, ecológicas, científicas e inovadoras, pensões e privadas, acreditamos que os instrumentos de política monetária estrutural deverão ser ainda mais alargados. 3) O gabinete do Conselho de Estado e outros ministérios e comissões emitiram uma série de políticas de “crescimento estável”, que também ajudaram a promover a extensão do crédito. Acreditamos que, com a promoção das autoridades reguladoras, os bancos acelerarão o ritmo da oferta de crédito, e os novos dados de crédito em maio podem retornar a um aumento anual. Na fase inicial da nova ronda de expansão do crédito, espera-se que os grandes bancos e os bancos políticos desempenhem um papel importante e aumentem antecipadamente os seus empréstimos a grandes projectos, em virtude da vantagem em termos de custos de capital; Ao mesmo tempo, espera-se que os empréstimos a curto prazo às empresas e o financiamento de contas sejam também um impulso significativamente a curto prazo, o que é propício à promoção de crédito alargado. A estimulação de necessidades de financiamento eficazes é inseparável do bom funcionamento do sistema económico, sendo a principal prioridade continuar a abrir os pontos de bloqueio do fluxo de pessoas, da logística e a montante e a jusante da cadeia industrial, e promover o retorno das empresas ao trabalho e à produção. A circulação do sistema econômico é suave e a melhoria da demanda efetiva de financiamento é natural.
Estima-se que o “aumento de volume e diminuição de preços” no final do ativo do banco 2q possa ser um fator importante na suavização dos lucros. Desde abril, a macroeconomia está sob mais pressão e os bancos estão enfrentando os dois desafios: demanda efetiva insuficiente de crédito e pressão crescente sobre a qualidade dos ativos. A curto prazo, o impulso endógeno para a recuperação substancial da oferta de crédito continua a ser insuficiente e, para alcançar um crescimento estável, é urgente que as políticas “redobrem os seus esforços”. Com a implementação gradual de um pacote de medidas de “crescimento estável”, no seguimento, junho é o final do primeiro semestre do ano, e é também o nó para alcançar o final do primeiro semestre de 2022. Espera-se que o banco central reforce ainda mais a sua orientação. No entanto, na condição de a procura de crédito não ter sido substancialmente atenuada, a contradição entre oferta e procura foi aprofundada e o efeito cumulativo da redução do LPR foi sobreposto, prevendo-se que a fixação dos preços dos empréstimos bancários continue a diminuir. Espera-se que a supervisão continue a promover o reforço do controlo dos custos da dívida bancária, o que ajudará a manter o funcionamento estável do NIM. Nos últimos anos, a alienação de empréstimos não produtivos no sector bancário manteve uma grande intensidade e o encargo das existências é relativamente controlável. Considerando que a provisão e a anulação ainda têm uma grande margem de reserva, espera-se que o custo anual do crédito e o crescimento dos lucros do banco permaneçam globalmente estáveis.
Lógica de investimento e sugestões para ações bancárias: a evolução da epidemia ainda será uma variável importante afetando a expectativa de “crédito amplo” e o desempenho das ações bancárias. À medida que a situação epidêmica é gradualmente controlada e a retoma do trabalho e da produção é promovida de forma ordenada, espera-se que a demanda efetiva de crédito recupere gradualmente. Recentemente, funcionários de alto nível enfatizaram a urgência de “estabilizar o crescimento”. À medida que as instituições financeiras “fazem bom uso de várias ferramentas políticas e fazem esforços a partir dos dois aspectos de expansão do incremento e estabilização do estoque”, espera-se que o “alargamento do crédito” seja reparado. Sugere-se compreender três linhas principais para o investimento em ações bancárias: 1) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ; 2) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ; 3) Bancos que cultivam profundamente áreas de alta qualidade e têm demandas de liberação de desempenho, tais como Hangzhou, Nanjing, Jiangsu, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Análise de risco: a taxa de crescimento económico é inferior ao esperado; Perturbação da situação de risco imobiliário; As entidades que concedem lucros financeiros excederam as expectativas.
