Visão central: atualmente, o mercado se concentra na lógica de benefício epidêmico de curto prazo dos supermercados. No entanto, acreditamos que 22 anos é diferente de 20 anos. Atualmente, o nível de preços e nível de concorrência da indústria estão mostrando uma tendência positiva, e o desempenho da indústria pode ser altamente sustentável. A longo prazo, é difícil subverter o modelo off-line, uma vez que, no actual nível de penetração, as empresas com economias de escala regionais continuam a ter grandes perspectivas.
A sustentabilidade do desempenho da indústria pode ser melhor do que o esperado: semelhante ao primeiro semestre de 2020, a garantia de demanda e oferta de acumulação ajudou a reparação de desempenho do primeiro trimestre da indústria, mas acreditamos que o desempenho da indústria em 22 anos é diferente do de 20 anos, ou tem forte sustentabilidade: (1) o desenvolvimento da compra de grupos comunitários está desacelerando, e a concorrência da indústria está enfraquecendo, que é o pano de fundo da reparação de desempenho; (2) O índice de preços dos alimentos com carne suína como núcleo pode mostrar uma tendência ascendente, impulsionando o crescimento da renda da mesma loja e otimizando ainda mais a demonstração de resultados; (3) Sob as novas normas de leasing, as despesas relevantes deste ano serão reduzidas em relação às de 2021, proporcionando potencial de liberação de lucros.
No médio e longo prazo, é difícil subverter o modelo off-line: os atributos do produto e os atributos do canal precisam ser consistentes, e o setor de varejo off-line tem seu próprio valor insubstituível, o que pode ser verificado a partir dos aspectos da aquisição da Amazon de Wholefoods para desenvolver o varejo off-line e a desaceleração da penetração on-line na China. Em termos de compra de grupos comunitários, acreditamos que, do ponto de vista da eficiência e experiência de toda a cadeia de suprimentos, não tem vantagem sobre supermercados eficientes. No futuro, levará muito tempo para complementar a densidade regional, e há certos gargalos no desempenho front-end em larga escala, por isso é mais inclinado a se tornar um canal suplementar.
A indústria de supermercados ainda está na primeira metade da curva de desenvolvimento, e o espaço potencial fornece suporte para a avaliação de empresas de alta qualidade: as vendas totais no varejo da China e dos Estados Unidos são semelhantes, mas a diferença de renda operacional dos principais supermercados é mais de 26 vezes. Embora as diferenças nas condições nacionais possam levar a grandes diferenças nos padrões de varejo dos dois países, a enorme diferença de volume ainda implica o espaço de desenvolvimento dos principais supermercados da China. Com referência a Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) .
A economia de escala regional é o núcleo da construção de vantagem competitiva, e as empresas que a praticam são otimistas: as empresas de varejo são altamente homogêneas e a eficiência é o único indicador competitivo. Do ponto de vista da lógica de negócios e experiência no exterior, as economias de escala locais formadas por confiar em logística, publicidade e gestão são quase a única maneira para as empresas de varejo off-line construir vantagens competitivas.Com o envolvimento gradual dos gigantes da Internet na economia “atômica” da economia “bit”, será difícil evitar as regras acima. Portanto, estamos otimistas sobre as empresas que praticam essa maneira por um longo tempo. Recomendamos o líder regional de supermercados Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) .
Eventos de alerta de risco: (1) risco de diminuição da propensão marginal do consumo dos residentes; (2) Risco de atraso de informação; (3) Calcular o risco hipotético.
